4月以来，国内豆油随美豆逐步上移，然豆粕价格则频繁波动。无论是对冲套利还是单边投机，都需要一定的专业技巧和分析能力。扑克百家以"疯狂与*动暴**：传授豆类企业套保点价与对冲交易技巧"为主题，特邀拥有18年经验的期现货专家、农产品对冲基金经理瞿爱华先生分享其豆粕点价经验。2013年下半年开始，点价成为饲料企业最流行的一种模式。瞿爱华先生分享了豆粕跟饲料企业点价跟保值的一些框架性建议。
嘉宾
瞿爱华
豆粕对冲与点价专家
农产品对冲基金经理
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今天很荣幸受扑克投资家的林总邀请，参加讨论2016年到2017年的油脂会议。今天，先把今年的下半年跟明年上半年的情况做一个简单分析，跟明年的推测预估。 我分享的内容是2016年到2017年油脂油料行情分析，及豆粕点价、套保的框架性思路。
主要讲有三个方面内容，第一个是油脂油料的行情解析与思考。第二部分是豆粕贸易商与饲料企业的点价框架性的思路，第三部分主要是油脂油料的机会与风险的揭示。
油脂油料行情，我本人从2002年之后开始关注，一直做这方面一些市场的研究与投资。中国是油脂油料的大国，影响面很广。今年上半年行情波动特别剧烈，国内对油脂油料的分析非常专业，跟2002年的情况根本是不一样的。现在的情况是国内很多专业人士都非常专业，数据也比较全。
我今天更多的不细谈数据方面，更多的从个人的投资经验上来分析；第二方面，由于油脂油料行业牵扯面比较广，油厂点价在国内应该说是比较完整的，在国际上也应该是非常成熟的。我来谈谈国内豆粕贸易饲料如何点价的框架性思路。这部分跟油脂压榨企业是不一样，企业的需求是不一样的。我的这一部分是在实践中摸索得来的，国内也有一些企业做的非常不错。但是大部分企业还是在一个初始阶段，我本人从2013年开始之后，就开始尝试着去做一些实战，并且开始从期货对冲交易中升华，我们提出了风险管理师对冲概念，这是第二部分。
那么第三部分我们很多人对油脂油料行业行情应该非常期待，现在油脂油料期货参与的有现货商，也有投资者，所以希望分享对油脂油料走势的看法。我会分享在行情分析方面我个人的多年经验，以及在点价方面，我们团队也有特有的一些见解，但仅仅是个人的观点，也恳请大家批评指正。
行情分析之前从一幅画来讲起，高更的我们从哪里来，我们是谁，我们到哪里去？这一副画引起了我的深思，也恳请大家有空好好想一想。这三个维度非常重要，这关系到我们能否真正的能看懂过去行情，看清我们自己需求，抓到未来属于我们自己的机会。
而我想这幅画是一幅名画，对于投资者或者是分析师来讲意义是非常重大的，因为我们对如何看行情，这种方式决定了我们的未来。我非常推崇一句话是：什么样的格局就产生什么样的结果。我想是这样子，所以说我觉得价格真正是怎么来的？现在处在什么样阶段，未来要往到哪里去？我觉得我们投资者应该要多问自己、深问自己。
那么我想，在这个问题上，每个人都有自己的答案，每个人都有自己的想法，自己的看法，我们是想从两个方面，一个是基本面，一个是技术面，来理解和推测我们心目中的价格。首先需要对过去进行解析，有了过去，理解了现在，对未来就起到一定的帮助作用。
好的，我们先来回顾一下在过去这半年行情。
一季度的行情特别明显，其实当时市场情绪是比较悲观的，去年12月份，一季度的中游来看，大豆市场非常悲观，油脂方面好些，我们将油的情况作为一季度关注的重点，当然我们当时也考虑到有可能豆粕也可能会有趋势，后来我发现油趋势越来越明显，而粕相对来讲可能会消沉。
