国融信达
“七月”翻身还看价值成长
本周沪指上方压力位与上周判断仍然一致，3215点静待放量有效突破；6月资产荒过后，上证50指数和沪深300指数获利盘均有所获利回吐，而中证500代表的中小创等成长股并未如预期迎来振奋人心的中阳线，市场依旧低迷徘徊为主；热点题材方面，市场始终未出现持续有效的领涨热点，略有些零星散乱不宜盲目追高接盘。面对手中滞涨的持仓股，在仓位可控的前提下耐心持仓观望，等待时机。
银监会5月的“三三四”排查宣告延期一两月，在度过6月年中节点后再度临近自查的时间窗口，因此谨慎观望银行股和漂亮50标的，切勿追涨杀跌。
市场舆情
2017年7月3日，“债券通”“北向通”终于上线试运行。市场反应非常热烈，债券通首日交易活跃，成交额逾70亿元！共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔交易。目前海外投资者既可以通过申请QFII/RQFII额度方式投资国内债市，也可以向人民银行备案后直接在内地开户参与内地债市。港交所行政总裁李小加表示债券通南向通肯定也会开，只不过是时间问题。德意志银行高级策略分析师表示，在现有的基础上，“债券通”将为全球机构投资者全面打开67万亿元人民币固定收益市场。
北京和聚投资
我们认为市场将迎来政策相对温和的宝贵时间窗口，利率水平在跨季后将有所下行， A股市场的分化将演变成投机向价值投资的转化。
当前政策协同性加强，阶段性更倾向维稳，利率或迎政策缓和窗口期。本轮成长股下跌除开利率因素外，另外很大一部分原因来自新股快速发行，以及包括定增在内的一系列减持抛压。6月以来证监会对上市公司重要股东的减持行为出台新规、新股发行降速、央行公开市场投放MLF，并未跟随美联储加息等，这一系列措施可以看出监管重心可能迎来阶段性拐点，这是监管层释放出的重要维稳信号。反应出成长股显著的大幅下跌，也是管理层不愿意看到的。6月中旬银行自查上报的时间点目前得到缓和，本轮针对银行的监管尚处于摸底阶段，结合当前一行三会的协同维稳措施看，未来1-3个月利率可能迎来一个监管政策的缓和期。
跨季后利率大概率阶段性下行，分子端盈利保持平稳，市场整体估值水平有望修复。利率水平在跨季之后，大概率迎来阶段性向下调整。而分子端企业盈利来看，尽管信用收紧背景下依靠货币推升的国内PPI难以维持高增长，上游企业盈利承压。但同时，制造业生产、消费需求平稳增长，外需在下半年仍有望受益于特朗普政府的政策刺激而进一步增强，因此中、下游企业的盈利状况预计表现并不差，下半年经济增速回落更多来自高基数原因，而剔除基数效应后经济运行整体有望保持平稳。
因此，伴随分母端利率环境的阶段性改善，市场整体估值水平将迎来一定程度修复。
未来市场风格将逐步由大蓝筹向二线蓝筹扩散。
其一，减持新规下，A股小市值标的受制于退出渠道受限的影响，未来通过并购重组扩张的难度进一步加大，小市值成长股的投机氛围受到抑制。
其二，传统行业龙头估值上行天花板相对明确，当前已相对拥挤。A股传统行业龙头企业，每年ROE (净资产收益率) 增速相对稳定，而刚兑性质的理财产品收益率则是其机会成本，当前银行3个月理财产品收益率已上行至年化5%左右，简单反算的估值水平约20倍，其他信托类产品的收益可能更高。机会成本的高企终将制约价值类权重估值提升。
其三，本轮分化行情的逻辑不仅只是抱团防御的交易行为所致，也是马太效应下对行业龙头的理性选择。如果放眼全球市场，本轮上涨的不仅只有更多代表传统经济龙头的上证50，代表中国新经济的阿里、腾讯等龙头标的在海外市场表现同样强势，体现出的是投资者对行业龙头强者恒强的判断。同样反观A股市场，除了上证50，很多景气向上的细分领域龙头标的同样有强势表现，行业龙头在未来市场竞争环境中的竞争优势凸显，价值投资有望成为未来市场的主流投资趋势。
深圳九曜资产管理有限公司
基金经理钟周
关注业绩拐点行情
虽然指数涨幅不高，但是难能可贵的是量能出现了明显的放大，而且不是“一九”或者“二八”分化。市场其实并不缺钱，只是在没有赚钱效应的情况下，很多资金都处于观望状态。如果市场能有持续上涨，出现了明显的赚钱效应，我们相信增量资金会入场的。
预计，指数后面还会继续去往震荡上行，但是幅度到底能有多高还是要持续关注量能的情况，特别是创业板才刚突破60天均线的压制。操作上，建议投资者按业绩和估值相匹配的逻辑，挖掘更多性价比较高的二线价值成长股，特别是估值合理盈利大幅度增长的行业，像煤炭，有色金属，化工等股价暴跌，行业回暖，业绩又在增长的拐点股，这也符合我们一直强调的超跌质优股。
综上所述，继续远离涨高了的漂亮50，寻找超跌且业绩回暖的拐点股。
深圳大般若资产管理有限公司
总经理华子龙
6月宏观数据显示，GDP增速较1季度小幅回落，工业生产恢复升势，固定资产投资增速如期下行，消费增速维持平稳，外贸延续强劲；通胀开始走高。整体看，生产端表现强劲，需求端维持平稳，经济增长展现出超预期的韧性。我们预计下半年经济增长虽环比放缓，但同比有底，存在超预期的可能。
目前金融去杠杆在表内表外均已产生明显效果，我们预计下半年流动性将在紧平衡背景下边际宽松，考虑到7月份的缴税压力，7月中旬时点过后预计3季度流动性供给水平将延续回升的趋势。股票类资产已经出现一定的一线龙头向细分龙头扩散的行情，7月开始进入中报季，我们建议关注中报业绩对估值有较强支撑的行业、细分龙头和成长股。
进入7月份美股市场波动率大幅上升，需谨慎关注外围市场风险传导的影响，煤炭、钢铁、有色近期表现强势，演绎中报业绩预期差行情，参与时需重视强周期股的高弹性特征，业绩高弹性，股价高弹性，并不具备增长的持续性，不宜恋战追高。
青柏资产
下一阶段的主流
周期股中的资源股渐渐露出了王者风范，以接替已经上升乏力的前期白马。而其背后的逻辑就是供给侧改革和环保核查造成行业供需格局的改善，产品价格的上涨，从而引起盈利能力的大幅改善。同时，以方大碳素为代表的涨价概念股也是这个逻辑。而这批股票的中报业绩表现料将非常突出，这也是我们认为高潮应该要持续到中报集中公布前后的原因。
当然，投资者若要参与则要注意操作节奏，毕竟现在不比牛市，往往人气高涨之日就会迎来短线的回调。所以要趁短线有回调的时候埋伏而不是一路追。
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