昨天股市又回调了一下，这是一个非常好的信号。牛市背后的流动性逻辑并没有发生变化，小乖兽个人希望股市能够在这个位置横盘震荡一段时间，再洗出去一部分筹码，为后期的慢牛争取一些时间和空间。
我上周关注了新宝股份这家公司，但由于自己已满仓没*弹子**了所以没买，就推荐给了朋友。今天它公布了自己的年中业绩预增公告，上半年净利润同比增长为50%至80%，这样好的业绩让其股价无视今天大盘的回调，直接触发了涨停。
这也证实了一个事实，不管是牛市还是熊市，公司的基本面始终都是其股价的基础。企业的年中报告下个月就会发布，很多随着牛市上天的垃圾股可能会发生回调，而基本面好、成长性足的公司也将大概率会获得更加高的估值。所以，就算是牛市也不能瞎买。
新宝股份这家公司本质上是一家代工厂，主营业务是西式厨房小家电，产品主要是对外出口。说起这些可能有些朋友觉得有点陌生，但一提起现在网红爆款多功能锅——摩飞锅，大家就不陌生了吧。这口颜值爆表的锅，就是它做的。
对于新宝股份来说，能够造出这口锅确实是很不容易，它是其在代工厂攀爬之路上不断寻求自我突破的胜利果实。为了成为如今的小家电出口龙头代工厂，新宝股份经历了一个从原始设备制造商到原始设计制造商再到自主品牌生产商这么一个转型的过程（有点像绕口令...）。
1.原始设备制造商（OEM）
所谓OEM就是设计环节和销售环节都在人家手里，自己只负责生产环节的供应商。20世纪90年代的新宝股份就是这样，它照着欧洲贸易商们给的图纸画瓢，生产人家设计好的小家电，再交给人家销售，人家赚附加值，自己只挣点辛苦钱，就是一个完完全全靠劳动力挣钱的代工厂。
2.原始设计制造商（ODM）
ODM代工厂比OEM好了一点，它的代工水平更加高级，客户只需要给一些基本标准，他便可以设计和代工出产品交给客户去销售，也就是大家熟悉的“贴牌生产”。在ODM阶段，代工厂具备产品研发的核心技术，并负责生产的过程，客户只剩了一个品牌价值。研报数据反映，ODM净利率水平相比传统OEM（一般不超过4%）模式更高（ODM净利率水平在4%-8%），这就是研发环节的掌控带来的附加值增长。
在中国加入WTO后，新宝股份搭着中国出口世界的顺风车迅速成长了起来。小家电领域技术难度不高，新宝通过长期与欧洲贸易商OEM的合作关系吸收了它们在该领域的技术和管理经验，逐步过渡到了ODM阶段。到了2019年，新宝的ODM订单占比达到了60%，毛利率也随此不断提高。
3.自主品牌生产商（OBM）
OBM代工厂相比ODM就又拔高了一个档次，它就意味着代工厂有了自己的品牌，连客户的品牌价值都吃掉了。2011年，新宝股份开始创设旗下“东菱”（Donlim），获得了中国驰名商标的认定，开启了自主品牌之路。
能够一步步完成这种穿越，新宝靠的就是研发投入带来的正循环。国内的代工厂一般都将自己定位为血汗工厂，并不注重研发创新。但新宝的研发投入在A股整个白色家电板块中排名第14名，作为一家代工厂是令人瞠目结舌的。但这种投资是完全有价值的，按照“营收/研投”的指标来看，新宝股份在整个白色家电的板块中排到了第11位。它的每一分研发钱，不仅让它提升了自己的代工段位，也给它带来了实实在在金钱的回报。
这便是新宝股份的第一大特点——“一家不甘心给别人代工的代工厂”。
新宝和摩飞锅之间的结缘也是如此。我之前在网上看到有人吹嘘自己买到了进口摩飞锅，价格是3000多元，比我们一般买的千元国产摩飞锅强多了。但其实如果你去搜一下摩飞官网（非中国区），就会发现没有这个爆款锅，而如果在中国区官网，首页主推的就是这款多功能锅。
