作者：华夏ETF
来源：雪球
沪深300可以说是指数里的老大哥了，它横跨沪深两市，由最近一年全市场日均成交额排名前50%、日均总市值排名最高的300名股票构成，其成份股涵盖了沪深主板、中小板和创业板股票。
姜是老的辣，酒是陈的香。最近沪深300也临近历史低位，华夏君今天给大家分析一下它的投资价值。
一、沪深300指数的配置价值分析
1、市场代表性好
（1）市值代表性
截至2019年7月31日，沪深300在各上市板块的数量和自由流通市值分布如下，虽然沪深300在各板块的数量占比不高，全市场来看只有8.19%，但其自由流通市值却涵盖了全市场自由流通市值的54.33%左右，具有良好的市场代表性。
表1：沪深300成份股的数量和市值分布
（2）成交代表性
今年以来，沪深300在各上市板块的日均成交额和换手率情况如下。沪深300成份股在各个板块的成交额占比要远高于数量占比。此外，在各个板块内，沪深300成份股的日均换手率均低于板块均值，说明沪深300指数更偏向于价值投资。
表2：沪深300成份股的日均成交额和日均换手率
2、盈利代表性强
2018年全年，沪深300指数成分股区间分红总金额为7,065.35亿元，占全部A股的74.52%；沪深300指数成分股上市公司净利润31,361.61亿元，占全部A股上市公司的76.94%。
表3：沪深300指数成分股分红与净利润
3、估值水平处于历史低位
沪深300的指数估值已经接近历史估值低位。2006年以来，截至2019年8月9日，沪深300指数市盈率为11.74，历史分位数水平为尾部28.9%；市净率为1.41，历史分位数水平为尾部15.7%。从市盈率和市净率的角度来看，当前沪深300估值处于相对较低的水平，为较为合适的配置时点。
图1：沪深300指数市盈率
数据来源：万得资讯，截至2019年8月9日。
图2：沪深300指数市净率
数据来源：万得资讯，截至2019年8月9日。
4、股息率触及历史高位
股息率因子具有良好的复合性，是价值投资的代表因子，选取高分红的股票能够为我们筛选出低PE、高ROE、大市值的优秀企业。今年以来，沪深300指数股息率已达到2.08%，预计全年股息率将超过去年的2.18%的水平，触及历史高位。
表4：沪深300指数股息率
5、资金持仓占比较高
（1）北向资金
截至2019年8月9日，在沪股通、深股通的系统持股中，沪深300成分股的市值占比为84.08%，依旧吸引了主要的沪股通、深股通资金。
图3：陆股通系统持股中沪深300成分股的市值占比
数据来源：万得资讯，截至2019年8月9日。
（2）公募基金
截至2019年二季度末，国内公募基金重仓A股中沪深300的成分股占比为77.18%，相对于2015年、2016年有较大回升，体现出国内基金对沪深300成分股的偏好。
图4：公募基金前十大A股重仓中沪深300成分股占比
数据来源：万得资讯，截至2019年6月30日。
二、华夏沪深300ETF的投资价值分析
1、跟踪效果在百亿规模以上沪深300ETF中领先
（1）年化跟踪误差
华夏沪深300ETF跟踪误差与其余两只规模在百亿以上沪深300ETF相比极为接近。
表5：百亿规模以上沪深300ETF年化跟踪误差比较
（2）年化超额收益
表6：百亿规模以上沪深300ETF年化超额收益比较
2、流动性提升显著并实现反超
表7：百亿规模以上沪深300ETF日均成交额比较
