证券研究报告
公司简介
厦门市福慧达果蔬进出口有限公司（以下简称“福慧达”，证券代码：833532）是专业从事农产品供应链管理的企业。福慧达致力于建立全球化高效的农产品营销网络，搭设福慧达物流中心平台，建立物流中心与种植者、农民合作社、包装厂、国内外进出口商、批发商、零售商对接的经营模式，指导种植，为各种客户提供专业化营销，包括加工、包装、仓储、海运、陆运、冷冻、冷藏，以及定仓、进出口报关、代理进出口国际结算等业务。福慧达依托自身完善的全球果蔬营销网络和物流配送中心等核心资源，通过“公司+合作社+基地”的产业化经营模式，充分发挥农产品产后商品化处理、物流配送、专业化营销及参与指导农户种植的专业优势，为“小农户”和“大市场”搭桥牵线，促进种植者、合作社、企业实现多方共赢。
福慧达是创新层企业，于2015年9月21日在新三板挂牌上市，2016年1月28日开始做市交易。截至2016年12月20日，公司总股本6600万股，其中4048.67万股是非限售流通股，在新三板交易。
公司亮点
打造果蔬全过程管理供应链，建立高效的农产品营销网络。作为第一家提出果蔬供应链全过程管理理念并以果蔬供应链命名的企业，福慧达始终坚定地朝着“建立高效的农产品营销网络，做全球化的果蔬通路商”的目标前进，为生产、输送安全优质的果蔬产品而不懈努力，全力打造果蔬从种植、加工到冷藏、配送、销售的全过程供应链管理服务体系，实现从产地到零售终端、从田园到餐桌的一站式服务，确保农产品质量安全。
开创产业化经营模式，充分发挥专业化优势。作为省、市农业产业化重点龙头企业，福慧达始终以服务“三农”为己任，坚持“服务、敬业、合作、创新”的企业精神，致力于果蔬的品质提升、市场营销、品牌运营和供应链全过程管理服务。福慧达依托自身完善的全球果蔬营销网络和物流配送中心等核心资源，通过“公司+合作社+基地”的产业化经营模式，充分发挥农产品产后商品化处理、物流配送、专业化营销及参与指导农户种植的专业优势，为“小农户”和“大市场”搭桥牵线，促进种植者、合作社、企业实现多方共赢。
斩获农业产业化重点龙头企业殊荣，经济与社会效益双丰收。公司的健康快速发展，取得了显著的社会、经济效益，也赢得了有关部门的认可，先后被评为“福建省农业产业化重点龙头企业”、“厦门市农业产业化重点龙头企业”、 “厦门市重点出口企业”、“厦门市进出口百强企业”、“国家AA*级A**物流企业”、“全国柑橘出口优秀企业” 、“厦门市诚信示范企业”等，公司主打产品品牌— “新乐仕”荣获“福建名牌产品”、“厦门市优质品牌”、“厦门市著名商标”、“福建省著名商标”等称号。
市场表现
交易情况：自2015年9月21日首次成交开始，月均换手率4.87%。公司于2016年1月28日首次发生做市转让，此后每月成交量有波动。做市以来，2016年11月（最高成交量达162.2万股，成交金额2316.27万元。截至2016年12月20日，公司股票总成交量2378.86万股，总成交金额28951.93万元，月均换手率4.87%。
持股股东
根据公司2016年半年报，福慧达的实际控制人为郑晓玲，控股比例为36.38%，第二大股东为林曦，持股比例为9.11 %。
公司股票转让方式自2016年1月28日起采用做市转让方式，主办券商为申万宏源证券有限公司。截至2016年12月20日，做市商共10家，分别为德邦证券股份有限公司，华福证券有限责任公司，华林证券股份有限公司，九州证券有限公司，开源证券股份有限公司，申万宏源证券有限公司，天风证券股份有限公司，兴业证券股份有限公司，中山证券有限责任公司，中银国际证券有限责任公司。
主板相关概念股
香梨股份（600506.SH）：公司是国家农业产业化龙头企业，主要从事以库尔勒香梨为主的果品种植、加工和销售。公司一直延用成立之初的“公司→基地+农户”的农业产业化经营模式。公司按照绿色食品和有机食品生产要求，建立了严格的安全生产和质量管控体系，逐渐形成了在香梨行业不可复制的独特产地生态优势。
宏辉果蔬（603336.SH）：公司是一家集果蔬产品的种植管理、采后收购、产地预冷、冷冻仓储、预选分级、加工包装、冷链配送于一体的专业农产品服务商，主要产品包括约四十多个品类的水果以及约四十多个品类的蔬菜，品种涵盖全国南北及进口的各式特色果蔬，品种涵盖全国南北各式特色果蔬。公司根据我国果蔬主要市场的区域分布、消费习惯等因素，在我国主要经济区域配置加工配送基地及进口各国优质果蔬产品，辐射国内果蔬消费市场。公司目前分别在汕头、烟台、上海、福建、广州、江西等地设置加工配送基地和在香港设立进出口贸易公司。
