众所周知，这几年的经济形势不大好，宏观经济本身就受人口老龄化、城镇化接近饱和等不利因素的影响，逐渐陷入了发展瓶颈，再叠加新冠疫情肆虐，增长之路可谓雪上加霜，诸多行业也因此呈现出疲软态势，表现得格外挣扎。
然而，市场的奇妙之处在于无论经济大环境多么恶劣，总有个体受不利外部环境影响较小，能够特立独行地实现繁荣景象，静悄悄的闷声发大财，今天我要讲的科沃斯就是这样的一家公司。
提到科沃斯这个名字，可能很多人会觉得有些陌生，因为它和最热的新能源风口完全不沾边，去年以来的股价走势也比较难看，实在不太受市场待见，关注度低也就理所当然了。但是，正是这家遭受冷遇的公司，却逆整体经济形势而为，不声不响中实现了业绩的高速增长。
科沃斯的前身是苏州泰怡凯电器有限公司，成立于1998年，最开始的主业是给优罗普洛、雪华铃等国外吸尘器品牌做代工。我们知道做代工本质上是门抱大腿的活，话语权薄弱，在产业链中的位置较为苦逼，单纯做这个显然是没有前途的，于是公司从2000年就开始依托代工所掌握的技术，成立了家庭服务机器人研发小组，不断努力向自主品牌创新之路转型。在经过数年的苦心经营之后，悄然推出了“科沃斯”这一家庭服务机器人品牌，引领开发了包括扫地机器人、擦窗机器人和空气净化机器人等在内的多款针对家庭地面清洁及环境健康的服务机器人产品；2018-2019年，公司又力推了“添可”这一品牌，开始涉足智能生活电器这一领域，主打洗地机、吸尘器等产品，创造性地在传统手持无线推杆吸尘器基础上实现扫吸拖一体及自动清洁功能。
成功转型之后，公司的发展势头异常迅猛。2013-2021年，科沃斯的营业收入、净利润、扣非净利润分别从19.45亿、1.64亿、1.69亿，增长到130.86亿、20.1亿、18.67亿，期间的年化增速分别达到了26.91%、36.79%、35.02%，可谓高速成长。2021年，即使存在疫情时常发作、消费疲软、原材料成本上涨等不利的客观因素，公司的营业收入、净利润、扣非净利润仍然分别取得了80.9%、213.51%、251.59%的惊人增长，丝毫不逊色于最热门的新能源概念；翻篇进入2022年之后，公司一季度实现营业收入32.01亿、净利润4.24亿、扣非净利润3.81亿，三项数据又再次分别增长了43.9%、27.2%、20.16%，依然相当给力。
高速增长的同时，公司的盈利质量也同样过硬。2013-2021年，科沃斯的ROE均值高达25.32%，股权回报率非常之耀眼。高ROE的取得主要来自于较快的总资产周转水平和适当的杠杆系数，不过需要注意的是公司的有息负债率并不高，所谓的杠杆主要是挤占上下游资源的应付账款及票据、合同负债，属于一种健康且有益的杠杆模式。2021年，由于高毛利率的“添可”智能生活家电品牌的大获成功，公司的净利率出现了明显的进步，直接从2020年的8.9%提升至15.39%，进一步对ROE起到了推高作用，很有可能又是一个值得期待的开始。
此外，公司于2013-2021年累计赚取了41.84亿净利润，但是却创造了48.09亿的经营现金流净额，经营现金流完全可以形成对净利润的全覆盖。不过最难能可贵的是这期间的累计资本支出只有16.95亿，分别仅占经营现金流净额和净利润的35.25%、40.51%，也就是说公司只需适度支出就能够实现高增长，有着很强的自由现金流创造能力，生意模式远非那些整日烧钱的新能源题材所能比拟。
读到这里，可能有人会产生疑惑，公司为什么能够无惧经济下行周期，持续实现有质量的高增长呢。仔细探究一番，答案其实也很简单，主要在于科沃斯所属赛道正好处于一个上升阶段。
1、随着物质生活水平的提高，如今的人们（特别是年轻人）对于做家务越来越呈现出一种懒惰的态度，非常愿意接受及尝试解放双手，让家务劳动变得简单、轻松的模式，这和预制菜基本是同一个逻辑，也可以看作是广义上消费升级的一种衍生。
2、对相当部分人而言，当下的社会压力日益增大，往往身不由己的处于一种快节奏的工作生活状态之中，真正可自由支配的闲暇时间十分有限。一种可以帮助大家节省时间，应对快节奏的生活工具自然能够迎合人们的需求，从无到有，不断获得大量的受众群体。
3、技术的进步也是一大推促力量，早期的智能生活电器听起来不错，用起来够呛，称得上是“鸡肋”般的存在，但随着技术迭代更新，产品力不断得到增强，能够逐渐解决一些需求方面的痛点，有效的实现人力替代作用，从而得到更多的认可，驱动行业高速发展。
正因为这三点诱因的存在，因此近年来我国的扫地机器人和洗地机市场一直处于快速增长状态，而科沃斯恰恰在这两个领域均处于龙头地位，故而很容易获取最丰厚的成长红利。当然，成绩只能代表过去，所有行业始终处于动态发展之中，总会存在着许多变数，现在看起来不错的科沃斯，未来前景又如何呢。下一篇将接着进行分析，敬请大家继续保持关注（未完待续）。
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