10只基金，8只不值得买，该怎么选？

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这是园长为你分析的第444只基金

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上投摩根远见两年持有期

基金代码：010610。

基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。

基金公司：上投摩根基金，目前总规模将近1500亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近500亿元，管理规模不算大。

基金经理：本基金的基金经理是杜猛先生，他拥有18年证券从业经验和超过9年的基金经理管理经验，目前管理2只基金，合计管理规模72亿元。

代表基金：上投摩根新兴动力A ( 377240.OF ) ，从11年7月13日至今，累计收益率510.90%，年化收益率21.01%。长期业绩表现非常优秀。

分年度来看，可以看到好的年份表现很突出，差的年份跌起来也很猛，有一股非常浓厚的成长风格。是不是如此，我们继续看下去。

持仓特点：

第一 ，持股集中度常年在50%以上，在2017年到2018年年中到这段时间里，持股集中度超过了60%，目前又有所降低，不过依旧在50%以上。

第二 ，在看下换手率，除了2015年和2016年在6-7倍之外，其余年份在3-4倍换手率。属于较高的水平。

第三 ，从持股周期来看，组合平均持仓时长达到了2.1年，在全市场中已经属于比较长的了。组合中3年以上的持仓也有不少，差不多占比20%。1-3年的持仓占比40%，一年以下的占比40%。

不过和9年的管理时间比起来并不算长。

结合上述三点，杜猛先生属于持股集中度不低+换手率不低的偏赌博型选手。

第四 ，在长达9年的管理时间里，杜猛先生基本上不太做大的仓位择时，只在某些时刻做一些10%左右的仓位变动，基本属于不择时的基金经理。

第五 ，从持仓风格上看，杜猛先生在那么多年里，基本上就是成长风格，非常稳定。

结合上述两点，杜猛先生属于仓位不择时+风格不择时的巍然不动型选手。

第六 ，目前组合的前三大持仓分别是电子、电气设备和医药生物，三者合计占比将近60%，目前行业相对均衡，但是在过去几年中，电子行业一直是杜猛先生长期重配的行业。

可以说，杜猛先生在行业选择方面还是比较下得去重手的，而且除了电子行业之外，其他行业的变动还是比较大。

目前组合整体处于行业集中度不低+组合整体估值分位水平不低的偏刀尖上跳舞的状态。

投资理念与投资框架：我们依旧去查找了杜猛先生最新的访谈，谈到投资框架时，他提到：

另外，对于成长股最近的表现，杜猛先生说，波动大是科技行业的特征，我们需要认识到这种情况，与此同时，要对自己的判断作长远的预判。这个说明还蛮得我心的，是一位成熟的成长风格基金经理应该有的态度。

一句话点评 ：杜猛先生是一位行业的老将，他拥有将近10年的基金经理管理经验，在这么长的时间里，他基本上保持了一贯的成长投资风格，并取得了非常不错的业绩。 我们给予本基金值得少买的评级。 主要两点：

第一，成长风格目前整体的估值水平非常高，站在现在往为来看，性价比没有那么高；

第二，杜猛先生的行业集中度比较高，产品未来的可能波动会比较大，这也反应在了他过往的投资中；

另外，如果你准备买这只基金，做好长期投资的准备，以此来平衡未来某个时刻高波动带来的影响。本基金有两年持有期，也就是买入后至少拿两年，其实园长觉得，最好再长一些，三年时间更合适。

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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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