今年春节后债市迎来了一段长达5个月的牛市，8月下旬后转头进入震荡调整期。临近年末，资金配置债市的热情再度高涨。
在今年大A震荡频频的背景下，债券基金站上风口，在各类资产中表现强势，债基规模持续“狂飙”。天相投顾数据显示，截至三季度末，债券型基金规模达到 8.33万亿元 ，环比二季度末 增长1489亿元，是各类型基金中规模增长最多的投资类型， 同比去年同期规模亦 增长2712亿元。 而短债基金成为今年基金规模上量的主力，年内规模 增长超3000亿元 （证券时报，截至2023.12.03）。
为何一片震荡中，短债成为投资者的“避风港”？跨年阶段债市如何看？
短债凭何备受青睐？
债券市场今年成了“香饽饽”，面对持续震荡的权益市场，债市成了投资者的“回血包”。
截至11月30日，中长期纯债基金和短期纯债基金今年以来平均回报分别录得 3.1% 和 2.8% ，与整体低迷的市场趋势形成了鲜明的对比。在起起伏伏的权益市场映衬下，债基主打一个“心平气和”、走势平稳。
数据来源：Wind，截至2023.12.18。指数历史业绩不预测未来，详细注释见文末
对经验丰富的投资者来说，震荡市其实并不罕见，在日常进行资产配置的过程中寻找合适的投资 “稳定器” ，作为持仓中的 “压舱石” 以应对市场波动就显得尤为关键。
近些年来，随着资管新规的发布，银行理财向净值化转型；与此同时，我们正在进入低利率化的时代，确定性的资产收益同步下降。收益较好、波动偏低的短债基金逐渐成了投资者的“心头好”。
对比来看，从长时间的维度来说，权益市场10年年化的收益率看上去确实相对更具吸引力，但需要承受超20%的年化波动，这对常人来说并非易事，且在整个区间内承受着高于200%的起伏震荡，这过山车般的“颠簸感”难免“熬人”；在10年维度里，债基的回撤控制就显得“真香”许多，对应年化波动率也低很多。
以近两年已颇感“漫长”的岁月来看，债基的表现同样可圈可点。在市场赚钱效应不佳之下，债基以相对低得多的波动换来了还不错的正收益。
数据来源：Wind，区间分别为：2021.01.01-2023.11.30、2013.11.30-2023.11.30，指数，指数历史业绩不预测未来，收益率和最大回撤指对应的万得基金指数表现。以上股票仓位和风险等级仅指通常情况，以具体基金合同等发行材料约定为准。详细注释见文末
相较过去十来年间股市的“起起落落”，债市虽然也历经了多次牛熊周期，但整体看起来却“沉着稳定”得多，国内的债市整体呈现 “熊短牛长” 的特点。
数据来源：Wind，统计区间：2010.1.1-2022.12.31，指数历史业绩不预示未来
在这样的环境里，代表证券整体表现的 中证全债指数 实现了 4.44% 的年化收益率，代表公募债券型基金整体走势的 债券型基金指数 跑出了超额收益，年化收益率为 5.66% 。（数据来源：Wind，统计区间：2003.12.31-2022.12.31，指数历史业绩不预示未来）
我们常说，投资要“拿得住”，才能“赚得到”。就持有体验来说，面对风高浪急的市场，债基的表现也十分“能打”。
纯债基持有超过1年，就有很大概率取得正收益，如果把时间拉到更长维度，则取得正收益的比例可达 100% 。
数据来源：Wind，采用万得基金指数，统计区间：2013.01.01-2022.12.31，正收益比例计算方式为各滚动持有期收益率为正的天数/所有回测样本，指数历史收益率不预示未来表现
小夏家的 华夏中短债（A类：006668/ C类：006669） 正是这样一只 自成立以来滚动持有1年历史正收益率占比100% 的短期纯债型基金。（数据来源：华夏基金，经托管行复核，截至2023.09.30。详细注释见文末）
华夏中短债
优质中短期理财
华夏中短债（A类：006668/ C类：006669） 成立于2008年12月25日，如今已经走过近15个年头。基金经理刘明宇先生自2018年12月25日起开始管理该基金。截至2023年9月30日， 华夏中短债 最近三年回报率为 10.52% ，三年年化回报 3.39% 。
数据来源：基金定期报告，托管行复核，截至2023-09-30。业绩比较基准：中债综合财富(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。历史业绩不代表未来表现，详细注释见文末
作为纯债基金的一类， 华夏中短债 完全不投资股市和可转债这类风险较大的投资品种，AA*级A**国企、央企等资信较好企业债是其主要投资对象；不做信用下沉， 信用风险相对较低； 主要持有短久期债券品种， 利率风险相对较小。
中短债投资的债券久期通常在3年以内，介于短债基金和中长债基金之间，可以较好地兼顾收益性和流动性。
刘明宇先生擅长在稳健中关注流动性，注重组合回撤管理；同时重视久期的力量，擅长波段操作增强收益。其代表产品 华夏鼎茂 自2017年12月11日管理以来截至2023年9月30日，累计收益率达 32.38% ，超越基准回报 24.46%。 （数据来源：基金定期报告，托管行复核，截至2023.09.30。详细注释见文末）
短债基金的波动较低，年化收益率较常见的货基或银行理财更高，可视为“货币增强”或是不错的“理财替代品”。对于流动性要求一般的投资人来说， 华夏中短债是闲钱理财的优质之选 ；对于“稳中求进”的投资者来说， 华夏中短债同样不失为防御型“底仓”配置的较好选择。
跨年债市怎么看？
今年的市场对投资者来说无疑难度颇大。一边是权益市场“跌跌不休”，尤其年末3000点上下来回挣扎；另一边，面对债市担心年底调整带来亏损，也顾虑怕权益反弹踏空错失良机。2023年进入倒计时，此时望向债市，又当作何打算呢？
从资金面来看，央行近期超量8000亿元续作了MLF，创造了有记录以来单月净投放的最高水平，显著加大了中长期流动性的投放。短期超量续作MLF，意味着央行针对年内国债增发实施降准的概率在下降。 但资金面的提前宽松，流动性担忧得以缓解， 使得跨年风险相对可控。
具体到债市方面， 短端品种近期收益率下行幅度较大， 10Y-1Y国债期限利差走阔。
再从政策角度看，随着重要会议陆续召开，强政策预期并未兑现，但高层会议提到的“货币政策灵活适度”、“社会综合融资成本稳中有降”等表述，预示着2024年整体货币政策基调大概率稳中偏松，降准降息的预期仍然存在。
浙商证券分析认为，当前债市“牛陡行情”或已启动
挖掘2024年年初配置机会的关键是曲线上的价值洼地，建议关注中短端品种补涨机会
华创证券认为跨年配置先行，可跟踪资金进行灵活操作
年内由于MLF超额续作，资提前宽松，节前资金面风险或基本可控；对于没有跨年考核及流动性压力的资金，可积极参与。跨年后至春节阶段，资金面或仍有不确定性，重点关注央行操作的选择，根据资金表现灵活操作。
