# 侦探导语# 截至目前，在8家新三板关联平台中，仅4家P2P平台以全资子公司的名义被装进了关联公司，从而以借道方式实现曲线挂牌。不过，如果对照（征求意见稿）中提出的三大标准进行考量的话，上述四家P2P平台的挂牌主体均将无缘！
翘首以盼的新三板分层制度迟迟未能落地，能不能挤进创新层成为了众多新三板公司心中颇为纠结的一个大问题。无疑，能够挤进创新层的挂牌企业将成为新三板的优等生代表。
用新三板专业投资人周运南的话，“分层就是考试，各类指标就是考试的一个标准答案，分数线就是最终的标准。”就像高考一样，考上了，就像“鲤鱼跳龙门”一般。反之，一旦落选的话，等待大家的又将是什么命运呢？
这不，洪泰基金合伙人盛希泰近日就公开开炮，认为简单分层制将把新三板推进“停尸房”。
其炮轰的理由在于，之前披露的方案中，新三板分为创新层和基础层，有机会进入创新层的可能只有5%的企业。这意味着，95%的公司因为不能进入创新层而被宣判了死刑。流动性弱，如果不分层，大部分公司可能死，也可能活，持续发展一段时间说不定会转好。一旦分层，等于告诉大家有5%是“好的”，而其余95%是“垃圾”。
不过，盛希泰认为，匆忙开启的分层可能引发连串危机，恐怕很多人并没有意识到。两极分化，95%公司将被宣布死刑。
今天，我们就来扒一扩新三板的P2P平台吧。之前，由于股转系统严控类金融企业在新三板挂牌，因此，新三板背后的P2P平台仅以个位数计。
截至目前，在8家新三板关联平台中，仅4家P2P平台以全资子公司的名义被装进了关联公司，从而以借道方式实现曲线挂牌。
这4家P2P平台分别是PPmoney、金蛋理财、团贷网、温商贷，分别对应万惠金科（430705）、软智科技（832144）、光影侠（831138）、瓷爵士（831441）这四家挂牌主体。
不过，如果对照《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》中提出的三大标准进行考量的话，上述四家P2P平台的挂牌主体均将无缘创新层。
新三板分层设计
PPmoney主体全年亏损近400万
值得一提的是，在这4家P2P平台中，PPmoney注入原壳公司之后，成为了新三板首家获准更名的平台。但公司名称也经历了两次变更。其中，第一次是从从原来的天锐科技更名为万惠金融；第二次是由万惠金融变更为万惠金科。而且，在第二次变更中，PPmoney的英文名称也被替换了。
不过，公司也因此被股转系统要求出具了风险隔离承诺书。4月25日，公司发布公告称，万惠金控承诺在监管政策尚未明确前，不计划开展互联网金融信息服务、依托互联网等技术手段提供金融中介服务、以及受理金融机构委托从事金融信息技术外包和业务流程外包服务等相关经营项目。
同时，公司将尽力做好与全资子公司广州万惠投资管理有限公司的风险隔离工作，对此并制定了《子公司运营 P2P 平台风险隔离制度》（试行）。
从公司披露的2015年年报来看，报告期间，公司实现营业收入 4,742.53 万元，其中挂牌公司从事的计算机信息服务和软件开发服务业务实现营业收入 2,691.72 万元，占合并营业收入 56.76%；子公司万惠投资实现金融信息服务收入 2,050.81 万元，占合并营业收入 43.24%。
归属于母公司净亏损为 397.30 万元，同比亏损增加 395.25 万元，主要原因为对合并万惠投资时产生的商誉计提了全额减值，金额为 422.94 万元。
截至报告期末，平台项目待收余额为 47.58 亿元，对应2015 年末风险备付金余额为 3039.77 万元。
金蛋理财母公司亏损330万元
同样，作为金蛋理财母公司，软智科技全年亦出现亏损，业绩同比出现大幅滑坡。报告期内，公司实现营业收入 586.66 万元，较去年同期减少 215.05 万元，同比下降 26.82%。净利润-330.73 万元，较去年同期减少 464.63 万元，同比下降 346.98%。
早在去年9月，公司投资收购了公司控股股东及实际控制人邓巍持有的北京钱得乐科技有限公司 100%股权，收购方式为现金。不过，公司并没有公告该笔交易的具体金额。随后，公司于 2015 年 9月 25 日向北京钱得乐科技有限公司进行增资至 5000 万元。该公司旗下互联网金融居间服务线上平台为“金蛋理财”。
