港交所3.13公开发售：米高集团控股有限公司
全文共 3521 字，阅读时长 7 分钟
参考说明：
注1：以上数字以及相关信息均来自 米高集团控股有限公司 最新的招股说明书。
本文是吾攀升为您分享原创IPO的第771篇
吾点说
1.刘国才先生为公司董事会主席、行政总裁及执行董事。
2.刘国才先生 ，59岁，硕士学位，建筑工程师。于2017年11月21日获委任为董事且于2022年3月23日获调任为董事会主席、行政总裁及执行董事。刘先生主要负责本集团的整体战略规划及日常业务运营，且亦自2003年6月起担任四川米高的董事，自2014年2月起担任EuroChemMigao的董事以及自2005年10月起担任香港米高的董事。彼自2010年4月及2014年8月起分别担任新加坡米高的董事及行政总裁。自2006 年12 月至2020 年4 月，彼为长春米高董事。刘先生在生产、买卖、研发化肥及相关项目方面拥有超过15年的经验。历任彼担任辽宁省化学工业进出口公司沈阳分公司（一家主要从事化工产品进出口的公司） 总经理。
3.自2016年以来，我们连续获中国化工信息中心、中国化工情报信息协会评选为年度「中国钾肥10强」和「中国化肥企业100强」。
4.基石投资者分别为沈阳信昌（十月稻田）、新化科技、Harvest、MegaDynamic，一共认购4.19亿港元。
5.公司最近一期经营活动现金流为负。
关键信息速览
1.1公司概要与上市信息
米高集团 是一家中国国内钾肥公司，拥有采购、加工及制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥。
本次发行概况
本次米高集团共发行约225,000,000股股份;2023年1-11月公司的收益人民币为2,283,747千元；预计全球发售所得款项净额约713.9百万港元。
独家保荐人：广发融资（香港）有限公司；整体协调人、整体协调人及独家全球协调人：广发証券（香港）经纪有限公司；公司的法律顾问：亚司特律师事务所；申报会计师及独立核数师：德勤‧关黄陈方会计师行。
1.2 收入来源及财务表现
下表载列于往绩记录期间我们按产品类别划分的收入明细：
1.3 所得款项用途
假设超额配股权并无获行使，经扣除包销佣金及我们应付的其他估计上市开支并假设初步发售价为每股股份3.80港元（即指示性发售价范围中位数），我们估计将自全球发售获得约713.9百万港元（相当于约人民币647.7百万元） 所得款项净额。
（1）将全球发售所得款项净额约 45.2%用于投资及建设黑龙江仓储及生产中心。
（2）将全球发售所得款项净额约 28.2% 用于投资及建设我们的新四川生产设施
（3）将全球发售所得款项净额约 14.2% 用于为设立研发中心提供资金。
（4）将全球发售所得款项净额约 6.0% 用于购买新设备和机器。
（5）将全球发售所得款项净额约 6.4% 用作额外营运资金及其他一般企业用途。
1.4 合并全面收益表主要項目描述
下表载列我们于所示期间的综合损益及其他全面收益表。
下表载列我们于所示期间的现金流量概况。
1.5吾分析
2021年—2023年 ，发行人主要财务数据比较情况如下：
2021年—2023年，公司 营业收入 分别为2,081,579千元，3,841,400千元，4,722,749千元; 2021—2023年公司营业收入逐年增长;增长率分别为84.54% 和 22.94% 。
2021年—2023年，公司 毛利率 分别为 12.00%，16.50%，16.30%;2022年公司毛利率比2021年增长 37.50% ;2023年比2022年下降 1.21% 。
2021年—2023年，公司 经营活动所用现金流量净额 分别为261,236.00千元，-332.00千元,和134,055千元; 2022年公司经营活动所用现金流量净额比2021年下降 100.13% ;2023年比2022年增长 40478.01% 。
2021年—2023年， 公司 现金及现金等价物（减少）╱增加净额 分别为49,463千元，225,818 千元,80,333千元 ；2022年公 司 现金及现金等价物（减少）╱增加净额比2021年增长 356.54% ;2023年比2022年下降 64.43% 。
公司2021年—2023年 流动资产 分别为1,846,450千元、2,983,993千元和2,450,552千元; 2022年公司非流动资产比2021年增长 61.61% ;2023年比2022年下降 17.88% 。
公司 2021年—2023年 非流动资产 分别为788,263千元、727,764千元和559,590千元;2021-2023年公司流动负债逐年下降;下降率分别为 7.67% 和 23.11% 。
