10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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国富兴海回报
基金要素
基金代码：011152。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中债综合指数收益率*30%+恒生指数收益率*20%
募集上限：本基金有100亿元上限。不过，现在的环境下要募集100亿，基本上就不太可能了。
基金公司：国海富兰克林基金，目前总规模超过500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过300亿元，管理规模比较小，但权益类投资的占比不低。
基金经理：本基金的基金经理是赵晓东先生，他拥有17年证券从业经验和超过11年的基金经理管理经验，目前管理5只基金，合计管理规模142亿元。
赵晓东先生是全市场少有的拥有10年以上投资经验的公募基金经理。
代表基金：国富中小盘( 450009.OF )，从2010年11月23日至今，累计收益率404.93%，年化收益率16.98%。长期业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.03.18）
从净值图来看，这只基金能够大幅超越业绩基准的表现。这里顺便一说，大家看一下，一方面年化17%，就算是市场中数一数二的成绩了，大家不要被这两年动辄30%，50%的收益率提高了预期。另一方面，17%就能创造10年时间涨了4倍的成绩，也是非常厉害了。我们并不需要多么高的投资收益，长期也能获得非常丰厚的回报。
再来看下分年度的业绩表现，和沪深300相比，10年时间里有8年跑赢。和普通股票型基金相比，10年时间里有7年跑赢，业绩表现也是非常优秀的。
持仓特点
第一 ，从持股集中度来看，本基金一直维持在50%上下，属于中等水平；
第二 ，从换手率指标来看，赵晓东先生明显经历过三个阶段，第一个阶段是2011年到2013年，他的换手率比较低，在2倍附近。第二阶段是2014年到2017年，在3-4倍，最高的2015年达到了5倍以上。第三阶段是2018年以后，只有一倍出头，这是一个非常低的换手率水平。
第三 ，基金的平均持股时长是1.7年，属于较长的周期。基本上1年以内，1-2年，2年以上的持仓占比各占三分之一。另外，从持仓旭日图中可以看到，持有时间超过4年的股票是没有的，但这只基金成立了10年多，记一步说明赵晓东先生大概率在几年前切换过投资的框架。
从持股时长系数来看，为0.17，这个数值本身算比较低的，但毕竟时间长，在同期的基金经理中处于中游的水平。
结合上述三点，赵晓东先生属于持股集中度处于中枢位置+持股时长不算短的“介于收藏型算瘦和巴菲特式选手之间”的基金经理 。
第四 ，从资产配置图上来看，赵晓东先生会做一些幅度比较小的仓位变动。
第五 ，从持仓风格图傻姑娘来看，赵晓东先生目前采用的是成长价值均衡的组合风格，但在2016年以前，大多采用成长股的风格，这也进一步显示了他投资框架上的变化。
结合上述两点，赵晓东先生属于会做小幅仓位变化+会做风格变化的“偏飘忽不定型”选手 ，但是值得一提的是，最近几年时间，他的择时和择风格都明显降低了频率，我们需要进一步结合他最新的投资框架来评估。
第六 ，从行业配置图来看，赵晓东先生最近几年一直是偏分散的组合配置，同时行业变化不大。而在2017年以前，赵晓东先生还是经常会出现非常集中的持仓和较明显的行业变动的。
去年半年报显示的前三大重仓行业分别是银行、农林牧渔和食品饮料，合计占比为43%左右，属于较低的集中度。
由于第三季度和第四季度的持仓变化不大，可以继续参考上述的数据。
目前整体持仓处于行业集中度较低+组合估值分位水平较低的“静待黎明到来”的状态。
投资理念与投资框架
赵晓东先生在一年前的一次深度访谈中国呢谈了他的投资框架，他非常看中安全边际，他认为最重要的安全边际是人，是企业的管理层。其次是业务层面是否具有好的商业模式，净值壁垒是否足够高。第三是估值是不是有安全边际，经营现金流质量如何。第四是财务是否稳健，是否具有可持续发展的能力。最后是抗风险能力是否强劲。
赵晓东认为，许多人把投资想到太复杂了。如果能把风险点隔离掉，也不要买到“雷”，不要去碰估值上有风险的公司，那么长期收益率在中国是不会差的。作为A股市场的“老将”，他认为研究是非常快乐的事情。通过研究总是能满足自己的好奇心，而在投资中客观面对人性，就能真正享受每一天的学习过程，不被净值的波动所焦虑。
对于后市，赵晓东认为，2021年全年A股市场结构性行情依然存在，上半年市场顺周期板块机会或较好，如金融、化工、有色等，而到下半年，如果消费、科技、医药回调到位，可能出现配置机遇。而港股包含许多A股没有的优质企业，例如互联网行业龙头、科技独角兽等等，同时，在A股和港股上市的同类公司，港股估值往往更低。港股投资将关注科技、金融两大行业。
在操作思路上，赵晓东表示新基金将高度重视安全性，维持中性仓位，力争精选基本面稳健、长期竞争优势明显、估值合理的公司，从个股为出发点，在熟悉的行业和公司中寻找超额收益。重点关注消费、金融、医药、科技板块，寻找在未来三到五年内景气度高、竞争力强、估值较低的公司。
一句话点评
赵晓东先生是市场上少有的拥有11年投资经验的公募基金经理，无论是他的投资框架，还是他的投资实战经验，都是非常成熟的。他目前组合也处于估值分位水平较低的状态，同时他本身的投资框架也非常注重安全边际。 对于本基金，我们给予值得买的评级。
如果购买，建议持有2-3年以上的时间。现阶段，买新基金不失为一个好的方式，把建仓的任务交给基金经理。当然你也可以选择买赵晓东先生管理的老基金，比如富兰克林国海基本面优选（008515.OF），这只去年2月发行的基金也可以投资港股。
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风险提示 ：基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。
不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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