再看一下一季度的棕油，一季度已经提出国内供给侧改革后，国内的钢铁、焦炭黑色开始已经逐步骤然下跌到在1600左右。那么国内的棕油是在4260左右进行市场开始触底反弹。然后市场走出了一波像样的行情。在一季度这个行情里面我们看到，在2800的警线位走了一波行情，最高走到大概是在5500左右，这个行情相对来讲还是比较明显的。从图上也可以看出，走强主要的原因是有环境的影响，供给侧改革，以及焦炭开始走强。
2016年特别是2015年10月份，厄尔尼诺开始发酵，马来西亚库存持续下降，1月份的库存已经占到230亿万吨持续跌破了250万吨的关口，那时对于马来西亚当时的油来说情况出现了一个根本性的改观。
第三个就是全球的长期低价，需求持续放量，这个现象确实是在我们第一轮见底的情况，按道理来讲这时候应当看供给在油脂油料上包括到今天，三月份之后阿根廷棕榈油出现了在供给上的降低。
3月份之后马来西亚、阿根廷豆子减产，但从数据上面包括评分表上明显看出来从去年6月份之后需求增加的很厉害。从10月份之后，不管油世界也好还是中粮、中储粮的平衡表中，我们清晰的看到由于长期的价值低迷，全球的需求持续放量。不管是中国、印度、巴基斯坦、包括俄罗斯、欧盟，油脂持续的需求一直在放量。这就是后面我提出来的关于价格的问题，一般意义上讲供求决定价格，其实还有一句话叫价格决定供求，后面我们再进一步阐述。油脂在一季度出现这样的行情很大程度上，一方面是因为库存的持续下降，还有一方面是我们在2016年度供求上缺口。
年度消费比在2016年出现了反向收缩，在去年11月份的时候，市场非常悲观美豆价格一度持续创新低。当时市场上包括国内很多大的机构普遍看到七块五，八块钱左右的价格。我们当时也看到确实是南美增产，包括美国增产，但是我们在今年的一月份之后明确提出，2016年度的库存消费比要好于2015年度，这一点是非常明确的。
在2015年的6月份，我们在杭州开会曾经也提出来，后面的月份，局上面来讲，价格可能没有减低，但是供求结构上已经发生根本改变。这一点上来讲我们是明确的，待会我们可以看一下从价格上怎么去看，怎么匹配。
第四点，由于长期的价格的低迷，产生了我们库存消费品的转向或者说供求结构区域局的改变，数据上没有改变，但是我们整个的局发生了改变。
其实行情我们做了这么多年，越来越对市场保持敬畏，我们每年的预测我们看到了很多，也失去了很多。从1年半之前我们就在准备这波行情。但每每市场上真正的能预测到的机会，超出了我们想象范围。就像2010年上涨的真正起爆点根本不是我们所预料的，今年我也认为在2015年3季度其实已经发生改变，特别是油也好，粕也好其实都发生改变，但是价格一直没有转变，真正的转变在一季度或者在12月底，真正的引爆点来来自于2016年美元的加息。美元加息，美元开始走向好，宏观经济趋稳，全球的配置向低价商品转变，特别是商品相对安全，加上股市出现了回调。那宏观因素的改变是我个人认为这轮周期性反弹最重要的一个起爆点，所以说我们看一季度的中游，之所以他出现了这样一个转向及我们现在看到大概原因就这么几点，在当时的预测行为下其实我们忽视了一个很重要的点，也就是说我认为就是我们在宏观因素的改变上来讲，除了我们的需求的增加之外，我们供给库存的降低，然后我们最重要的引爆点是来自于宏观经济方面的改变，特别是国家供给侧的改变出现了这个问题，其实我们宏观供给侧的改革，产生了大宗商品一波阶段性的牛市。
