公司成立于 2001 年，先前以民用*破爆**的生产销售为主业，2013 年公司参股四川国理公司，正式进军锂电材料业务，随后 2014 年收购兴晟锂业，2017 年成立雅安锂业，公司下属四川国理、兴晟锂业是国内较早开始锂盐生产的企业，是国内重要的锂盐生产企业，发展前景较好。
毛利率来看，公司民爆业务毛利率水平稳健，锂盐业务受行业周期性波动影响较大，毛利率水平大幅波动，后面看随着汽车电动化趋势不断演绎，锂盐需求将不断提升，目前公司产品以氢氧化锂为主，氢氧化锂的需求在于高镍三元正极材料，随着人们对高能量密度的追求，高镍趋势来势汹汹，氢氧化锂价格中枢本年或继续上行，此外公司老产线改造等因素都将支撑锂盐业务毛利率水平。
老牌氢氧化锂生产商
公司氢氧化锂产能全球第三，国内第二，仅次于 赣锋锂业。公司在行业中拥有众多优质客户，已与特斯拉，优美科、振华新材、贝特瑞、比亚迪、厦门钨业等行业优质客户达成了良好合作关系。
氢氧化锂远期产能维持行业前列
公司目前锂盐产能 4.3 万吨，其中国理公司碳酸锂年产能 0.6 万吨，氢氧化锂年产能 0.7 万吨，其他锂盐年产能 0.4 万吨；雅安锂业氢氧化锂年产能 2 万吨；兴晟锂业氢氧化锂年产能 0.4 万吨。公司 2022 年预计产能将达到 7.3 万吨，主要是新氢氧化锂产线投产贡献。
远期来看，公司计划将在 2025 年达到 10 万吨以上的锂盐年产能，其中氢氧化锂产能将达 8.3 万吨以上。从未来的产能规划来看，公司氢氧化锂产能将维持在行业头部的地位。
氢氧化锂价格具备支撑
后面看，美 国新能源汽车刺激计划超预期，海外电动车预期销量上调，氢氧化锂有望受益于海外三元装机的高景气拉动，氢氧化锂价格有望延续强势，此外氢氧化锂的危化品属性使之具备技术壁垒，或将享受更高的溢价。
另外，从矿端来看，锂辉石价格上涨至 715 美元/吨，澳矿本年新增产量寥寥，全球范围内新建矿山和复产或在明年释放，矿端的紧缺或导致国内锂盐加工产能难以开足，锂矿，锂盐的供需错配或在今年延续。下半年锂盐价格中枢或进一步向上冲击到 10 万元/吨左右。结构上看，氢氧化锂将领涨锂盐，公司锂盐产品以氢氧化锂为主，价格带上涨将为公司贡献业绩弹性。
股价潜力
既然国内低位仅次于赣锋锂业，那就来做个简单对比，赣锋锂业2718亿市值，142倍市盈率， 雅化集团市值只有324亿，市盈率103倍，相对低估。
再来看股价位置，今年年初创下历史高点后，这半年一直萎靡不振，近段时间的上涨，也将将填平了1-3月下跌的损失，虽然再次面临历史压力位，但基于前景的看好，且近期上跳缺口渐多，股性逐渐转强，突破创新高是大概率事件。（观点仅供参考）