公司2021年—2023年 流动负债 分别为1,695,572千元、2,488,710千元和1,574,373千元;2022年公司流动负债比2021年增长 46.78% ;2023年比2022年下降 36.74% 。
公司2021年—2023年 非流动负债 分别为54,711千元、48,129千元和88,549千元;2022年公司非流动负债比2021年下降 12.03% ;2023年比2022年增长 83.98% 。
公司2021年—2023年 权益总额 分别为655,757千元、1,174,918千元和1,575,893千元;2021-2023年公司 权益总额逐年增长 ;增长率分别为 79.17% 和 34.13% 。
科创亮点
2.1企业的科创地位
按2022年度钾肥销量计算，我们在中国钾肥公司中排名第三，按相同方式计算，我们于2022年在中国并无自有钾矿资源的肥料公司（非储备型钾肥公司）中排名第二。我们占2022 年中国钾肥总销量约7.1% 。按2022年度的氯化钾、硫酸钾及硝酸钾销售收入计算，我们在中国钾肥公司中分别排名第三、第四和第五，分别占同年中国氯化钾、硫酸钾及硝酸钾总销售收入约7.0% 、4.0%及0.3%。于2020年度，我们获中国无机盐工业协会钾盐钾肥分会授予「中国钾盐钾肥工业功勋企业」。自2016年以来，我们连续获中国化工信息中心、中国化工情报信息协会评选为年度「中国钾肥10强」和「中国化肥企业100强」。
2.2企业的科创投入
我们的研发开支从2021 财年的人民币24.5 百万元增加人民币14.3 百万元或约58.5%至2022财年的人民币38.9百万元，主要由于用作测试的钾肥成本增加，导致与测试材料消耗有关的开支从2021财年的人民币15.4百万元增加至2022财年的人民币30.4百万元。我们的研发开支占收入的百分比从2021 财年的约1.2%降低至2022 财年的约1.0% 。
2.3 企业的业务策略
我们是一家中国国内钾肥公司，拥有采购、加工及制造能力，销售各类钾肥产品，包括氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及复合肥。于往绩记录期间，我们的主要产品为氯化钾及硫酸钾。于2021财年、2022财年、2023财年及2024财年首八个月，氯化钾的销售额分别占我们总收入约60.1% 、82.8% 、85.2%及85.3%，而该等年度╱期间硫酸钾的销售额分别占我们总收入约25.1% 、13.9% 、10.1%及11.0%。余下收入主要产生自销售硝酸钾、复合肥以及副产品及其他（主要包括(i)作为硫酸钾制造过程副产品的盐酸及(ii)肥料添加剂）。氯化钾亦为我们其他钾硷相关产品的主要原材料，于往绩记录期间各年度 ╱ 期间我们氯化钾的采购额占我们总采购额超过75.0%。我们自海外及国内供应商采购氯化钾。我们的客户主要为中国的农垦公司、*草烟**公司及农业综合服务公司。
下图阐述我们在钾肥制造业内的业务模式：
我们大部分产品的主要原料是粉末状氯化钾。通常情况下，在我们从供应商收到氯化钾后，便会处理该氯化钾（由我们自身进行或通过第三方在我们监督下进行），以出售予我们的客户或用作制造硫酸钾及复合肥料的原材料。
就销售氯化钾而言，我们通常会(i)将氯化钾加工后直接出售予我们的客户（即加工氯化钾）；或(ii)应客户要求将氯化钾造粒为氯化钾颗粒（即颗粒氯化钾） 后交付。于2021财年、2022财年、2023财年及2024财年首八个月，我们分别出售约377,000吨、650,000吨、750,000吨及560,000吨加工氯化钾，我们销售加工氯化钾产生的收入分别为人民币637.1百万元、人民币1,809.4百万元、人民币2,812.8百万元及人民币1,452.7百万元，分别占我们总收入约30.6% 、47.1% 、59.6% 及63.6%；而我们分别出售约348,000吨、458,000吨、315,000吨及190,000吨颗粒氯化钾，我们销售颗粒氯化钾产生的收入分别为人民币613.4 百万元、人民币1,369.4 百万元、人民币1,201.8 百万元及人民币495.7百万元，分别占我们总收入约29.5% 、35.6% 、25.4%及21.7% 。
我们亦生产及向我们客户销售硫酸钾及复合肥。我们的硫酸钾及复合肥按我们客户的规格在我们生产设施制造。我们亦向若干客户销售盐酸（硫酸钾肥料制造过程中所产生的副产品）。
此外，我们亦转售我们一小部分的钾肥产品予客户，且没有进一步加工、造粒或制造。于往绩记录期间的该等转售主要由于客户的紧急订单所致，而我们当时的库存及生产计划无法满足该等需求。此外，由于成都生产设施停止生产，本集团于往绩记录期间向客户转售所有硝酸钾，并于2021财年及2022财年向客户转售复合肥。