今年4月，针对借壳上市的传闻，金蛋理财官方回应称，该收购行为未构成重大资产重组，不符合上述监管办法对借壳行为的界定。
此外，针对盈利能力问题，金蛋理财官方亦回应表示，作为软智科技全资子公司，房互网负责线下风控审核的个人房屋抵押*款贷**债权并不是金蛋理财向投资者撮合的唯一债权，仍有趣分期提供的大学生分期消费债权等其他优质债权；所以，不能以房互网提供债权的利率高低来推测整个金蛋理财的盈利情况。
光影侠主营变更为P2P网贷
作为团贷网的挂牌主体，光影侠2015年全年虽然没有亏损，但公司仅实现营业收入1000万元，净利润仅录得67.88万元。
去年10 月 15 日，公司控股股东由北京绿维创景规划设计院有限公司变更为唐军，实际控制人由自然人林峰、杨光夫妇变为唐军。后者以每股1元的价格定向认购公司股份5000万股，持股比例为 90.21%。
值得一提的是，尽管光影侠暂时没有更名，但公司首家已经明确将主营业务从原来的文化旅游创意和展陈设计与服务业务，转变为 P2P 网络借贷服务业务。
2016 年一季度，公司新设立了东莞团贷网互联网科技服务有限公司、东莞团贷网资产管理有限公司，并收购了深圳正合普惠金融服务有限公司，通过三家子公司，公司业务在原有基础上增加了 P2P 网络借贷服务业务，并开始运营“团贷网”平台。
对此，公司方面表示，鉴于互联网金融行业的运行特点、市场竞争、行业发展及政策与本公司原所处行业存在较大的差异性，公司目前的经营制度、管理模式和管理团队需要随之作出调整和完善，因此公司面临主营业务变更、业务转型的风险及能否保证有效的内部控制并始终规范发展存在风险。
温商贷主体瓷爵士年报“难产”
在上述4家P2P平台中，温商贷挂牌主体瓷爵士却因为年报“难产”而被股转系统停止交易了。
4月29日，公司发布公告称，因无法在 2016 年 4 月 30 日之前披露 2015 年年度报告，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》等有关规定，经公司申请，公司股票自 2016 年 5 月 3 日开市起暂停转让，直至按规定披露公司 2015 年年度报告后恢复转让, 预计最晚恢复转让日不晚于 2016 年 6 月 30 日。
根据相关规定，挂牌公司未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，应向全国股份转让系统公司申请暂停转让，直至按规定披露或相关情形消除后恢复转让。两个月之后仍不能披露年报的话，公司将被摘牌。
也就是说，若在2个月后，2016年6月30日前相关公司仍未能披露2015年年报的话，公司将面临摘牌风险。
去年6月，瓷爵士发布公告，拟设立全资子公司浙江温商贷互联网金融服务有限公司，注册资本1亿元。
900余家公司或挤进创新层
数据显示，在新三板公布了2015年年报的6883家公司中，盈利的企业有5711家，而其中亏损的企业为1170家，占比17%。据广证恒生测算，其根据年报计算筛选出潜在创新层的企业约有922家，占比13.27%，其中符合标准一的企业有98家，符合标准二的企业有571家，符合标准三的企业有370家。
在新三板分层方案迟迟不见落地背后，周运南认为，分层就是考试，各类指标就是考试的一个标准答案，分数线就是最终的标准。所以说，分数线最终是掌握在证监会和股转的手上。如果股转希望进创新层的企业，少一点呢，他就把分数线定高一点；如果希望进创新层多一些呢，分数线定低一点。
目前，分层方案的版本始终还在等待证监会的批复。网上都在热议和流传着各种不同的可能修改版本。不论是哪个版本，大多都认同，基本的分界线不会再有大幅度的调整。
根据当前的分层制度的征求意见稿的标准看，分层的结果显然将是一个对比悬殊的金字塔。然而，能进入创新层的企业毕竟是少数。有望进入创新层的企业，不少已经成了投资者重点关注和提前抢筹的对象，很多投资者都明确表示不愿意错过这次政策红利。可以预见，创新层的流动性将会有很大的提升。
与此同时，大多数的企业都不得不面对接下来更为艰难的局面。而处于分层金字塔底部的将是那些经营不善，连连亏损的挂牌企业。
作者：简一