【编者按】
3月1日，海航控股（600221）发布公告称，公司拟发行10亿元2019年度第一期超短期融资券，发行基础规模5亿元，发行金额上限为10亿元全部用于偿还招行*款贷**。
（海航控股拟发行10亿元超短期融资券）
进入2019年3月，海航系多起“卖卖卖”新闻让其重新占回了媒体的C位，以至于很容易忘记因海航系“消化不良”而承受着并购失败恶果的两家知名公司：当当网、远成物流，你们还好吗？
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2018年因海航无力支付并购款而泡汤的两起并购案
在过去的2018年里，海航系一边高歌“卖卖卖”，一边仍未停止“买买买”的脚步。明明囊中羞涩，却还在资本市场“画空头支票”，海航系的资本运作结果真可谓“损人不利己”。
海航系旗下的航科技于2018年4月12日披露重组预案，拟以75亿元估值收购当当网；从2016年开始酝酿的收购当当网计划，在2018年的开春成了资本市场的热门话题。
2018年5月同为海航系的供销大集发布并购远成物流等资产的公告。低调经营了30年、眼看德邦IPO、望尘三通一达和百世陆续上市的远成物流，终于在资本运作上迎来了曙光。
然而，这一切最终只沦为被海航系用以资本运作、拉升股价的“题材、噱头”。海航系“迎娶”当当网和远成物流的并购计划分别于2018年9月和11月宣告失败。
据参与海航系并购案的内部人士透露，并购无法履约的情况其实在并购公告发布不久就基本坐实了，只是在拖延时间而已。但海航系为了稳定自身股价和金融市场的声誉，不允许标的方当当网和远成物流传出声音。许是慑于海航系背后的力量，当当网和远成物流只能“忍气吞声”。
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面对困境，远成选择先瘦身、后二次起航
2018年远成物流原本寄望于供销大集的并购款来化解因快运铺网和金融机构抽贷而造成的资金困境。被供销大集“晃点”了的远成物流在2018年可谓经历了“经营30年来最艰难的一年——远成物流董事长黄远成的原话”。
黄远成在集团2019年新年贺词即全员公开信中，坦陈了过去一年因资金紧张所经历的严重经营困难，明指资本运作失败和金融机构抽贷直接影响了远成的两大主营业务：重垫资合同物流、持续烧钱的直营快运，都是建立在充沛资金流转基础之上，投融资失利直接关乎企业的生死。
2019年2月底，远成集团组织架构完成新一轮调整并进行人员优化。相较于远成集团过去由老帅黄远成一肩挑的管理，拥有一线多年历练的年轻化高管团队被赋予重任。据可靠线索，合同物流作为远成三十年来的安身立命之根，2019年远成集团战略决策会议上，被确认重新回归业务重心——“广积粮、缓称王”的兵家大计同样适用于企业经营。
3月5日，远成快运B网启动大会召开，甩掉直营几万人的成本包袱，转型加盟制快运模式，以谋求在尚未充分竞争、与快递日渐模糊化的快运市场继续跑马圈地。
合同物流是供销大集并购案的主要标的，其价值在于强粘性的优质企业客群、可拓展出供应链仓干配一体化、集采代采等服务的新利润源。而快运业务是目前远成集团的另一块“压舱石”，其资本市场的价值和想象空间是巨大的——至少快运业务的竞争者都盯着谁能第一个IPO。可以说，远成物流虽然被供销大集闪了一下腰，从长远来看对一个沉闷三十年的老物流企业未必是坏事：资本运作残酷的经验教训、危难之间反求诸己的成熟、老帅黄远成个人角色的淡出、年轻团队挑起重担获得的历练，或许在未来的企业经营中得以变现——毕竟现代企业当中人才是最大的资产。
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当当网的未来：继续沦落VS继续*身卖**？
相比于远成失去的一年，当当网则从2016的接洽收购到2018年9月的收购终止，在电商竞争激烈而多变的时代当当网整整错失了两年多宝贵时间。
2017年当当网注册用户达到2.3亿，2018年同比增长21.83%，月活跃用户438万，日均接收订单近26万份、日接收订单峰值超过200万份。
