刚刚过去的一周，注定是让所有投资者注定难忘的一周。在5.30八周年前夕，上证指数在周四几乎复制了8年前5月30日的走势。稍微清醒一点的投资者都知道，A股正在泡沫化。我们不想讨论泡沫会不会破，以及何时破这样无答案的问题，但有些问题是有答案的，比如，如何在泡沫的大背景下进行投资？该怎样做一些逃命准备？本周我们就来深度探讨投资者到底需要什么样的投资哲学、投资逻辑、以及投资思考方式，以及如果A股泡沫破灭了，该如何逃生。每一篇文章都是潜心思考写就，绝对是一场饕餮盛宴。格隆汇一贯强调“授人以鱼，不如授人以渔”，这个世界没有救世主，只有充分完善自身的投资哲学与方*论法**，你才能在这个市场真正立于不败之地。
这是一个格隆探讨过的老话题。之所以今天把它重新拿出来，是因为周末的一件事让格隆无比感触：独立思考与常识判断，这两种显而易见、貌似理所当然的行事逻辑，其实执行起来，远比我们想象的要难。
不少朋友都知道格隆汇上周末遭受了包括网站被蓄谋攻击而瘫痪在内的一连串恶意攻击行为，攻击组合拳系列中一个动作是发布一篇刻意做了数据、时空错位来误导大众的长文，其中部分内容借用一个99%的人不知道名字的地摊小报在敲诈宣传费不成后的恶意抹黑报道，来隐射刚加盟格隆汇公司的一个高管的过往投资业绩：所有基金中业绩倒数第一。这种拙劣的攻击手法大家应该都不陌生，典型的*革文**式做法：把人彻底抹黑！然后传递一个潜台词：人都不行，这人所在的组织会行？
格隆的兴趣和时间永远是上市公司的报表，上面这种没有底线的抹黑行为，并不值得格隆花时间。引起格隆兴趣的是一些会员朋友的反应。格隆看到少量会员的朋友圈也在讨论这个事：业绩倒数第一啊！看来研究做得好，投资真不一定做得好啊。
事实上，公募基金每年的排名都是公开数据，一查便知。就算不查，有三个基本常识是可以确定的：
1、全国近千百名公募基金经理，都很牛掰。常识是：你想做到第一名，非常、非常难。但你想做到最后一名，难度其实比做到第一名还要难上加难，除非你丫真的疯了，每天涨停板买，跌停板卖；
2、事实上，格隆汇这个高管的业绩在当年全国排第二名，这非常之难。在很荣幸地被那个地摊小报评为最差后，先后就任前十大基金公司的投资总监，以及三大央企保险之一的保险公司的投资总监，全权管理公司旗下成百上千亿资产。常识是：这些鼎鼎大名的业内机构当然知道他们在聘请什么人！
3、常识三是，一个具备独立思考习惯与能力的人，投资想做差，都难。
格隆汇会员往往是相对高素质、高净值的人群，就这样，少部分人也会如此轻易为一个市场的鬼扯信息所左右。
独立思考，相信常识，就这么难？！
那么，成功的投资，到底依靠常识，还是专业性的判断？
我们被经常灌输的观念是，投资是一个拥有巨大专业技术门槛的高难度工作，要在该领域获得满意回报，你需要扎实的经济学、数学、财务学等基础知识，需要果断的决策能力与出色的情绪控制能力，需要广泛的人脉关系以及信息搜集与处理能力，诸如此类不一而足。
正是因为对这个工作高度“专业性”的认识，普罗大众对西装革履的专业投资人士往往报以尊重乃至艳羡的目光，因为他们是各种专业能力的综合体，他们的“专业性”创造了财富。
因为过去3年来，格隆每周末都会风雨无阻在这里涂鸦几篇破文章，经常会有投资者会通过各种途径向我请、沟通。格隆知道，自己是很荣幸地被他们视作了“专家”。
这种信任令我诚惶诚恐。
原因很简单，检视过过往近二十年的资本市场混迹历史，我能清晰地发现一个规律：越是在把自己视作一个拥有牛逼复合型专业知识，拥有超越普通大众判断能力的人的时候，越是在自鸣得意自信心爆棚的时候，投资效果往往越糟糕。相反，越把自己看作普通人，只是依靠常识，而不是所谓的专业性做判断的时候，投资几乎总有令人满意的回报。
格隆的理解：专业性是对投资最大的误解与误导！
换句话说，自负与专业性只有一步之遥。多数时候，你并不总是很清楚你的两只脚，哪一只踩在自以为是的土地上，哪一只踩在专业的土地上。
指数基金之父，全球最大两家共同基金组织之一--先驱集团的缔造者，在共同基金领域的地位如同巴菲特在股票投资领域一样名声显赫的投资大师约翰·博格尔（John Bogle）对这个问题做了清晰而明确的回答：“我们必须牢记，自己处于一个不确定的金融环境中，我们应该依靠的是常识性的原则。”这位共同基金领域的泰斗，对消息表示怀疑、对热门避而远之，只用常识缔造他的投资神话。
约翰·博格尔的另一句经典名言是，“我们拥有很多消息，它们代表知识吗？我表示怀疑。我们拥有很多消息，它们代表智慧吗？我更无法想象。”