好想你（002582.SZ）：公司主要从事红枣系列产品的研发、生产和连锁销售。公司“好想你”品牌产品被国家农业部评为“中国名牌农产品”。公司的“好想你”商标被评为中国驰名商标。公司作为主要起草单位参与制定了免洗红枣国家标准，开发了“红枣低温连续快速制干技术”储藏技术。公司的好想你枣片、好想你红枣粉、早开心、花粉1号饮料、干制红枣、好7木本粮食品等系列产品填补了国内市场空白，独特的技术配方造就良好的口感奖。
财务数据透视
根据2016年半年报，公司上半年实现营业收入5.71亿元，较上年同期增长36.94%，实现利润总额0.55亿元，归属挂牌公司净利润0.43亿元。2015年同期营收、利润总额和净利润为11.05亿元、0.96亿元、0.77亿元，实际增长率分别为10.96%、27.17%和33.27%，超额完成各项经营指标。
主要原因为公司在总体发展战略的框架下，紧密围绕年初制定的经营计划，有序地开展各项业务经营活动。公司商业模式保持了较好的竞争优势，注重品牌建设，加大销售和货源组织力度，做好供应链管理和服务，人民币贬值也促进了出口销售的增长，内销渠道取得良好成绩。进出口业务同步增长，销售收入和利润同步增长。报告期末，公司总资产为 76,500.33 万元，净资产达到 48,451.22 万元。
点评
福慧达所从事的领域为果蔬供应链管理服务，目前主要瞄准的是境外市场，同时涵盖了进口业务。受金融危机的影响，进出口贸易双双出现较大幅度的下降。公司因势利导，积极做出调整，把主要的精力转向进口和开拓国内市场。国内消费的升级，对高端食用水果特别是进口水果的需求量增加，拉动公司业绩的快速增加。
公司也敏锐地抓住了国内政策动向，积极布局全国性的果蔬基地，探索公司＋合作社/农户＋基地的产业化经营模式，保证了公司产品品质和质量的可追溯性。搭建起果蔬产供销一体化的物流平台，将供应链前端延伸至种植基地，与农民、种植大户、合作社等建立紧密的合作关系，实现了供应链全过程管理及服务。互联网时代背景下，公司也积极搭建境内外O2O电商平台。整合线下和线上 客户资源，注重客户体验，深挖利润空间。其盈利能力将得到进一步提升。
公司网址：www.fuhuida.com
联系电话：86-592-5203988
数据支持：王光远
新三板团队介绍：
在新三板进入历史机遇期之际，广证恒生在业内率先成立了由首席研究官领衔的新三板研究团队。新三板团队依托长期以来对资本市场和上市公司的丰富研究经验，结合新三板的特点构建了业内领先的新三板研究体系。团队已推出了周报、月报、专题以及行业公司的研究产品线，体系完善、成果丰硕。
团队成员：
袁季（广证恒生总经理、首席研究官）：从事证券研究逾十年，曾获“世界金融实验室年度大奖——最具声望的100位证券分析师”称号、2015年度广州市高层次金融人才、中国证券业协会课题研究奖项一等奖和广州市金融业重要研究成果奖，携研究团队获得2013年中国证券报“金牛分析师”六项大奖。2014年组建业内首个新三板研究团队，创建知名研究品牌“新三板研究极客”。
赵巧敏（新三板研究团队长，副首席分析师，高端装备行业负责人）：英国南安普顿大学国际金融市场硕士，7年证券研究经验。具有跨行业及海外研究复合背景。曾获08及09年证券业协会课题二等奖。
肖超（新三板研究副团队长，副首席分析师，教育行业研究负责人）：荷兰代尔夫特理工大学硕士，6年证券研究经验，2013年获中国证券报“金牛分析师”通信行业第一名，对TMT行业发展及公司研究有独到心得与积累。
陈晓敏（新三板医药生物行业研究员）：西北大学硕士，理工科和经管类复合专业背景，在SCI、EI期刊发表多篇论文。3年知名管理咨询公司医药行业研究经验，参与某原料药龙头企业“十三五”战略规划项目。
温朝会（新三板TMT行业研究员）：*京大南**学硕士，理工科和经管类复合专业背景，七年运营商工作经验，四年市场分析经验，擅长通信、互联网、信息化等相关方面研究。撰写大数据专题基础篇、行业篇等系列深度报告，重点研究大数据产业链、精准营销、大数据征信等细分领域。
魏也娜（新三板TMT行业研究员）：金融硕士，中山大学遥感与地理信息系统学士，3年软件行业从业经验，对计算机、通信、互联网等相关领域有深刻理解和敏锐观察，2016年加入广证恒生，从事新三板TMT行业研究。
黄莞（新三板教育行业研究员）：英国杜伦大学金融硕士，具有跨行业及海外研究复合背景，负责教育领域研究，擅长数据挖掘和案例分析。
林全（新三板高端装备行业研究员）：重庆大学硕士，机械工程与工商管理复合专业背景，积累了华为供应链管理与航天企业精益生产和流程管理项目经验，对产业发展与企业运营有独到心得。
陆彬彬（新三板主题策略研究员）：美国约翰霍普金斯大学金融硕士，负责新三板市场政策等领域研究。
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