豆粕在二季度出现了一波、在一季度末的情况下出现了一波意料之外的上涨，后来应该说是持续上涨，是用我们的行话讲，已经超出了我们很多的一些、甚至做了十几年的人对油脂油料的预期，包括我自己本人其实有很多地方也看错了，我感觉没有这么多，但实际上它已经发生了，所以说我们怎么样去理解，去操作，超出我预期之外的行情，这也是一个核心关键点。我们是投资人，不能分析师简单的看涨看跌，更不能一位固执的看涨看跌，而是随时最好最坏的准备，这样的投资才有价值。
那么好，我们长话短说，我们来看一下，我们二季度为什么豆粕上涨。第一原因是巴西，其实最开始启动的是巴西部分干旱，市场开始预期南美减产，阿根廷的降雨在2500点左右的时候行情也开始受阻，慢慢在高位振荡，从2300点左右往上走，涨到了2600这么一个位置上，出现了一个调整，这个里面实话说上涨受到了积极性调整，我们面临着它调整的情况下其实很多人是看空的，国内的很多油厂其实是没有点价的。
我们预估可能会有回调，市面上很多的油厂出现了一些看空，因为整个供应还是很大的，但是后来为什么出现了一个反向，一个小幅调整下的迅速反向。后来通过我们深入了解，国内有一些大的机构，特别是现货压榨企业在国外做了豆粕的套保空单，开了很多空单，因为在国内的油厂在处理豆粕套保，因为当时看的很空。它不想在国内压住豆粕，所以说在国外的豆粕上面放空，做了一些空的保值。另外还有一部分企业大豆都没有点价，这种空头的虚盘受到了国外基金挤的低点点价了结，但是时间越来越近，我觉得在5月份头寸了解之前，强烈建议不要轻易做空。可以看空，但是绝对不能做空。
后来出现了一个戏剧性的变化，5月份的报告三重利多，我们要知道，年度的减产，消费的提升，库存下降引爆市场，当天美盘出现一个涨停板，我这个涨停板是超出我们意料之外的，所以说在这个结构上来讲，第二个交易日我们认为这是豆粕、大豆的趋势已经确定，是油脂油料上涨趋势确定的标志。
那么后来基金不断回补空头增强了我们头寸，基于阿根廷减产的幅度。第二个，在往中国的需求的增加。我们看到了下跌，但是后来又迅速的爆涨，基金反向的在做多。整个二季度，应该是豆粕整个多头的时间，整个二季度豆粕机会很大，也很突然，是机会也是陷阱，很多人没有看清趋势，过分注重了短期节奏，有人抓到行情了，更多的现货企业抓的不多，甚至做错了。
下面我们谈谈整体走势，我们很清晰地看到油从2008年之后一直持续性的下跌。走了ABC三浪，这个完整的形态包括创新低。过去的这么几年，包括我们粕，我们从2013年，当时见顶粕在4700左右，同时，2013年、2014年、2015年、2016年，那么这整个三个年度的下跌，那么我认为就是一个很完整的年度。包括从数据上来看，我们整个的这三年都是在增加产值。那么供应是在持续增加，油也是、粕也是、大豆也是。由于3年的供应持续下跌产生了价格，供大于求。虽然需求在增加，但是供应的幅度相对比较大。
在这个程度上我们发现了一个很大的规律就是出现了一个持续性的价格的收缩，一个从2008年之后，一个是从2013年之后，一个经过这三年、一个是经过这五六年到七八年的时间。商品经过价格持续暴跌的情况下，我们很有意思的发现，供应在影响价格的同时，价格其实也在管理着供应。当价格偏低的情况下供应可能还没减少，而需求持续在增加。