过往能证明这个结论的鲜活例子是对银行股的投资。在中国，银行股长期处在投资争议的漩涡里。从历史业绩分析，中国多数商业银行股比如民生银行、招商银行等过去多年的历史复合增长率接近30%，ROE约20%，分红率也接近30%，这些指标无论在A股市场还是港股市场都算成绩名列前茅的好学生。但在中国经济下行，可能硬着陆、地方平台*款贷**可能暴煲、银行坏账率大幅度上升这些“专业问题“的担忧下，这些银行股在相当长时间内被压制在 5 倍以下的市盈率和1 倍以下市净率交易。这种估值表示即使整个银行业的盈利直接砍掉一半，其分红收益率也超过定期存款。虽然我们承认银行业最辉煌的黄金时期已经过去，但只要中国经济不出现硬着陆，只要银行业能继续垄断经营，只要银行不出现长期的业绩衰退乃至亏损破产，按5 倍市盈率和1 倍市净率估值水平买入银行股，未来就大概率是赚钱的。
而中国的银行业垄断经营、银行不会破产只是常识。
至于中国经济不会硬着陆算不算常识，或许存在争议，但换个角度想，如果中国经济真的持续下行并硬着陆，那不是不要买银行股的问题了，而是与中国沾边的资产统统不要买了——这个肯定是常识。
在经济下行背景下，诸多专业投资者之所以宁肯买二十倍甚至五十倍市盈率、五六倍甚至更高市净率的股票，抛弃不到五倍市盈率、一倍市净率的银行股，本质上是因为他们不相信常识，他们只相信自己的专业性判断。他们认为自己对投资的行业了如指掌，可以看到行业未来五年甚至更长的发展状况。他们非常自信，认为自己不看好的股票未来一定会如预期般业绩下滑、亏损和破产，而他们看好的股票，一定会如预期一样年年保持高增长。
对于这种专业的自负，市场最终往往会以“戴维斯双杀”作为回应。相反，常识的判断获得的往往是相反的“戴维斯双击”。
当前最明显的常识案例，无疑是 AH 的巨大溢价差 与 格隆汇港A 股 的历史投资大机会。同一个人，只是同时拿了两个身份证（A、H），同样的业务，同样的分红，而且上层正以国家意志的方式紧锣密鼓地推行不允许多重国籍、身份统一的联网工作（人民币国际化+资本输出+沪港通+深港通），但你硬要说A就是A，H就是H，A股100倍的市盈率，H股10倍的市盈率会是常态，A股会一直牛市下去，上6000点，上一万点，港A股会一直趴着，AH的离谱价差会“五十年不变”，这也不符合格隆的常识！
万有引力定律会让所有高高在上的东西滚下来，这是常识。
如果池子联通了，两个池子的水平面最终会持平，这也是常识。
格隆刚去香港的时候，1元港币兑换1.2元人民币，彼时拿港币收入，那叫一个骄傲和爽。时间不长，现在这个数字倒过来了：1元人民币兑换1.2元港币——亲，请你告诉我：
有什么是不会变的？
有什么会是地老天荒？
永远到底有多远？
常识判断的案例还有很多。同样款式与型号的手机在大陆与香港往往有价差，香港要便宜不少。上个月我偶尔赶一下时髦，想买一部三星Glaxy S6双卡双待手机（别嘲笑格隆，其实我很想用苹果，问题人家就是不出双卡机），跑了香港好几家店，营业员都以很怪异的眼光盯着我：“为什么要双卡的？”我告诉他大陆是三家国有电信运营商垄断经营，不能带号转网。我不仅想要双卡的，你最好能卖给我一部三卡的！
营业员往往是两肩一耸双手一摊，末了还不忘加一句：大陆真是怪！
被嘲讽的感觉不会好到哪里，但却立即提醒我进行最常识的思考：香港弹丸之地，就有十多家电讯运营商充分竞争，无论是传统语音服务还是上网等数据业务，资费都优惠得惊人，固网电话甚至免费。运营商管道化，通过数据业务赚钱已是全球趋势。大陆的三家电讯运营商时至今日还在凭借垄断地位通过最低级的语音、信息等传统业务来维持养尊处优的高毛利生活，未来即便不死，也必定是王小二过年——一年不如一年！所以当有会员以4G投资、、铁塔公司上市、运营商合并等诸多故事试图说服我电讯运营商是极好的投资对象时，我的回答是：哪天他们象香港运营商一样， 129 港元包1800 分钟通话和4G 的流量，公司还能活着，我们再来探讨它们的投资机会。
当然，常识判断也许会让你错过一些机会。有朋友在去年年底时给我强烈推荐联想集团（0992），相关财务数据诸如收入增长率、毛利率、负债率、账面现金水平等等，我承认有足够吸引力。但等朋友走后，我直接把那些数据放进碎纸机碎掉了：很明显，随着智能手机等移动终端的强势崛起，PC 行业已确定是一个日薄西山的行业，无论欧美，还是中国。在惠普、戴尔等绝大多数同行日子过得已狼狈不堪的时候，独此一家还过着相当幸福的田园牧歌生活，甚至还逆市扩张，四处收购，成为一个必然没落行业的老大。
这不符合我的常识。
你股价涨，我祝福你。但我得承认，这个钱，真赚不来。
来源：港股那点儿事