2017年是IPO的提速年，证监会5月16号的数据显示，540家IPO排队企业中，只有71家在等待反馈，算上中止和终止审查的企业，证监会已反馈处理406家排队企业，平均每月消化超过70家企业。
在如此高效的IPO审核面前，市场上开始出现一批打着“Pre-IPO”旗号，但自身瑕疵众多的企业，其中许多还愿意提供优厚的回购条件，而不少投资人对于此类企业则是趋之若鹜。
真相——三分之一的企业不能成功IPO
从历年IPO的最终结果来看，IPO申报的通过率约为65%，也就是有三分之一的企业最终折戟。而对于那些因为自身业绩问题无法IPO的企业，即便有所谓的“对赌回购”，企业方在自身盈利不济的情势下多半也是无力履行此类条款的。因此对于投资人而言，选择Pre-IPO投资标的时必须要三思而行。
数据来源：wind，银领资本整理
Pre-IPO投资——落脚点在公司成长性
通常，一家公司的估/市值由两部分决定，一个是公司的净利润即企业的内生增长驱动力；另一个是PE倍数即市场给予公司的价值判断。作为Pre-IPO投资，其逻辑归纳起来就是要取得标的公司业绩提升和估值增长的“戴维斯双击”。
而实现这双增长的最终落脚点就是被投企业的成长性。一来，成长性好的公司过会的成功率更高，更有机会享受上市带来的估值溢价；更为重要的是，只有业绩增长才能保证公司在上市后继续为市场认可，实现市值的持续增长。
策略——去对的行业里选高成长性标的
刘士余主席在上台后，曾多次强调“资本市场的根本动力在于为实体经济服务”，“行业机构要主动服务国家重点战略”。而从今年IPO企业的行业分布看，“脱虚向实”的导向亦十分明显，来自互联网、体育和文化艺术行业的企业仅为个位数，相反，制造业、医药医疗、环保等行业的企业明显更为监管层所青睐。因此，在投资标的的选择上，Pre-IPO投资人应当顺应趋势，将目光更多地集中到那些政策支持，符合中国经济结构转型和社会发展趋势的行业，从中挑选有高成长性的优质标的，去实现投资收益的最大化。
结语
IPO提速开启了新一轮的创富周期，但历史数据表明，有三成的公司最终将无缘登陆A股。作为Pre-IPO的投资人，应当秉持价值投资的正能量，在顺应中国经济发展趋势的行业里选择那些具有高成长性的公司，使自己真正处于不败之地。
来源：银领资本 夏煜
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