从去年6月份之后，我们发现不管是美国、国内、还是我们的油世界，需求数据持续在增加。出现的问题就是说，我们今年把上涨定义为周期性上涨。这个是由于价格长期的低迷，供应并不是没有减少，而是它隐性的已经减少。等会儿看一下我们全球的油脂、油料的供应表。菜籽产量其实到今年已经4年减产，棉籽也是从2011年、2012年之后一直在减产。我们的豆粕成为最有竞争力的产品。虽然它增加了但是他侵占了其他产品，也就是说其它的经济类作物、油脂类作物在某种程度上被大豆取代了。从大体上来讲，我前几天看了一下这个评分表，国内的油脂企业做的评分表，从总量上来，我认为它是降低的。也就是说价格在下跌的过程中，对于我们的供给其实起到了作用，只是没有爆发而已，需要找一个点进行实质性爆发，我认为是今年一季度开始。那么当我看到这个的情况下我们来看我们到底是相信谁？我们是谁？
在资本市场当中很多人看数据，包括我们经常去参加会议，看到很多年轻人，还有一些行业的专家对数据非常专业，确实也是非常庆幸 ，但是在长期的深入思考当中需要知道我们到底是谁，能够相信什么，行业数据我们当然要分析，要有逻辑，但我们不能简单看数据，看逻辑，因为这些大都数只是作为过去的分析，现在价格已经代表这些数据和逻辑，而行情是靠未来的数据变化和未来的逻辑在支撑，我们关心现实数据，更要关心全局与周期。
在这个长期的价格波动过程中，我个人的想法，思路非常重要，甚至说我们分析的格局非常重要。我们相信供求决定价格，但是我们也相信价格决定供求。就是说涨多了就要跌，跌多了就要涨。因为当你价格越高的情况下，这个时候供给势必有所增加。当你价格越低的情况下，供给一定是会减少的，这就是人性。所以说我们一直认为大宗商品是有底的，可能不好预估。其实它底是有范围的，我们一直都是这么认为的。那么这就是由价格来决定供求，那么这是第一个。
那么在这个过程当中，很多人问我们是不是商品受经济的影响。我们大家想一下，如果说我们现在的需求一直很旺盛，因为我们大宗商品基本上都是刚性需求，其实没有太大的经济影响。
那么这个时候我们看一下即使如果说一旦经济衰退，一旦价格再下跌，我们最受伤害的是什么？最受伤害的应该是供给。如果价格再下跌，那么这个时候供给一定还会减少。那么这个时候会出现什么呢？我们自己的需求还会更大的增加。所以在某种程度上我们价格出现了易跌难涨的局面，只要找到一个点就可以爆发。所以说这种配置，在第一位的情况下，这就决定了我们的大宗商品，它是具备这种投资价值的，特别是低位。那么相信我们是价值投资，它是有它的意义的，或者它存在的道理的。
第二、周期，我也认可周期的这个东西。我们认为市场是一直难以停止的钟摆，要么偏左、要么偏右，它不可能是在一个点长期的存在，这就是人性。
我刚才讲了这么多，就是在这种情况下稍微有一点变化可能就涨，而且它一旦涨起来的时候，它就会有一个周期，原先偏左，后面肯定是偏右的。所以我们要有信心，我做大豆商品做了18年。我觉得这两点是我非常相信的，我们大部分挣的都是来源于它，来源于价值和周期。这是价格运动的两个核心因子，其他的，包括下面两个都是次要因子。
很多人都经常问我怎么去看行情，其实节奏很重要。经常看我文章的人也看到，其实节奏是难以琢磨的，也很难把握，但是并不是不能把握。谨慎预测、耐心等待这两点很重要，基于这个上面，我们可以去预测。但是，我们要知道它的弱点在什么地方？
很多投资人非常关心价格，明天是涨是跌？包括我们的现货商、投资客，其实价格是最难预测的，但是也是最不重要的。对了，我们只相信部分，不对，我们依然有方法。那我们要预测怎么用是最科学的，我的答案就是利用别人的错误，防止自己的错误。
根据我们思路和具体的价格，我认为油脂、油料依然是属于中低位置。那么周期上来讲，我认为处在一个需求在刺激的旺盛阶段。供给侧是在改革的，我们供给侧改革的过程当中其实库存是在减少。
