一 业绩概览
2023年东阿阿胶营收为47.15亿，同比增长16.66%；归母净利润为11.51亿，同比增长47.55%；扣非净利润为10.83亿，同比增长54.7%；经营活动性现金流净额为19.53亿，同比下降8.93%，但也是远远大于净利润。
净资产收益率为11.12%，这项指标与优秀的公司相比差一点，不过这项指标已经持续增长好几年，按照东阿阿胶这几年的经营思路，有理由推测这项指标还会继续提升。
二 阿胶的演变与创新
阿胶在历史上经历过几次原料演变，根据相关资料查询，《名医别录》记载“生东平郡，煮牛皮作之。出东阿。”， 最早的阿胶是通过牛皮熬制的。
北魏时期《齐民要术》记载：“煮胶要用二月、三月、九月、十月，余月则不成。 娑牛皮、水牛皮、猪皮为上，驴马驼骡皮为次。 其胶势力虽复相似，但驴马皮薄毛多胶少，倍费樵薪。”
清代周岩《本草思辨录》记载“阿胶以济水黑驴皮煎炼而成。”，因此，阿胶在历史上大部分时间都是牛皮、猪皮熬制最佳， 直到清朝才统一为驴皮，并延续至今 。
正是因为以上这点，我对东阿阿胶总是带有偏见，认为驴皮并非是最正宗的阿胶。现在想想， 对于一个真正的阿胶消费者而言，其实并不在乎历史上阿胶是通过什么皮熬制的，真正在乎的是阿胶的功效、消费体验以及品牌选择。
阿胶拥有补血、止血、养血、滋阴燥热、抗疲劳、美容养颜、改善睡眠等功效和作用，这里也是中医说的。在网上涉及到中医和西医的讨论，总是分成泾渭分明的两派。本质上来说是每个人的认知不同，所以才会造成站队的情况。人的认知是很难改变的，没有人能够改变一个人的认知，除非那个人原本就想改变。所以在这里就不讨论中医西医的问题。
因此，阿胶最终就是品牌的竞争。从目前官方公布的数据来看，东阿阿胶还是占据了消费者心智的， 买阿胶的群体中首选还是东阿阿胶 。
三 阿胶的创新
这几年一直都在关注并思考着东阿阿胶，慢慢对东阿阿胶有了重新的认识。
阿胶有着非常忠实的消费群体，能够让东阿阿胶保稳定的基本牌。前几年的涨价和压库存导致业绩突然下滑，带动股价下跌。东阿阿胶的管理层的解决办法也非常简单粗暴： 停止向渠道压货，通过时间换空间。
经过几年的时间，消费者慢慢消化了之前渠道积压的库存，对于当下的东阿阿胶而言，可以重新轻装上阵。
与此同时，华润系入驻获得东阿阿胶的控制权后，开始大胆地创新。这几年陆续推出了 阿胶糕 、 阿胶速溶粉 、 “皇家围场 1619” 等产品，这些产品的推出不会影响原来的基本盘，而是在此基础之上，让阿胶年轻化、产品多样化，接触到更多的用户群体。
对于东阿阿胶来说，这样的好处就是扩大了消费者群体，培养消费者认知，扩大的消费群体又是未来阿胶的增量消费对象。
不得不承认，现在东阿阿胶的管理层是优秀的，当初奄奄一息的东阿阿胶，经过几年时间就拉出泥潭，并走上了新的增长道路。
四 错过了东阿阿胶
东阿阿胶2023 年末以总股本643,976,824 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 17.80 元，总计派发11.46亿，基本上一年挣的钱都派发给股东了。说实话，东阿阿胶是A股为数不多的能够这样做的企业，因为东阿阿胶没有负债，经营性现金流净额远大于利润，公司的扩张也只需要很小一部分资金就能够做到。根据年报显示，东阿阿胶账面现金占总资产43.7%，妥妥的现金奶牛。所以， 多余的利润在公司账面上只会造成ROE下降，分给股东是最好的选择，这也是阿胶能够在未来保持分红的最大动力。
东阿阿胶在2021年、2022年调整期间，其实是非常好的买点，不过由于当时的认知不够，并没有买东阿阿胶。本着不懂不做的原则，不买阿胶也不能说错过。
截止到3月25号收盘， 东阿阿胶的股价为59.49元，市值为383亿，市盈率为33倍 ，这个价格相比较过去确实已经不便宜了。至于东阿阿胶的未来会怎么，我想只要能够保持持续增长，一定也会在股价上继续体现的。