2月4日，美利云发布公告，宣告终止“纸换电池”的重大资产重组，这意味着该公司用造纸业务替换业务计划告吹。据公告，终止理由为：综合近期市场环境变化等因素影响，交易各方认为现阶段继续推进本次重大资产重组事项不确定性较大。为切实维护公司及全体股东利益，经审慎研究，公司和交易各方拟协商终止本次重大资产重组事项。

据悉，美利云主要生产文化用纸、彩色纸和高强瓦楞纸等，实际控制人为中国诚通。而置换的标的企业为天津力神旗下资产，天津聚元主要从事聚合物锂离子电池、圆型锂离子电池、方型锂离子电池以及电池极片的生产，是天津力神消费类电池相关业务的承接主体；苏州力神则主要从事圆型锂离子电池的生产。

交易失败早露端倪

2022年11月，美利云抛出此次重组的交易预案。简单来说，美利云拟通过该重组，置出造纸业务的主体星河科技，置入消费电池类标的公司天津聚元和苏州力神。由于交易对手也是中国诚通控制的公司，交易完成后，上市公司实控人仍为中国诚通。

该消息一出，有分析认为若交易成功则意味着美利云将与经营了二十多年的造纸业务告别，转身走向新能源业务。也由于锂电赛道大热，美利云当年连续收获六个涨停板，并持续推进重组事项。该公司曾在互动平台回复投资者表示，拟将传统的造纸业务等相关资产及负债置出，同时注入符合国家产业政策、行业发展前景广阔的消费类锂离子电池业务相关资产，借助上市公司的资本平台功能，在更高层次、更广范围、更深程度上推进消费类锂离子电池业务板块发展。不过，之后该交易的走向并不顺利。

☆ 2023年5月，深交所下发并购重组问询函，涉及上市公司的业务变更，尤其对置入公司的同业竞争、关联交易、资产估值等多个方面。

☆ 2023年6月，因美利云交易申请文件中记载的财务数据已过有效期需要补充提交，深交所对公司该交易中止审核。

☆ 之后，美利云完成评估资料更新并向深交所申请恢复审核。

☆ 2023年8月，美利云收到深交所同意恢复交易审核的通知。

☆ 同月，美利云再次收到审核问询函，问询内容涉及标的资产报告期内业绩下滑情况、资产估值合理性、关联交易的商业合理性等多个方面。

☆ 2023年11月，美利云回复问询并发布修订方案。

两家标的公司业绩不稳

本次交易失败的原因，外界从深交所的问询函中，猜测是由于两家标的公司业绩均不太不稳定。

据悉，标的公司之一的天津聚元在2021-2022年以及2023年上半年，实现的营业收入分别为283797.56万元、298003.68万元、83171.79万元，净利润分别为5832.94万元、661.97万元、1147.80万元。

可以看到，公司业绩波动较大，主要是因为公司毛利率大幅下降，上述报告期内主营业务毛利率分别为11.53%、6.37%、9.42%。对此，公告解释称，主要系2022年度面临原材料价格上涨及下游市场的激烈竞争。为保证市场竞争力和产能利用率，天津聚元主要产品中销量较大、收入占比较高的圆型锂离子电池、软包锂离子电池销售价格未与成本同比例提升，导致毛利率不同程度下降。

而另一家标的公司苏州力神在2021-2022年以及2023年上半年实现的营业收入分别为277074.90万元、291991.70万元、99314.82万元，净利润分别为10858.47万元、10012.07万元、1369.11万元，业绩并未出现大幅下降。不过，2022年下半年，其向添可（主做智能电器）销售的电池出现电芯压差问题，导致产品无法正常使用。最终此事件，以苏州力神赔偿1亿元告终。

结语

近年来，美利云本身业绩也不佳，2021年、2022年和2023年一季度的营业收入分别为11.62亿元、12.32亿元和11亿元，净利润分别为4853.22万元、-1728.02万元和-2.32亿元。惨淡的盈利表现以及较低的市场关注度迫使美利云跨界进入前景光明的新能源锂电行业。

然而值得注意的是，当下锂电池行业整体产能利用率偏低，产能过剩愈演愈烈，更有企业折价清库存。因此，美利云此时选择终止跨界锂电也是情理之中。此次事件，无疑也对其它主业凋敝、想通过跨界锂电寻找第二增长点的企业产生了一定警示作用。

最后，本次交易失败又将会对美利云和天津力神各自发展产生怎样的影响？欢迎您评论区进行预测！