另外还有一个，由于我仅仅是依靠大豆来支撑整个油脂油料市场，大豆的弹性会越来越小。从市场上普遍预计看来，预估值应该在10块5到11块5左右很多。还有些人预估由于数据的变动，今年阿根廷减产，包括天气的预估，美豆应该在12块钱到14块钱左右。
我想他们道理，但是具体点位我们可以根据数据推测，但我们是不相信的，我也认为没有太重要的价值。反而我们相信这一轮是处于年度周期的上涨过程几乎是明确的。因为它即使下跌回调，也只能刺激供应减少需求增加。那么究竟什么时候上涨？我相信这个需要看环境，需要看刺激的引爆点，有的时候冥冥之中它就有爆点，你需要它的时候就会出现。就像美元一样的，只要坚守我们的价值自然而然它就会来，利润就会来。
关于环境的影响。因为权威人士有很多解读，国内也有很多解读。我只讲几点，第一个就是1月11号，习*平近**主席在这个改革小组，谈到全面深化改革的前3年是夯基垒台，后3年是立柱架梁。那么在这个问题上来讲，夯基垒台就是打破常规，那种立柱架梁就是稳定环境。是从2014年开始，2014年、2015年、2016年，3年，全面深化改革3年。前3年应该是夯基垒台 ，那么到2016年底的情况下我们国家是打破常规，要狂风暴雨。从2017年、2018年、2019年这3年是立柱架梁 ，那么在这个过程当中环境稳定来实现未来的根梁。所以说，2017年的经济，2016年、2017年在这3个年度跨越过程中，我认为我有理由看好17年。
那么谈第四个就是价格，做期货很长的人谈过一个很经典的话，我也非常认可。价格是永远顺着阻力最小的方向运动。有的时候价格短期的变化不是随着基本面，更多是情绪，更多的是他的阻力对象的方向。
综上4点，我认为，油脂油料价值是属于中低区。周期属于一个相对的恢复期，上涨期，而且是年度的。那么我认为这个，社会环境我觉得很不错。16年、17年度 ，应该是上涨。价格我认为，我们要随时留意他的变化，它的阻力在哪里？他的整个情绪在哪里？我们也是提供这几点思考，仅供大家参考。
我相信这个四点提出来之后，希望能给一些专业人士，能提供一些思考，也仅仅是抛砖引玉而已。
接下来谈一下这个豆粕跟饲料企业点价跟保值的一些框架性建议，那么其他点价现在是，从这个2013年开始。2013年下半年开始成为行业，最流行的一种模式，或者是一种买卖模式。
那么我个人认为豆粕是最全球化、国际化的一个产品。国内在推广过程中也是做得最好的一个产品，我们非常庆幸。点价这种模式，带来的是一种行业的全新革命。对于过去的一些贸易商或者饲料企业，确实有一些不适应，我们油厂来讲，他做点价保值，应该是非常完整的，做的非常不错的。但是国内油厂特别是民营油厂在这个上面遭受了惨痛的代价，付出了巨大的代价，几乎全面清理出压榨行业，多多数被外企、央企很多重组兼并、破产、收购。不是因为他们太笨，而是他们大多数把自己想的太聪明，套保其实就是承认自己的错误，甚至是无能，但是我们太多的企业家永远都不会承认这一点，希望未来的饲料企业、贸易商引以为戒，务实求真，不然面临淘汰、别无它法。
那么基差点价，我们一般主要分两种。一种是我们所谓的顺点。 我们把它叫做提前点基差点价。这个一般情况下，相对适应上涨市，就是先点完，然后再销售。那么第二个就是我们的这个还有一些，我们叫做推迟点价。就是所谓的移库方式，适合于下跌市 这个是我长期跟他们贸易商、饲料企业他们有一些老板经常进行沟通，他们用的传统这两种方式。但是也是基于对行情的一些判断。那么我们国内的点价就是油脂上跟饲料上的，饲料企业它跟油脂完全不一样的。油脂基本上是全封闭，他有压榨利润有压榨利润之后，基本上是百分之百保值。
