撰文 | 孙壹璨

编辑 | 简佳

马老师虽好久不见，但糖豆们或许已经发现：位于高新区的西安小蜜蜂智慧技术有限公司（小蜜蜂）已于3月24日发生了股权变更，上海德絮投资管理中心（上海德絮）成为其新增的3股东之一。

而根据我们的了解：上海德絮的大股东即众安在线（6060.HK），背后站着阿里马云、腾讯马化腾以及平安马明哲。

众安入股：背后站着“三马”

金融棒棒糖发现：西安小蜜蜂的注册资本已由此前的1000万元增至1351万元，增幅约35.%。而众安在线（6060.HK）旗下的上海德絮，其投资额度恰好是135.1万，进而持股10%。

股权结构显示：众安在线是上海德絮的大股东，持股比例达到了99%。因此，此次上海德絮入股小蜜蜂，想必也是众安对成立还不足4年的这家网络技术公司充满了信心。

我们也了解到：众安在线（6060.HK）在近两年的港股市场中，一直处于股价涨幅前端。从2019年16.59港币的低点，一路攀升到今年78.8港币的阶段高点，两年时间里实现了翻四倍的大幅上涨。

那么，众安在线到底做什么？和“三马”到底有何渊源？我们有必要为大家简单梳理一下。

众安在线概况：全称众安在线财产保险股份有限公司，总部位于上海，于2013年11月6日挂牌成立，主营保险包括生活消费、消费金融、健康、汽车以及航旅这五大业务生态。

▲图：众安在线五大生态

资本市场劲头：如今总市值已超700亿的众安于2017年9月28日在香港联合交易所主板正式挂牌，股票代码为6060，定位中国首家互联网保险公司，也号称中国互联网保险第一股。

实现扭亏为盈：2020年众安录得盈利5.5亿元，实现扭亏。而全年则实现保费收入约167.1亿元，同比增长约14.2%，被保用户数量增至5.2亿，总保单超过79亿张；综合成本率也大幅改善，由2019年的113.3%下降至102.5%。

各大板块业绩：健康和数字板块贡献近8成。而生态方面为66.04亿元，占比40%；数字板块则为6.3亿元，占比38%；消费金融为21.62亿元，占比13%，较2019年的21%降幅明显。

董事长欧亚平：1962年出生于长沙，百什达控股（6060.HK）创始人。曾有过在南京做教师、在家乡从事外贸经理的经历。2013年10月9日，被马云、马化腾、马明哲这”三马”推荐为众安保险企业法人。

三大股东站台：天生就有阿里、腾讯、平安这三大顶流作为加持。三大股东分别持股13.53%、10.2%、10.2%。

▲图：“三马”持股众安比例

科技赋能保险：众安主打科技与保险相融合。其在2020年初自主研发的云上核心系统*界无**山升级2.0，系统峰值处理能力可达每秒3.2万张保单，可承载千亿保费规模。而近三年间众安的科技输出收人也达到109%的复合增长率。

我们曾刊文《140人的西高新小公司：马云投了“上亿”》，提到了同位于高新区、同属于网络科技型企业的“四叶草”，获得了来自蚂蚁金服的“上亿元”投资。

也曾刊文《阿里CEO张勇：借道投资西安“蚂蚁分工”》，认为诸多中小科技型创业公司“融入”巨头生态，亦不失为一个好办法。

对此我们认为：阿里此次借道众安在线投资“西安小蜜蜂”，显然是双赢，看重的也一定是其在网络技术方面所展现出的技术优势与市场前景。

小蜜蜂做什么：私域流量

作为本土财经观察者，我们发现：2017年6月成立的“西安小蜜蜂”，是一家主攻“私域流量”的网络技术公司。

其实，听上去高级感十足的私域流量并不复杂和陌生，与之相对的是公域流量。

先说公域流量：打个比方，比如我们平时点外卖一般会用饿了么或者美团等APP，其实这类平台就相当于公域流量。他们的模式是：商家给平台缴纳“入场费”，进而通过平台获得流量，而平台不仅靠收入场费，还能通过商家达成的订单数赚取相应的“佣金”。

再如私域流量：朋友圈、微信群则相当于私域流量。比如一个人想要卖掉一批货，他可以把自己认为可能需要买这批货的朋友拉一个微信群。而建这样一个群不仅不需要任何成本，并且能够大概率完成一些交易。

