昨天幸运中签500股燕东微（688172），发行价21.98元。那么，燕东微是否具有投资价值？上市后会否破发？我们还是来理性地分析一下吧。
一、公司简介
公司的前身为北京燕东微电子有限公司，系经北京电子控股有限责任公司、中国长城资产管理公司、中国东方资产管理公司和中国华融资产管理公司共同出资在北京市成立的其他有限责任公司。公司是一家集芯片设计、晶圆制造和封装测试于一体的半导体企业，经过三十余年的积累，公司已发展为国内知名的集成电路及分立器件制造和系统方案提供商。报告期内，公司承担了 16 项国家级及省部级科研或技改项目，其中包括 1 项国家科技重大专项，并参与了 4 项国家标准及 1 项电子行业标准的制定工作，连续五年获得“中国半导体功率器件十强企业”称号。
公司主营业务包括产品与方案和制造与服务两类业务。公司产品与方案业务聚焦于设计、生产和销售分立器件及模拟集成电路、特种集成电路及器件；制造与服务业务聚焦于提供半导体开放式晶圆制造与封装测试服务。
二、基本数据
1、燕东微发行市值263.56亿，2021年净利润5.5亿，营收20.347亿，规模属于中等水平；
2、 2021年净资产收益率8.49%，毛利率42%，近三年营收及净利润均处于增长状态，经营现金净额为正，且近三年经营活动现金流入持续净增长。企业整体发展情况稳定；
3、 资产负债率24.98%，货币资金55.99亿，短期借款及一年内到期的非流动负债共计0.5亿。无短期偿债风险，整体负债不高。
三、对比分析
选择主营业务同类别的A股上市企业斯达半导做对比分析。斯达半导市值572.6亿，2021年净利润3.98亿，营收17亿，与燕东微体量相近。
1、 市净率：燕东微的发行价格为21.98元，2021年报的每股净资产9.94元，市净率2.2。作为参照，斯达半导市净率11.4。从市净率来看，燕东微低估；
2、 市盈率：如果按照2021年每股收益0.78元计算，燕东微发行价格对应的市盈率28倍，与参考行业市盈率27.18，但远低于对比的斯达半导135.2的市盈率。燕东微近三年净利润增长不错，从2019年的负利润到2021年的5.5亿，增长态势与斯达半导相当，考虑到行业的成长性，未来具有较大的想象空间。且当前估值具优势。
二、预测
考虑到企业的成长性，对比斯达半导和行业市盈率：
个人愿意以35倍市盈率买入，则对应预估2022年每股收益为0.975元，合理价格应为35*0.975=34元，相较发行价保守估计上涨55%。