作者|韦一啸
编辑|覆红雪
飞利信是一家颇具传奇色彩的公司。
这家公司2012年上市，主营智能会议系统，业绩平平。从2014年开始，飞利信疯狂并购，两年时间斥资超30亿并购了6家公司。
开了外挂之后，业绩突飞猛进，13年到17年，营收从5.4亿增长到22.21亿，净利润从6603.77万增长到4.04亿。
仿佛人生达到了高潮。
当业绩承诺期过去之后，这6家并购标的的业绩集体崩溃，导致公司在18年和20年分别亏损19.59亿、13.15亿，亏得惊天地泣鬼神。
今天就跟大家聊聊飞利信的传奇并购史。
一、初试牛刀
2014年，刚上市两年的飞利信开启了它的神奇并购之旅。
这年9月，飞利信宣布斥资8.4亿，收购东蓝数码有限公司和北京天云动力科技有限公司两家公司100%股权，其中东蓝数码对价6亿，天云动力对价2.4亿。
东蓝数码主要做软件和系统集成服务，天云动力主要做数据中心机房动力及环境系统的综合服务。
这个对价高达6亿的东蓝数码，在被并购之前就业绩稀烂，12年和13年，它的营收在2亿出头，营业利润分别是-1213.8万、-969.44万。不过它给出的业绩承诺很牛逼，14年到16年的扣非归母净利润分别不低于4000万、5050万、5950万。
被收购之后，这个东蓝数码业绩突然硬了，14年和15年，它分别实现净利润4454.72万、5151.61万。
16年是业绩承诺最后一年，它突然又软了，当年营收2.13亿，同比下降54%，净利润358.82万，降幅超过90%。
2017年它的营收继续跳水，同比下降超过60%，不过神奇的是，这一年它竟然实现净利润2234.32万元，真是见了鬼了。
18年至20年，业绩烂得惨不忍睹，营收分别是1518.87万、6320.98万、530.42万，净利润分别是-3547.97万、538.19万、-4234.95万。
跟并购前两年简直是天壤之别。
由于2016年没有完成业绩承诺，东蓝数码原4个股东需支付现金补偿款1.84亿，但是事到如今，这些补偿款还不见踪影。
天云动力跟东蓝数码是一样一样的。天云动力14年到17年的净利润分别是2202.12万、2554.14万、2901.23万、3218.63万，好像很硬朗的样子。
2018年画风突变，当年营收同比下降44.52%，亏损-1696.09万元。19年和20年净利润分别是1624.44万、-5417.5万。
这种骚气的画面还只是开始，更骚气的还在后面。
二、并购狂魔
2015年，飞利信大显神威。
这一年它花了25.65亿，一口气吃进了4家公司，分别是厦门精图信息、杰东控制、欧飞凌通讯和互联天下，对价分别是10亿、7.2亿、5.25亿、3.2亿。
那么这到底是群英荟萃还是萝卜开会呢？下面来看它们的业绩表现。
先说对价最高的精图信息，它的主营业务是地下管网建设，被并购之前，业绩也是稀烂。13年和14年，它的营收规模只有1亿出头，营业利润分别是-948.19万、-174.83万。
这样的货色能值10亿本来就是一个笑话。
被并购之后，它的业绩突然勃起。15年到17年（业绩承诺期），营收分别是2.47亿、3.02亿、3.15亿，净利润分别是7811.27万、8704.2万、6017.52万。
跟被并购之前相比，就像脱胎换骨了一样。
业绩承诺期一过去，那场面完全就没法看了。18年到20年，它的营收分别是8553.1万、1.48亿、5831.54万，净利润分别是-2615.63万、596.74万、-2244.85万。
看到没有？承诺期一过，业绩立马变脸，业绩变脸比翻书还快。
其他三家公司，跟精图信息完全是一个模子刻出来的，它们的业绩表现一模一样，虎哥这里就不一一细数了，下面把它们15年至20年的财务业绩摆出来，供大家瞻仰一下：
单位：万元
数据来源：choice
我们可以很清楚的看到，业绩承诺期和承诺期之后的业绩表现泾渭分明，承诺期业绩表现是一条龙，承诺期之后，业绩表现是一条虫。
三、老板减持，券商狂吹
在完成这些疯狂的并购之后，飞利信的几个老板立马开始减持了。
2016年4月，飞利信公告，四个大股东集体减持，2016年6月至7月实施完毕，共计套现6.7亿。
也就在这一年，各大券商开始疯狂吹捧飞利信，东吴证券、渤海证券、华鑫证券、中银证券、方正证券、太平洋、平安证券、中国银河、民生证券、国海证券轮番登台呐喊，其中以东吴证券郝彪团队的吹捧最为频繁。
这哥们从2016年4月10日（减持公告发布前4天）开始吹飞利信，一张口就给350亿估值，有图有真相：
资料来源：东吴证券研报
2016年4月到2017年12月，郝彪累计发布了15篇关于飞利信的研报，全部是“买入”评级。
就在这些券商们的一片呐喊声中，飞利信的股价跌得稀里哗啦。
资料来源：同花顺，月线，前复权
结束语
一次并购扑街，可能是运气不好；两次并购扑街，可能是眼光不好；三次并购扑街，那就是人品不好了。
如果6个并购标的全部扑街，这说明什么呢？
说明*他妈你**的是个天才！