"金融科技, 数字化货币的瓜, 香不香"
有一礼拜没更新了, 说实话, 小编也在反思, 对于这个市场, 我们究竟应该以一个什么样的心态去面对, 面对10月份以来走过的路, 是否偏离了初衷, 在这个嘈杂的市场中, 我们究竟听到了多少噪音, 又能有多少真正有意义的声音被吸纳了
首先是对于做这个公众号的初衷, 对于第一篇推文, 小编就提出了资本估值的问题, 虽然对于估值的方式方法众说纷纭,, 各显神通, 但纵观各路神仙, 小编极少看到能有把一家公司的估值说明白的, 更别说准确了, 而对于过往的接近40家财报分析, 小编自己能做到问心无愧, 没有一丝一毫的为了迎合谁而违心地说一些话, 从而真正在践行一句话:
本文献给所有能彻底摒弃“人云亦云”的惯性法则，而始终坚持独立思考的投资者
独立思考, 一套靠谱的操作体系, 经历过牛熊转换的相对反人性的心态体系, 才是这个市场中真正的投资者, 而不是投机者,(还是很介意这个性质问题), 应该具备的基本素质吧
所以, 小编在这儿想再一次强调自己的写作立场, 独立客观, 不做噪音,
至于观点的准确度, 我只想说, 过往的历史, 虽然只有半年, 大部分已然体现出了估值的相对准确性,任何个股都有波动性, 这也是资本市场最大的魅力所在, 但这个波动的轴在哪, 很重要
当然, 的的确确有小编不熟悉的领域以及个股, 比如上周的仙居药业, 看不懂为什么值那么多钱, 看不懂的不理它就罢了, 而对于自己看懂的, 比如隆基股份, 既然相对看得懂, 而且看好, 不断的做一些波段, 玩一玩, 也是很爽的嘛
所有的个股分析, 如果我们放大到3年的一个长度和维度, 它终将会体现它的价值的, 其实来说,过往的半年中, 在小编的影响下, 家里领导的股市收益还是说得过去的, 也多少从侧面反应了, 好的就是好的
总体市场的冷热重要(尤其是资金多寡), 行业的评判眼光重要, 看基本面的技术重要, 个股的入手时机重要, 持有的心态也同样重要
大家很难对上述5个方面都做到优秀, 实际上, 真正能把控的, 或许就是后面四个方面,而凤毛麟角的高手, 才能做到全覆盖吧, 一般人只能望而却步, 可望不可及
过去的一周, 伴随着*币特比**步步历史新高,数字货币的热点很是明显, 小编特意选了一家广电运通做一剖析, 看看究竟如何
言归正传
01— 认识广电运通
广电运通, 坐标广州, 2007年上市
广电运通是一家国有控股的高科技上市公司，主营业务覆盖金融科技和城市智能等领域
从营收分配上, 金融科技占比2/3, 城市智能占比1/3
从软硬件的角度, 大概硬件占4成, 软件咨询服务占6成
从地区来说, 国内营收9成, 海外营收1成
金融科技主要涉及:
银行网点智能转型 , 面对银行及泛金融行业金融设备智能化、数字化升级趋势，广电运通重点推进机芯以及智能柜台、大额存取款一体机等硬件产品研发及性能提升
银行数字化咨询服务 , 银行网点转型从单一智能设备的布放向网点整体的“数字化”和“场景化”转型
金融信创, 2020年，信创完成主流三款终端、全渠道接入、运营管理平台的适配工作，并与20多家银行开展试点测试工作
法定数字货币及区块链技术 , 数字货币亦是银行金融科技发展的重要方向。2020年以来，央行数字货币（CBDC）加速落地，试点范围从深圳、成都、苏州、雄安新区四地及未来冬奥场景逐步推进到京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区
广电运通深化在区块链、云计算、大数据等领域的金融监管科技研究及应用，于2021年3月正式发布企业级区块链技术平台——运通数链，依靠去中心化、防篡改和高透明等技术优势，有效提高金融交易系统的安全性
城市智能则主要包括智能安防/智能交通/智慧政务等
从研发体系上, 广电运通已建立“专家委员会+研究总院+专业研究院”的研发组织体系，拥有由院士领衔，包括博士、硕士在内的近2,000人的专业研发团队，2020年度研发投入占比超过营业收入的11%。在“十三五”期间，专利申请累计1,493项，授权专利累计1,580项，软件著作权累计136项，主导、参与制定或修订国家标准26项
在AI ”算法、算力、数据、场景”四要素方面，搭建了具有创新力的研发平台，形成了具有核心竞争力的技术体系
行业发展:
数字货币试点应用提速，2020年8月，商务部提出在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的地区开展数字人民币试点。在试点银行方面，四大行首先开始进行DC/EP钱包内测，采用独立的央行数字钱包APP模式，农行、中行、建行及工行数字钱包APP界面陆续曝光。同时，各大商业银行纷纷加快数字货币试点运营步伐，积极备战数字货币运营
城市智能方面的发展同样非常可观, 到2020年，中国智慧城市市场支出规模将达到266亿美元，是全球支出第二大的国家，仅次于美国
财报数据:
2020年营收64亿, 过去5年营收复合增长率8%, 过去10年营收复合增长率12%
从毛利率的角度, 最近5年基本在40%左右, 而再往前倒, 更早的5年毛利率普遍在50%左右, 总体趋势有所下降, 但还算平稳
2020年自由现金流为8亿, 现金流不算太稳定, 过去4年自由现金流复合增长率为12%,而如果计算过去5年的话, 复合增长率却是负数; 过去10年自由现金流最高峰在2014年, 10.5亿
从家底的角度, 2020年底金融资产72.5亿, 有息负债不足5亿, 另有5.6亿的长期股权投资, 小福人家, 外在债务负担较轻
02— 广电运通估值
在自由现金流基数方面, 鉴于过往10年现金流起伏较大, 2020年数值与高峰期的数值差异也不算太大, 我们以高峰期的10.5亿为计算基数, 根据过往的营收及现金流增长率情况, 假设未来10年的总体复合增长率在15%左右 , 估值如下:
解读:
数字化货币, 区块链技术, 虽然不是一回事, 但都属于这个信息化时代的必然产物吧, 只不过前者是有明确发行主体且以国家信用背书的, 而后者则完全是去中心化
我们这儿的增长率是基于广电运通过往的发展来推断的, 至于尤其包括数字化货币行业的发展前景到底如何, 是热情似火还是稳打稳扎, 我们暂且不太好推断
如果比较乐观的估计, 广电运通未来10年复合增长率能达到20%的前提下, 估值将达到18.5元左右, 所以, 我们暂且认为, 该个股的估值区间在14-18元之间
个人研判 不做投资推荐, 谢谢点赞/加关
孔东亮, CPA
2021-04-17