那么贸易商，还是在高度竞争的市场上甚至有一些恶性竞争的情况下，他需要对这个市场进行把控。这个点价有一些是不一样的，那么我就提出这几点。第一首先来讲我们要把理念弄明白。其实我们做贸易的，就是低买高卖。原先是利用信息不对称，那么现在我们又回到什么呀？我们又回到我们对行情的理解上，也要实践。这个听起来很简单，但是做起来非常难，能做到也不容易。
那么第二个问题，就是说当我们知道这个低买高卖这个情况下，要搞清楚环境怎么处理。是区间还是趋势是我们要分析的。很多贸易商，包括很多期货公司，跟贸易商去点价去做传统套保的时候，这个不合时宜，没办法解决他们的需求和痛点。因为他觉得就是要全面保值，贸易没有利润，没有一点利润、甚至是亏得他们就不想做。
那我们在过程当中，所以说我们分析是必要的。 在这个过程当中我们怎么样去做？又有风险可控、又有利润。所以这方面我常常大框架上面就是这几个要点 ，第一区间，我们如果是区间，我们找边框 。区间的边框在哪里？这个很重要。那么第二个，就是说如果是趋势的话，那我们上升趋势还是下跌趋势，那么上升趋势我们可能找低位，低位的支撑均线。那么我们是下跌趋势，我们找高位压制均线。那么这可能就是我们的一个出手点。
这个里面请大家注意，我是分开讲的。一个是谈支撑、一个是谈压制。不要弄反了，这里值得大家揣摩，我讲的都是一些要点。很多还有一些约束性条件在里面，怎么样去约束？哪些是次要因素，我们要把它分清楚。那么对于饲料企业的点价来讲的，他希望价格越低越好，低于市场平均价他就有竞争力。
所以在这个问题上来讲，我想就是把价格点到好的位置是非常重要。第一行情要有分析、机会要把握。第二个要熟悉情报、市场的情报，要怎么样策略，也要去思考。相对来讲，他跟贸易商也有些不一样。所以，我谈这两个要点。
这是我们这么多年一直摸索出来的非常好的模型，这个对于贸易商也好，还是饲料企业来讲，影响非常重大。我觉得值得给大家参考，我尽量表述我过去18年的一个总结，特别是用在豆粕点价跟饲料产业贸易这个基础上，我觉得非常重要。运营模型跟他的风控模式，是值得大家参阅的。
下面谈我们这么多年一个精华所在。这里面我分两个进行谈，第一个是风险管理式对冲，我们这个他是有阶段性的，它是分区域、分节奏的，跟油价不一样。它需要有利润，可以适当的去冒一些险获取一些利润，不然的话，它渡不过这个难关，所以说我们把它叫风险管理式对冲，是基于风险管理的一种套期保值一种模式。那么在这个上面，它分成几个区，一个是盈利区，一个是震荡区，一个是建仓区，一个是亏损区。所以说在这个四个区里面，我们怎么样去处理，我想这个上面都有。
第二个我们可以看出有建仓期，有调整期，有退出期。这个是基于全面推崇的一种对冲管理模式。那么如果说用到贸易上来讲，还要适当经营调整，因为它是有时间限制的，完全的风险管理式对冲，实际上运用期货对期货的对冲，它几乎没有时间限制，它只有合约的时间限制。而我们要做的这个贸易式对冲，原理是一样的，但是它时间是不一样，所以说它这个里面，还有两条线，就是红绿线，有风控线，红线是风控线，绿线是目标线。