在我们看来：私域流量更像是公域流量的精准延伸。它既是传播媒介的更新变化，又是价格指数与流量转化率投入不成正比的情况下，互联网经济发展出的时代产物。

我们都知道：百度的搜索引擎就是通过竞价流量来赚得佣金，但其关键词竞价在过去10年竟上涨了10倍多。更为突出的是：如今的流量不仅贵，转化率还一直处于下跌状态。相关数据就显示：近年来随着价格指数的上升，转化率仅仅为过去的10%。在这一背景下，被寄望于新渠道的私域流量就这样诞生了。

因此我们认为私域流量具有以下的特点：

1、低成本：要通过某个平台获得免费曝光显然不可能。而私域流量几乎都是免费的。比如微信社群，个人微信公众号等。

2、高精准：网络上有一个梗很能直观体现这一特点，“我把你当成朋友，但你却把我当成你的私域流量”。

3、强营销：企业主可以通过产品包装进行二次营销乃至多元化营销。比如抽奖红包、转发点赞、评论点赞等。

我们还发现：超过37%的受众会被营销一方的产品内容所吸引；而不管是企业营销方还是个人营销方，都更偏爱于微信公众号来提供其商品的信息及内容，对应比例分别为47.7%、50.5%。

▲图：2019年网民进入营销方私域的主要原因

基于此，我们认为私域流量也表现出了极高的市场价值，比如腾讯的尝试。

情感诉求驱动品牌影响力：微信的“拍一拍”功能就抓住了情感。再比如某一个大V自媒体公众号；某一个点单小程序，比如麦当劳、喜茶，都能与用户在情感上产生诉求，从而达成长效的互动和联系；

圈层传播助力平台商业化：微信的“看一看”和“视频号”都聚焦在了朋友圈的圈层传播。抖音在短视频端的显然威力更猛。而腾讯虽然发力稍迟，但其社交大生态对商业的塑造与把握或许更更节约有效。

对此我们还想说：从流量成本的角度看，头部企业会加剧对市场整体的冲击，毕竟每个月动辄几十万上百万的投放费用，不是每家公司都拿得起的，马太效应会愈演愈烈。而私域流量则是大势所趋。无论是互联网巨头还是小企业主，都需要更精细化的运营来实现降本增效的目的。

缘何众安：700亿图什么？

我们先看“西安小蜜蜂”此次发生股权投资行为的具体时间：3月24日，恰好是“众安在线”发布年报的后一天，双方多少都有些“不负*光春**不负己”的意味在其中。

在其年报中我们发现：过去一年167亿的总保费收入，虽然较上一年同比增速14%，当然也受制于疫情之下车险、航旅险大幅受挫等原因，但这样的增长水平对于一家总市值逾700亿的互联网保险公司而言，确实不怎么亮眼。

我们也观察到：2月16日，众安飙涨32%，市值突破千亿，一举创下三年历史新高，成为港股科技板块中的“最靓仔”。

而短短一个多月，市值就缩了200多个亿，这也让我们不免疑问：跌跌升升，到底凭啥700亿？

我们通过研究发现，答案就两个字：科技。

数据显示：2020年众安的科技输出收入达3.7亿元，同比增长35.4%；而综合成本率则由2017年的133.1%降至102.5%，已经接近传统险企100%左右的水平。

▲图：众安在线2017年-2020年保费收入及综合成本率变化图

作为全国第一家持牌互联网保险企业，不得不说众安已经走在了保险科技的行业前端。

我们还是用数据说话。

研发：截至2020年底，众安的工程师和技术人员占总员工数的47%。而仅2020年的科技研发投入就高达9亿元。

专利：截至2020年末，众安申请专利计503件，包括海外申请174件，其中众安科技专利申请量达455件，授权专利37项，拥有105项软著著作权。

值得一提的是，去年年末，众安还将区块链技术与保险业务深度融合，出具了全国第一张数字人民币保单。

因此不难看出：拥有头部互联网基因的“众安在线”，此次通过“险资直投”瞄上深耕私域流量的“西安小蜜蜂”，也许就是为了“进一步降低获客成本及推广成本”，毕竟私域流量端口相对来说很省钱。

当然，还有另一种可能，就是小蜜蜂自身的前景也不错，具备PE投资价值。这就利益于2020年11月银保监会下发的《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》。但对西安金融棒棒糖来看，无论如何,有“头部资本”莅临西安，终归是好事一件。