亿道信息 IPO ：“拦路虎”不少，冲刺深交所能否如愿？
投资与理财
文 / 宋辞 （小财米儿观察员）
如今，人们的生活工作已经 很难离开平板电脑、笔记本电脑等消费类电子产品，而随着经济、科技 的 不断发展，这些电子产品也进一步得到应用推广。与此同时，电子设备制造产业产业链 亦 不断完善， ODM （指一家公司根据客户公司的规格要求来设计和生产一个产品）作为该产业的重要生产模式，被越来越多地使用，目前已成为电子产品的主要生产模式之一。
据了解，在国内，采用 ODM 等模式的电子设备制造企业较多，深圳市亿道信息股份有限公司（以下简称亿道信息）就是一家以 ODM 为模式，专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。
成立于 2008 年 12 月的亿道信息，相较于行业内头部企业来说，显得较为年轻、弱小，但这 并 没 有 影响亿道信息的“雄心壮志”。日前，亿道信息向深交所提交了招股说明书，将发行不超过 3,511.15 万股，且发行股数占发行后总股本的比例不低于 25% ，并募集 79,422.18 万元。
其实，亿道信息此前已经登陆过资本市场 —— 2016 年 5 月 24 日，亿道信息在新三板挂牌，而此次冲刺深交所 IPO 是否能够如愿呢？小财米儿 观察员 从其招股书中发现了一些 IPO “拦路虎”。
营收有所增长
但毛利却不断下降
随着全球经济和科技的不断发展，平板电脑、笔记本电脑等消费类电子产品的市场需求较为旺盛。此外，在仓储物流、零售行业等自动化程度日益提升的背景下，行业客户对于三防加固笔记本电脑、三防加固平板电脑、三 防 手持终端等产品的需求正在快速增长 ， 这一行业规模也在不断增长，相关企业 亦 从中获得了发展红利。
但是，报告期内（ 2018 年到 2021 年上半年） ， 亿道信息的营业收入在行业的快速发展中增长得并不快，分别为 106,242.49 万元、 110,906.20 万元、 191,122.12 万元、 127,330.00 万元。 而 2020 年 之所以 大幅增长，其原因 也 是 由于受 新冠肺炎疫情影响，人们对于 平板电脑 等电子消费品的需求有所提升而已。 这一点 亿道信息 倒是很明白：“ 新冠肺炎疫情过去后， 我们 相关产品的市场需求增长速度可能下降甚至可能 面临 需求减少 的局面 。 ”
而再 来看 看 同行业企业，营收都比亿道信息高出很多 —— 2020 年，闻泰科技股份有限 公司实现营业收入 517.07 亿元 ， 深圳市卓翼科技股份有限公司实现营业收入 30.41 亿元 ， 深圳市兆驰股份有限公司实现营业收入 201.86 亿元……亿道信息与这些 企业 比起来，营收简直是大巫见小巫 。小财米儿不得不提醒： 在营收扩大上，亿道信息还有很长的路要走！
另外，虽然营收 有一定 增长， 但令人 尴尬的是，亿道信息的毛利率却在不断下降。招股书显示，报告期内，亿道信息综合毛利率分别为 16.66% 、 22.28% 、 20.94% 、 16.08% ，自 2019 年大幅提升后便不断下降， 2021 年上半年 更是 降幅较大，已经低于 2018 年 的 水平。
一边是营收增加，另一边却是毛利下降，这也意味着亿道信息的利润率在不断被压缩，而事实 也的确 如此 —— 2019 年，亿道信息 的 净利润增长率为 920.42% ，而到了 2020 年，其净利润增长率 却 下降到了 216.88% ，而这还是在 2020 年行情较好、营收大幅增长的情况下。
那么，作为一家高新技术企业，在营收增长的情况下，毛利却 在 不断下降，这是否意味着亿道信息的产品竞争力在不断下降呢？ 其 又准备如何改变这样的局面？小财米儿 观察员 联系亿道信息 询问情况 ，但截至发稿时，亿道信息方面并没有给出回复。
