#实话实说#
一、扣除补缴的社保和公积金，净利润低于5000万元的创业板门槛
公司从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。作为业内领先的精密制造企业，公司与多个全球知名客户进行深度合作，专注于高精度及高附加值产品。
2019年-2021年，公司经营业绩情况如下：
公司2022 年上半年经营业绩及与上年同期比较情况如下：
发行人未按照员工实发工资作为申报基数足额缴纳社会保险和住房公积金，若按照员工实发工资作为缴纳基数进行模拟测算，发行人报告期各期需要补缴社会保险费和住房公积金合计金额分别为628.10万元、912.28万元、335.89万元、509.96万元，占当期利润总额的比例分别为18.81%、13.81%、5.63%、49.84%。
发行人报告期内的净利润基本上保持在5000万元以上的创业板隐形门槛之上，业绩没有大的变动，更没有呈现高速增长的趋势。而更加值得注意的是，发行人就算是到了报告期最后一年甚至是2022年，都没有按照实发工资作为缴纳社保和公积金的申报基数，这种最基本的问题都不能彻底规范解决，如何相信企业的持续经营能力，以及承担的社会责任。当然，发行人可能也想彻底规范，可是规范之后每年只有4000多万的净利润，这样的业绩规模，可能对于发行人来说，连搏一把IPO的机会都没有了。至少现在，还给自己保留了一个搏命的机会。
二、下游电子产品一片萧条，作为上游配套商唇亡齿寒，前景不容乐观
发行人2021 年实现收入33,524.99 万元，同比增长32.72%，实现扣非后归母净利润5,572.18 万元，同比增长7.98%。
公开信息显示，发行人可比公司昀冢科技2021 年收入同比下滑6.21%，利润总额为400.88 万元，同比下滑92.88%，归母净利润为1,442.28 万元，同比下滑74.31%。2021 年业绩下滑原因包括芯片短缺问题导致全球智能手机出货量下滑、对部分终端品牌客户收入下滑、价格竞争压力导致技术含量较低产品毛利率下滑、消费电子市场订单下滑单位成本上升等。
报告期内发行人主营业务毛利率分别 为38.44%、42.95%、38.13%、28.35%，可比公司昀冢科技分别为37.90%、32.55%、31.04%、22.77%，2019 年以来发行人明显高于昀冢科技。
发行人主要就是给智能手机等电子产品做配套服务的，而以手机为代表的的手机出货量这两年持续下滑，达到历史冰点，而跟发行人同行业的可比公司经营业绩也是大幅下滑。
对于发行人来说，下游客户都是大型客户，看起来是背靠大树好乘凉，可是，当大树枝繁叶茂的时候，发行人作为大树下的小草虽然长不大但也饿不着。但是如果大树都没什么叶子了，大树第一时间就会想到把小草拔了保护自己。
对于发行人目前所经历的上下游产业链的发展态势，结合未来的政策变化，我们有理由质疑公司未来的持续经营能力，以及与客户合作的长期稳定性。
三、前两大客户销售占比80%，并且第一大客户结构发生了重大变化，“打哪指哪”的经营战略是否稳定？
报告期内，公司前五名客户销售情况如下：
2018-2021 年，发行人向安费诺的销售收入分别为41.37 万元、1,694.49万元、3,998.17 万元、14,302.85 万元。其中，2021 年1-6 月销售收入为2,065.71万元，第三季度为7,610.92 万元，第四季度为4,626.22 万元，销售收入主要集中在2021 年下半年。发行人称，自2021 年以来在主营业务毛利方面对安费诺存在重大依赖。
2020 年、2021 年发行人对安费诺智能手机类产品的销售金额分别为563.77 万元、12,927.56 万元，销售毛利率分别为-8.49%、※，其中2021 年对其销售13 摄像模组载体毛利率为※；2019 年以来发行人对安费诺可穿戴设备的销售金额分别为1,632.47 万元、2,934.76 万元、1,052.75 万元，销售毛利率分别为28.97%、30.46%、※。
发行人与安费诺约定了长期降价机制。报告期内发行人与安费诺就多款产品多次进行价格下调。
报告期内发行人对第一大客户舜宇光学销售金额分别为17,384.98 万元、15,755.55 万元、13,607.23 万元，占当期营业收入的比例分别为70.55%、62.37%和40.59%。公开信息显示，舜宇光学在2022 年以来多个月份存在手机类产品出货量同比下滑的情形。
近期媒体报道，中国三大手机品牌商小米、OPPO、VIVO 已通知供应商，未来几季将“砍单”约二成；Meta 元宇宙设备出货下调40%，暂停2024 年后所有新项目。
本来，发行人的第一大客户是舜宇光学，并且占比均超过60%，是稳定的客户。但是在2021年，发行人对安费诺的销售占比大幅提升，从2018年几乎就是从零开始，三年内成为了第一大客户的本质跨越。这样大规模的大客户的变动背后的商业逻辑是什么，是发行人主动进行的战略调整，指哪打哪？还是发行人被动接受的商业竞争的选择，只能是哪里有业务就跟谁合作？所谓打哪指哪？还让皮哥非常不解的是，对于安诺费的一些销售金额、销售毛利率等财务指标，为什么2021年之前可以正常披露，而到了2021年却又不能公开了？怎么搞得如此神秘？
四、专利与第一大客户共享，那发行人是不是就算客户的一个部门了？经营的独立性如何保证？
发行人与主要客户舜宇光学、安费诺的销售合同均约定在产品研发、加工、生产过程中的发明专利及工业产权信息，均由发行人与客户共同拥有知识产权。
请发行人说明发行人是否具备技术独立性，与主要客户关于发明专利及工业
公司与主要客户关于发明专利及工业产权信息等知识产权的具体约定情况如下：
皮哥看的项目少，在印象中，这种发行人要跟客户共享知识产权的情况真的是不多见，这个企业是不是独一份也不清楚了。不管怎样，发行人核心客户就这两个，如果没有这两个客户，别说IPO上市了，可能正常的生产经营都有问题，那么被客户“卡脖子”经营模式，值得投资者信赖吗？这样的企业可以上市吗？