以2018年4月数据为例，图书销售同比增长20%，百货零售同比增长51%。2018年1-4月公司整体增长率超过2017年同期。根据这个数字估算，2017年当当的利润是3.59亿人民币，那么2018年就会达到4亿（2019年2月的初步数据为5亿）。
按此计算，2017年年底谈成的75亿，到2018年理应变成90亿。当当的身价是越来越值钱了，但却架不住当当网在电商市场份额中的江河日下——其市场份额已经下滑到不足市场的1%。而互联网的流量红利逐渐消退，连京东的用户和业绩增长都在2018年下半年出现明显颓势，当当网岂有回天之力。
当当和海航的交易失败之后，李国庆“大嘴不改”蹭刘强东绯闻的热度，成为了离开的导火索——或许是为退出江湖刻意的行为。截止2018年3月15日查询，当当网在媒体上的最后报道还停留在《力挺“渣男”的李国庆退出当当网:夫妻店开不下去了》，李国庆转身开启新创业之后的当当网到底何去何从，李国庆的妻子也未必能气定神闲。
坊间原本传闻当当网也可能投靠BAT。而自从2016年退市以来，当当的经营决策渐渐走上了保守的路线，以夫妻店模式的电商巨头游走于BAT之间。当当在早期意气风发时，曾果断拒绝了亚马逊、百度和腾讯的投资意向。
当下互联网竞争格局已经基本明朗，有BAT作为龙头流量池占有绝对的资源优势，资本优势，无法打破这个格局，接下来的出路要么像*今条头日**一样的成长为巨型独角兽自建生态，要么和巨头绑在一起抱团取暖。阿里和腾讯都在拓展旗下的电商市场，如果选择腾讯系战队的话，可以和趣头条联手布局做知识付费和内容电商。选择阿里和京东这样的电商巨头也不错。
但无奈的是，目前互联网电商市场基本进入了白热化，不靠巨头的李国庆夫妇其实已经错过了最好的发展时机，这次海航的收购计划告吹，李国庆的转身离开相信不是他没有勇气继续冲在互联网电商的前线厮杀，而是李国庆看到了当当网的未来——要么继续边缘化、要么卖掉，至于想在任何一块细分市场上做突围、深耕，那都是“痴人说梦”。电商行业的竞争，不会有第二春。
从李国庆当初*身卖**海航的手法来看，李国庆无心恋战了。他估计厌倦了互联网的江湖，毕竟创业20年了，退一万步来说，当当的服务和口碑还是很好的，20年组建了一套成熟的运营体系，交给妻子就能平稳发展下去，这是一个稳定的生意，顺其自然地走向生死的轮回。
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【海航系“消化不良”Tips】
“过去海航扩张太快，没能摆脱野蛮生长的路子。”——海航集团董事长陈锋
2019年3月8日，香港国际建投公告，公司获控股股东HNA Finance I告知，在2019年3月8日，HNA Finance I拟向要约人TIMES HOLDINGS II LIMITED出售约23.41亿股股份，约占公司现有已发行股份的69.54%，要约价格为3港元/股，总代价约为70.23亿港元。
同期，外电引述美国证券交易委员会(SEC)文件报道，海航集团于德意志银行的持股，由6.3%进一步减至5.1%。海航行使期权以高于市价每股11.45至16.7欧元出售股份。外电此早前刚报道，海航正考虑出售其所持石油储存和物流公司HG Storage的多数股份。
14日晚间，海航控股（600221）(600221，SH)宣布以共计5500万美元的价格，向两个受让方共计转让全资孙公司Hainan AirlinesCivil Aviation Investment Limited(以下简称Hainan AirlinesCivil Aviation)全部股权，后者的底层资产对应葡萄牙航空公司9%股权。与此同时，海航控股也宣布以2750万美元出售2架自有B737-800飞机。处置葡萄牙航空9%股权。
据《每日经济新闻》记者不完全统计，2018年至今(不包括本次出售)，海航控股共计出售了3架B737系列飞机、2架B767飞机和1架B787飞机，并转让子公司北京国晟物业管理有限公司和Azul S.A.股权，总成交价将近人民币50亿元。
2017年下半年，海航集团的负债出现峰值：总资产为1.2万亿元，负债从2017年年初的6034.7亿元增至7365.02亿元，借款总额为5693亿元。