所以，所有的摩飞锅都是国产的，并无进口之说。
摩飞原本是家在英国造飞机零件的企业，后来专注于做欧式小家电。2013年，摩飞来到中国寻求市场，但卖的不尽如人意。新宝一开始是给摩飞做最低端的OEM代工厂，但后来新宝做着做着就掌握了相关技术。由于在中国市场的销售渠道打不开，摩飞也没啥品牌附加值可言，便在2017年与新宝签订了独家品牌代理协议，将设计、生产、销售环节全部交给了新宝。在中国区，新宝股份就相当于是摩飞部分产品的OBM代工厂，摩飞则成了其自有品牌。
在归入新宝麾下后，摩飞产品在中国地区的销售额开启了狂飙突进的模式。其从2015年不足5000万元疯涨至2018年约1.5亿元的水平。2019年，摩飞又实现国内销售收入近6.5亿元，同比2018年增长350%左右。而在2020 年第一季度，摩飞国内营业收入又实现 3亿元左右，对比 2019 年同期又增长了近 380%。
这样疯狂的增长背后，到底发生了什么？
我们先来看一下摩飞锅和其主要竞争对手之间的技术指标（某网络达人整理，侵删）：和美的、新宝旗下的东菱以及日本的Bruno相比，摩飞锅在价格和性能上都占不了最优。那么它怎么就能卖这么好呢？
秘密在于流量。
国内线下的销售渠成本极高，存在多个分销环节，每个环节至少加价15元。而且这种分销网络都被美的、苏泊尔和九阳这样的白色家电巨头所掌握，这便是出入中国的摩飞所遇到的困难。
在新宝接手摩飞国内销售后，其将销售主要放在了线上。除淘宝、京东等传统电商平台外，其在微商的投入也比较大。按照国金证券研究所的分析，2016年时，在摩飞中国8000万的总销售额中，微商销售的部分就占了30%。
从微商中，新宝吸取了有效的经验——卖个产品，不如卖个故事。从此以后，新宝就开始了在社交媒体平台将家用电器产品打造成网红爆款的营销策略。
妈妈网、小红书、抖音、什么值得买，微博、公众号等等，无数网络大V和博主都开始狂吹摩飞锅和摩飞榨汁机。我分别在抖音话题栏搜了“摩飞锅”和“美的”两个关键词，结果如下：
“摩飞锅”话题栏拥有抖音成百上千万的*放播**量，但是“美的”却连一个热门的话题都没有。在流量的玩转上，作为传统白色家电龙头的美的可就完全败了下风。
在2020年初疫情爆发后，线下经济一度处于非常脆弱的状态，但流量经济却异常火爆了起来。新宝股份在其今天发布的预增公告里说，“受国内新冠疫情影响，人们更加注重居家做美食，对多功能锅、烤箱、绞肉机、电热便当盒等小家电需求旺盛。”确实，疫情期间人们在家没事也就是刷刷抖音、做做饭、晒晒图，我的朋友圈一度都成了“厨神大会”。而这个时候，玩转线上流量的白色家电代工厂新宝股份就正好符合了“线上流量+居家活动”两大概念，通过打造“摩飞锅”和“摩飞榨汁机”这两种网红爆款，将销量做了上去，这才有了我们现在看到的业绩爆表。
另外，根据其2019年年报来看，新宝的收入虽然仍然以境外为主，但是境内收入的增长很快，年增长率超过了50%。其在今天的公告中说到，“继续采取“爆款产品+内容营销”的方法，快速推动公司品牌业务的发展。”网络流量中有中国绝大多数的中产阶级，他们都是欧式小家电最精准的潜在客户，若新宝股份能够继续玩转这样的流量套路，境内收入继续大幅增长将完全可期。
这便是新宝股份的第一大特点——“一家能够玩转流量的代工厂”。
所以，新宝股份真的不甘心制作代工厂，它还是一个硬核的技术宅、还是一个玩赚流量的“套路帝”，它的毛利率将会随着代工水平提高逐步提升，而营收规模也将会随着境内收入的增加继续扩大，在当下的趋势下具备较好的成长空间。