这又是一个建仓过程，前面讲的是我们的一个经营模式，甚至是带有点风控模式，那么后面是仓位的风控，我们的风控我把它叫做流动图，风险流动图。在我们建立仓位，在我们点价之后，其实我们的风险就存在了，那么我们的风险存在，我们怎么样去利用我们的风险控制，把风险控制在一定的范围内，一要把利润锁定在一定的范围之内，那这个里面我们要红绿线进行控制，当我们的对冲锁单进去了之后，我们会出现我们这个单子后面又出现风险，期货难就是出现这个问题。前面的风险没有后面的风险就有了。那么我们怎么样去处理后面的风险，我们也有线的原则，也有仓位的调整，也有比如说我们进攻的手段。这个里面有线进线出的风控，绕的风控，*攻反**单的风控，那么还有一个是就是我们这个绿线也是同样的事，我们亏损了，我们就不能坐以待毙，在这个过程中，我们也要进行处理，我们也要进行暴露头寸，在这个过程当中，我们怎么样对这个暴露头寸的风险进行管理，所以说这个上面来讲，就是红绿线过程当中，有一有二、一生二、二生三、三生万物。这个永远是在风险控制的管理过程当中。
以上两个是对我们线的控制，仓位控制完之后，那么中间那一个是我们这个对冲风险，在我们的中间段过程当中，其实我们也是有头寸管理的，有裸露头寸的管理，一旦有裸露头寸的管理，就是我们对冲单，那这种对冲单它本身也带来很多风险，它的风险是怎么把控，它有止损，它有平推，它有也有头冲的管理，它也有频率过快的风险。在这个过程当中，我们怎么样去处理好这个风险，这个就显的非常科学，这个也是我们盈利的来源，但是它同时也会带来风险。
以上这三点，就是我们风险管理的一个最重要的管理的手段，从前面的建仓，包括我们的运营，到后面的管理，都聚集在这两张图上面了。
那么我觉得风险机会，因为机会其实是对每个人不一样的，投资是一个个性化的市场，我想因为我只能普遍的跟大家讲一讲有几个点。我认为如果你是一个通胀的预期，或者是资产配置者，我觉得它是一个可以进行资产配置，也就是说防止通胀周期的，它有低息的机会。那么如果说，它是一个涨势，很多人看技术面很多人看有没有趋势，我认为油脂油料当中，应该有年度性的一个趋势，是一个上涨的趋势。另外还有一个，有些人是做套利的，因为套利曾经我们也讲过多少回了，那么这个过程当中，我觉得油脂油料，今年套利应该说是比较难做的，很多人在上面吃了很多亏，那我觉得有没有机会，有机会，大家就看。
跨品种不是我们的强项，所以说我也只能是简单的谈到这地方。我更大的是要谈一下风险，因为期货，它相对来讲，我觉得它一个相对技术比较高的一个投资品类，那么我觉得有几点很重要。
第一点，我的选择非常重要。我觉得如果没有点位，那肯定是不行的，期货里面同样是做多，我不能在高位买进去，很多的投资失败，是由于点位选错，不好，产生了失败。所以这个也是非常的重要。
第二个，持仓过重。我非常不赞同，去赌一把，把仓位控制非常差，因为很多的失败，来源于持仓过重。
第三个，政策风险。因为现在虽然有很多，整体来讲我觉得还是非常的不错，但是现在2016年还在夯实累积，那么在这个过程当中，其实有些政治的风险还是要规避、小心。那么另外还有一个就是我们在做金融投资市场，我们有的时候，特别是结构性的，趋势性的，耐心也要足，耐心不足也是我们投资风险的一个主要因素。那我只能在原理上讲，因为今天很多来的都是行家，我只能在这几个点上讲。
今天由于时间关系，而且操作也不是很熟练，那么我先讲这么多，然后看看大家有什么问题，我可以跟大家做一个回答，也希望给大家能有所启发，我也很喜欢跟大家交流浅谈我个人的想法和见解，谢谢大家。
Q&A
提问者:企业如何选择合适的机会基差点价？
嘉宾：是这样子的，有人问企业如何选择合适的机会基差点价，点价的一些技巧跟注意点，其实上面也稍微讲了一些。 如果说要讲的话，我讲几点：
第一、点位。基差点价我觉得低点点价非常重要，低点怎么判断，我觉得每个人想法都是不一样的，这非常重要。第二个是根据生产计划，特别是饲料厂，我觉得生产计划你不能搞乱了，你不能由于低点而忘掉了生产计划，那肯定是不行的，所以说这两个原则不能破，这是第一。
