本文是《极简投研》的第178篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
一、华测检测概述
广东省深圳市华测检测03年成立，09年上市，主营生命科学（40%）、工业（19%）、消费品（19%）、贸易保障（13%）、医药及医学服务（8%）五大领域的检测服务。
1）生命科学（40%）：包括环境检测、食品检测、化妆品检测等。
2）工业检测（19%）：包括计量校准、温室气体检测、轨道交通检测等。
3）消费品测试（19%）：包括汽车电子检测、电池可靠性检测、EMC零部件检测等。
4）贸易保障（13%）：包括货物验证、鉴证服务。
5）医药及医学服务（8%）：提供一站式的药物质量研究及生产放行解决方案。
华测检测是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构，也是国内该行业首家上市公司，历经多年发展，公司市场份额约2.6%，已经是民营检测领域龙头企业。
不管是在市值、营收、净利，还是毛利率方面，都领先于同行，其市值更是比第二名高2倍左右，利润也比第二名高2倍多，龙头位置暂不可撼动。
二、检测服务行业
1）行业稳步增长：19-22年，行业规模从3200亿上涨至约4300亿，年增长率在10%-15%，是GDP的2倍。
2）市场分散，竞争激烈：19-22年，我国检验检测机构从4.4万家上涨至5.4万家，可见行业之分散，竞争之激烈。
3）民营为主：2022年底，检验检测机构62%为民营。
4）业务广泛：包括半导体、电子电器、汽车机械、材料测试、医学、核电、能源、软件、信息化等新兴业务，以及建筑工程、建筑材料、环境与环保、食品、机动车检验、农产品林业渔业牧业等传统业务。
三、华测检测的投资逻辑
华测所在的检验服务行业，对于普通人而言，并不陌生。
每年的车检就是在民营的检车线进行的，好像车检最初是由政府来做的，但为了减轻财政负担，陆续就不做了，给了民营企业来做，这是车辆检测领域，其他领域可能也是如此，虽然最初认为都是由政府机关来做的。
华测检测是检测服务行业的绝对龙头，然而市占率也只有2.6%，可见这个行业业务非常巨大、庞杂，同时竞争者众多，22年有5万多家，行业集中度极其分散。
作为行业龙头，华测做得怎么样？
非常之好，表现在：营收&净利多年来稳步、持续增长；盈利能力持续增强，17-22年，毛利率从44%上涨至49%，净利率从6%上涨至18%，ROE从5%上涨至18%；资产负债结构很好，资产负债率27%；现金流充沛；经营现金流净值比净利润高一小截；轻资产；存货当然很少；有一些商誉；分红有些差，股利支付率只有10%。
总之，华测在过去10年的时间内，做得非常好。
对于公司在未来的发展逻辑，有两方面。
一方面，对检测权威性的要求，可能会使得行业集中度上升，哪怕市占率上升至5%呢，公司的营收&净利也会有一倍的提升；另一方面，行业本身在扩大，目前年化增长率大约是10-15%，可以说检测服务还算是一个新兴行业。
四、华测检测的估值
过去10年，公司PE高值=85，PE中值=54，PE低值23。
22年公司净利润是9亿，假设公司净利润的年化增长率是15%，25年净利润则是13.7亿，取30倍PE，市值是411亿。
截止24年1月2日，公司动态PE=24，静态PE=26，估值在历史低位，市值236亿，此时建仓，截止25年年报，市值增长空间是74%，年化增长率约32%。
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$华测检测(SZ300012)$