国盛证券分析认为，债市走强可能提前至年末
由于积累的财政存款逐步释放，资金缺口改善，流动性得到补充。随债市做多情绪上升，机构开始抢配，市场或提前趋势性走强。
截至12月18日，全市场一共有774只短期纯债型基金（不同份额分开计算），合计规模约9173.21亿元，相比年初的6144.75亿元 增长了近50%。 截至三季报， 除货币基金外，纯债基金成为今年以来增量贡献最大的品种， 其次是被动权益基金和固收+基金，前三季度分别增长7308.6亿、4525.9亿、259.9亿。（数据来源：Wind）
在货币政策维持宽松的背景下，短债基金无疑成为净值化转型下理财产品替代优选，受短期震荡影响进退两难的小伙伴不必为债市一时的震荡所苦恼。相较股市的大起大落， 短期的扰动并不改变债市长期的“画线”走势，最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。
数据来源：Wind，截至2023.12.18。指数历史业绩不预示未来表现，详细注释见文末
所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”。债基投资与所有的投资一样，不因一时涨跌而心急，长期持有更有望获得“稳稳的幸福”。
远离股市震荡
中短期理财优质之选
华夏中短债
代码认准：A类006668/C类006669
数据来源：华夏基金，基金定期报告，Wind，业绩截止2023-09-30，不含成立6个月以内产品。年化回报计算方法为：年化回报=((1+区间回报)^(365/区间天数)-1)*100%，部分成立不足一年的产品不计算年化回报。
华夏短债成立于2017.12.6，历任基金经理：祝灿（2017-12-06至2019-01-08）、刘明宇（2017-12-19至今），业绩比较基准：中债综合财富(1年以下)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，2018-2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为3.71%/4.74%，4.30%/3.25%，2.49%/2.29%，3.92%/2.58%，1.70%/2.12%。
华夏中短债A成立于2018.12.25，刘明宇自2018.12.25起开始管理，业绩比较基准：中债综合财富(1.3年)指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%，2019-2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：3.74%/3.85%，2.03%/2.59%，4.68%/3.52%，1.33%/2.42%。
华夏鼎茂A成立于2017.03.15，历任基金经理：祝灿（2017-03-15至2018-03-29）、刘明宇（2017-12-11至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率，2018-2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：9.77%/4.74%，4.62%/1.35%，2.49%/.0.06%，5.14%/2.10%，1.16%/0.46%。华夏鼎淳A成立于2019.08.21，历任基金经理：陈虎（2019-08-21至2020-05-29）、柳万军（2019-08-21至2020-08-25） 、董阳阳（2021-02-22至今）、刘明宇（2019-08-21至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300收益率*20%，2020-2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：8.21%/5.32%，8.38%/0.87%，-6.02%/-4.07%。
华夏鼎泓A成立于2019.11.19，刘明宇自2019.11.19起开始管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%，2020-2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为：9.70%/5.32%，11.96%/0.87%，-4.44%/-4.07%。华夏永润六个月持有A成立于2021.10.29，历任基金经理：刘明宇（2017-12-06至今）、董阳阳（2021-10-29至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022年度产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为-7.80%/-3.34%。
华夏永利一年持有A成立于2022.1.27，历任基金经理：刘明宇（2022-01-27至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，成立以来产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为-2.61%/-3.24%。华夏卓信一年定开成立于2022.4.21，历任基金经历：张海静（2022-04-21至今）、刘明宇（2022-05-09至今），业绩比较基准：中债综合指数收益率*90%+沪深300指数收益率*8%+中证港股通综合指数收益率*2%，成立以来产品业绩/同期业绩比较基准收益率分别为1.77%/0.90%。
基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证；基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费；C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.华夏中短债为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。属于中低风险(R2)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3.基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。4.本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市须谨慎。