第二、时间，就说我个人认为一般情况下贸易商点价呢，一般是一个季度，因为现在很多点价时间、这个资金占用比较大，所以说我们一般是一个季度，如果不确定你们也可以是一个月，那么另外还有一个非常好的情况下，可以做到两个季度，我们曾经是点过两个季度的。
第三、技巧，技巧其实是这样子的，在技巧上面来讲，有点现货有点期货，在我们非常确定的情况下，比如说预期非常良好的情况下，我们一般是点现货。那么点期货有没有呢？有，特别是在熊市的情况下，我们先点期货，点完期货之后，因为机会比较小，或者甚至不能确定，我们很快就可能在那边平掉，那么这个时候我们可以利用这个小额的利润。因为它点现货价格排在后面，可以先点期货，期货跑的快，现货它跑的慢。它是一个相对来讲是可以需要时间的，那么另外还有一个就是点价跟保值的关系非常重要。怎么去保它的保值，是怎么保法很重要。但是这个过程当中需要大家消化，这个确实我们也付出了很多思考，也付出了大量的时间，我们也反思这里确实有一些技巧。那么还有一个就是我要强调一点，就是说做贸易，最希望的是贸易利润，切忌大家去太多的赌行情，行情有的时候，特别是中短期我也是看不清楚的。甚至有的是中长期我们经常看错。那么我们能确定的利润一定要先确定下来，而不能确定的利润我们尽量想办法做敞口。通过期货来绕来冲来解决这个问题，我想讲这是第一个问题的回答。分三点，点位、时间跟技巧三个方面进行解释。
提问者：豆粕豆油品种怎么根据内外盘走势分析，或者说内外盘哪个侧重？
嘉宾：分析我们是五字法，点、线、形、势、局，五字分析法，叫积点成线，积线成形，积形成势，势再局中，加一句，局在心中。这个积点方法是我们自己的体会，内外盘道的一些分析方法是个人的一些技术，不作为一个统一说法。这五点把技术面跟基本面结合起来，是我们主要用的一些方法。
美盘上面豆粕跟豆油，美盘上面我们一般是以分析外盘为主，内盘为辅。
提问者：1701YP能看到哪里？1701YM比第三季度怎么看？
嘉宾：我看一下对这个1701的这个合约。豆粕跟这个豆油的话，最近这段时间都在持续涨，如果说6月份行情往下走的不是非常多的话，因为三季完全来是需求比较旺的，国内还是没问题的。如果说能有一个相对好的低点，那三季度应该行情还是有的，但如果说前面没有低点那后面的行情也会有限。所以说最高点也是有风险的，三季度应该来讲有理由看多，但是还是要看价格。
提问者：我在点了基差后，油厂因为限货无法提。那么您是如何进行保值的？
嘉宾：你这个点了基差是现货无法提，如果价也点过那价格就确定了，如果说现货无法提的话就有违约责任，和点价没有关系。如果说你这个点完价之后，比如卖出价也确定了。这个时候如果说基差跟点价全部点完，你这个时候就要在期货市场卖出；如果说仅仅只是点完我没动，那边也没卖出，那你不需要保值。
提问者：请问东南亚棕榈油的产量什么时候会出现库存拐点？
嘉宾：我前两个星期去了一趟马来西亚，我觉得库存恢复的还是较为不错的。库存可能会未来一两个月可能还会增加一些，但总量上来讲肯定还是相对少的。粕跟油的强弱度我们也在摸索，最近豆粕有点过分亢奋，在周期性上涨的情况下、目前又处于底部的情况下，我觉得倾向于还是买相对低的价格。那么我觉得油的价格相对比较合理。食用油跟豆油的关系我觉得现在关联度可能没原先的大，油还是看基本面的供求，基本面影响相对比较大一些。
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