公司介绍

浙江银轮机械股份有限公司主要从事汽车热管理系统的研发、生产和销售，产品包括散热器、中冷器、水箱、油冷器等，产品广泛应用于乘用车、商用车、工程机械、发电设备等领域，并与中国长安、一汽大众、东风汽车等知名汽车企业建立了长期稳定的合作关系。

财务情况

热交换器为公司主要业务，占公司总营收的80%以上，财务状况稳健，近几年来营业收入和净利润均保持稳定增长，2023年前三季度营收79.92亿，同比增长33.19%。公司的盈利能力较强，毛利率和净利率保持在较高水平，2023年报预计5.9-6.15亿，同比增长53%-67%，销售毛利率常年保持在19%—25%。

发展机遇

1、新能源汽车快速增长，热管理系统销售放量

2023年全年汽车产销分别实现了3016.1万辆和3009.4万辆，新能源汽车产销分别完成了958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，2024年根据机构预计，新能源汽车产销量提升速度略有放缓，预计增长20%左右，汽车电气化带动热管理单车价值量大幅提升，热管理系统的单车价值量为传统汽车的2-3倍。相较于传统汽车，新能源汽车价值增量主要来自于电动压缩机、热泵空调、PTC加热器等组件，系统复杂程度更高，2025年国内新能源车热管理系统市场规模约769.97亿元，全球有望达到1684.35亿元。

公司22年新能源板块净利润同比增长73.9%，23年业务增长加速公司新能源车业务前三季度实现营收23亿元，同比增长87%，获得北美客户、比亚迪、理想、沃尔沃、宁德时代等客户订单，并将为赛力斯、小米汽车等客户配套，新能源汽车的快速增长将为公司带来更多增量效益。

2、液冷模块放量，公司有望获益

充电柱液冷模块：华为在鸿蒙智行充电服务方面表示，将实现全国覆盖超过340个城市、4500个高速充电站、70万个公共充电枪，预计2024年底布局超过10万个华为全液冷超快充。特斯拉宣布，中国大陆地区特斯拉全场景充电网络开放升级。公司是液冷模块供应商，已绑定头部车企客户，其中H客户单桩1500-1700元，独供T客户单桩约800元左右。

数据中心液冷技术储备:银轮股份（002126.SZ）2023年4月24日在投资者互动平台表示，公司数据中心冷却系统的冷却方式为液冷，能最大限度的降低能耗及轻量化。董秘表述公司运用车用高效热管理技术积累，研发了数据中心冷却系统，采用沉浸式液冷技术。具有如下优势：1、液体比热容远高于空气，传热量大，效率高。2、节能降耗，大幅降低冷却能耗。PUE可达1.04，接近理论极限值。3、提高运算设备性能和可靠性。4、降低风扇振动、噪声和耗能。5、提高数据中心功率密度，减小机房占地面积。

机构研报

公司长期致力于发动机冷却、尾气处理和热交换器等产品的研发和生产，拥有丰富的技术和经验积累，产品已成功进入国内外主流汽车厂商的供应链体系，积极拓展国际市场，与多家国际知名汽车厂商建立了稳定的合作关系，经营稳健，机构预测2023-2025年EPS分别为0.77、1.06、1.40元，维持可比公司23年PE平均估值29倍，目标价22.33元，维持买入评级。