小财米儿观察员还发现，亿道信息 在收入等规模指标上与行业内 的 领先企业存在差距，规模效应不显著，成本端的议价能力有待提升。 与此同时， 亿道信息还存在合并资产负债率（报告期内分别为 58.17% 、 52.09% 、 51.23% 、 54.45% ）并不低的情况。而且，需要注意的是，亿道信息此次 IPO 拟募集资金中的 18.89% ， 即 15,000.00 万元将用于补充流动资金，这极有可能意味 着 亿 道信息出现了资金紧张的情况。那么，在如此严峻的形势下，亿道信息又 该 如何来改变规模效应差等不利局面？这 也 需要亿道信息给出一个合理的说明。
上有客户集中度高
下有外协加工风险大
在电子设备制造业领域，其实已经形成了较为充分的市场竞争，在 ODM 模式下，很多品牌客户已经被业内先行者、实力较强的企业所瓜分，留给亿道信息这样较为年轻的后来者 的时间 其实已经不多。或许正 因 如此，亿道信息 坦承 ，其主要客户多为区域品牌客户。而 小财米儿观察员不得不说， 这带来的是单一客户业务规模与大型品牌客户相比较小的局面，虽然小品牌客户也有一定规模，但是在开发成本、频次、难度等方面不会比大客户低多少。
据悉， 报告期内， 亿道信息的 主要客户包括 Medion 、 TCL 、 Unowhy 等品牌商以及长城、蓝晨、皓勤等系统集成商 。而且，报告期内亿道信息 的 前五大客户收入占比分别为 35.23% 、 37.39% 、 52.15% 、 55.32% ，呈现出逐年上升的趋势 ，而 往往客户集中度上升也就意味着对客户的依赖性 在 增加。
亿道信息 客户集中度不断上升 的情况 也引发了深交所的关注，在反馈意见中，深交所要求亿道信息说明 2020 年前五大客户集中度大幅提升 的 原因及合理性，以及主要客户是否存在重大不确定性风险等。
这边 厢 是客户集中度较高带来的风险， 那边厢则是 亿道信息还存在外协加工 的 风险。据了解，亿道信息的主要产品为消费类电子产品和行业三防类电子产品。报告期内，其消费类电子产品收入分别为 85,834.04 万元、 84,187.00 万元、 162,135.47 万元、 111,786.77 万元，占主营业务收入比重分别为 86.19% 、 81.89% 、 88.54% 、 90.27% ，是其最大的收入来源。报告期内，行业三防类电子产品收入分别为 13,756.82 万元、 18,611.91 万元、 20,993.74 万元、 12,050.09 万元，占主营业务收入比重分别为 13.81% 、 18.11% 、 11.46% 、 9.73% 。
然而，亿道信息 除行业三防类产品的整机组装工序外，其他生产工序均采用外协加工 的 模式完成 ，也就是说，包括占绝大部分收入的消费类电子产品加工 都是 交给别人完成 的 。而这一外协加工模式也给亿道信息带来了较大风险，相当于把自己的“大半条命”交到了别人手里。如果亿道信息现有外协厂商出现加工任务饱和、加工能力下降而其未能及时找到替代厂商 的情况 ，其将面临产品质量问题和订单无法如期交付的风险。万一外协加工出现问题，那亿道信息很有可能就要“玩完”了 。 深交所也对这一问题表示关注，要求 亿道信息 说明是否存在对个别外协厂商存在依赖的情形。
那么，如何才能很好 地 避免外协加工带来的风险？亿道信息制定了怎样的措施或计划来避免产生这样的风险？小财米儿 观察员在 对亿道信息的 询问 中也提到了这一问题，但截至发稿，并没有得到亿道信息的有效回复。
从新三板转战深交所，这体现了亿道信息上进的一面，是值得鼓励的。但是，在冲刺更高层级的资本市场时，对企业的各方面要求也相应提高了，如果亿道信息对存在的问题不能及时解决，那么终将会自食其果。