文丨快消君

达利流泪，中沃沉默。如果再来一个涨停板，东鹏饮料的总市值就破千亿了。

文

疯狂的“东鹏”

自5月27日登陆上交所以来，东鹏饮料连续14个交易日拉板涨停。

截至昨日午间，东鹏饮料报收每股230.01元，较IPO价格46.27元大涨398%，每中一签的投资者可盈利18.37万元，成为年内第二赚钱的新股，也是年内主板最赚钱的新股。同时，东鹏饮料最新市值高达920亿元，距千亿仅一步之遥。

随着东鹏饮料的上市，创始人林木勤的家族财富也水涨船高。

根据招股书显示，“林家人”手中持有超过东鹏饮料六成的股份，林木勤（董事长）与林木港（执行总裁）为兄弟关系，林戴钦（董事、大区销售总监）与林木勤为叔侄关系，仅林木勤、林木港、林戴钦三人就分别持有发行后公司股份1.99亿股（占比49.74%）、2089万股（占比5.22%）、2089万股（占比5.22%）。按今日午间收盘价230.01元计算，林氏家族合计持股市值高达约554亿元。

经济学者马光远曾发表评论称，“代表中国财富的不是什么大数据等等的东西，而是普普通通的四瓶水：一是金龙鱼，市值高达4700亿；二是农夫山泉，让创始人钟睒睒成功问鼎中国首富；三是海天酱油，市值也曾高达6000多亿；最后一瓶水就是茅台了，市值已经过了2.7万亿。”

那么，东鹏饮料会成为“第五瓶水”吗？

随着股价的连续暴涨，对东鹏饮料的股市表现不仅是消费者看不懂，行业内看不懂，投资人看不懂，连东鹏饮料自己也不得不多次发布风险提示。

6月15日晚间，东鹏饮料再度公告表示，截至6月15日，公司收盘价格为209.10元，市盈率为103倍，显著高于行业平均市盈率。公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。

同时，东鹏饮料还自曝五大风险：第一，市盈率显著高于行业平均市盈率，存在高估；第二，产品结构相对单一；第三，销售区域较为集中；第四，市场竞争加剧；第五，新产品推广不及预期。

川财证券首席投资顾问李松泽表示，在通胀压力之下，传统食品饮料板块是对抗通胀的天然避风港，过去白酒是佼佼者，近期市场则对可选消费趋之若鹜，新上市的食品饮料个股都有高估值，在这一背景下，东鹏饮料上市市场自然也给予了较高的热情。

不过，他也指出，从理性角度分析，东鹏饮料目前的价格和估值的确已远远超出了合理范畴和行业平均值，再好的公司在经营过程中也会有潜在危机，上市公司自曝风险为市场降温实属必要。

下一个“期待”

东鹏饮料上市之前，曾被资本圈人士评价为“饮料企业的天花板”。这背后的原因是东鹏饮料虽然面临以上诸多短板，尤其是在国内功能饮料竞争如此激烈的行业现状下，仍能成功上市已属难得。不过，该公司上市后如此火爆的股价表现，也继续为功能饮料乃至软饮料行业的发展前景增添了信心。

欧睿数据显示，2020年能量饮料市场零售规模为448亿，对应出厂端市场规模约350亿，2015-2020年复合增速为9.2%，远高于软饮料整体3.2%的增速水平，且高增有望延续。

目前，中国能量饮料市场格局相对稳定，但近几年，随着红牛因为商标纠纷问题市场占有率逐步下降，东鹏特饮的市场占有率却逐步提升。观研天下数据显示，2020年，我国功能饮料市场份额排名分别是红牛（52%）、东鹏特饮（12%）、体质能量（7%）、达利旗下乐虎（6%）。

除去从未传出上市消息、业内也普遍认为不需要上市的华彬红牛，已经上市的乐虎和东鹏，目前行业最关注的下一个可能上市的功能饮料品牌，自然是中沃（河南中沃实业有限公司）旗下的体质能量。

事实上，体质能量一直是功能饮料激烈竞争中夹缝生存，闷声赚钱的存在。

其目前还是一个强势的区域性品牌，消费市场集中在河南、河北、山东等中原地区，销售规模在20多亿元。与东鹏特饮和乐虎打法类似，体质能量产品口味与红牛相似，但主要以低价切入渠道网络较为强势的乡镇市场，并以高利润吸引经销商和终端，以扫码再来一瓶、赢红包等精准让利消费者，同时配合高空广告、明星代言、体育营销等，带动销量提升。

与如今大热的东鹏特饮相比，体质能量其实也具备不少起步优势。

首先，体质能量比东鹏特饮更早瞄准了重度消费群体。

功能饮料的消费者其实有两类：一类是喝红牛的，另一类是喝大包装的重度消费者，因为量大又便宜。而事实上，当下流行的大瓶装功能饮料，其实是由体质能量率先推出；而东鹏特饮上市之初为了低价策略，只有250ml的产品，后期才针对重度消费人群推出大瓶装。而彼时，体质能量已经拥有了一定的市场份额。

其次，体质能量对本土市场依赖性小，或更容易走出去。

东鹏特饮至今大部分销量依然以广东为主。据了解，东鹏特饮广东区域的人员还是原东鹏的人，开拓广东之外市场的工作则由后来加入的加多宝团队来负责，而双方还在磨合中。这对于企业的信任度和耐心都提出了很高的要求，至于“结果”也需要时间给答案。相比起河南大本营市场，体质能量反而是在江苏、湖北市场卖得更好，人员构架也比较稳定，很少有体质能量依赖外部团队实现扩张的消息传出。

再者，强大的品类扩展力。

东鹏饮料近年来为了摆脱功能饮料依赖症，不断推出新品；虽然实际销售情况都不尽如人意，但大单品成功后打造产品矩阵的战略是没有问题的。从这个层面看，体质能量的母公司中沃，曾被业内誉为“全中国SKU最多的企业”之一，更有说法称：“老板能模仿出所有的产品”。可以说，中沃的品类扩展能力在国内的软饮料企业中都属拔尖了，只是企业的行事作风太低调了，目前只能期待。

最后

说归说，闹归闹，蒙圈归蒙圈的。东鹏饮料一连十几个涨停板，快消君不信，凡人没想法。

然而，现实是，上市不易。体质能量若要上市，亦不会轻松。

一方面，企业对外界而言太神秘，是一个踏踏实实赚钱的公司，也是一个宣传和人员上比较平庸的公司，没太大流量；另一方面，通常意义上快消企业如果是有外来构架的团队，带来经销商和经验，比较容易上量，上市也相对容易。

一个典型的例子是，先后经历旺旺和统一团队的卫龙，如今还未上市估值就破了600亿，令人咂舌。相比之下，体质能量虽然稳健、接地气，但如果以跑步上市的要求来看，还略显“温吞”。

无论如何，随着东鹏饮料市值冲上900亿，紧随其后的体质能量都值得业内外多一些期待。而随着越来越多的食品企业走上资本市场，获得投资者的热捧，也更让行业坚信，食品饮料行业依然“前景无限”。