来源: 运联智库（ID：tucmedia）

作者: 杨宏远、小L

编辑: 小L

美国最大的货运公司之一Yellow Corp的倒闭事件，似乎又迎来一丝转机？

8月1日当天，美股Yellow股票大涨，开盘价每股1.72美元，盘间最高股价达到每股5美元，收盘价每股3.9美元。

相比于前一日，其股价飙升了121.6%；而相比一个月前的股价，涨幅甚至超过300%。

8月1日，SEC文件披露，一家名为MFN Partners, LP的波士顿对冲基金于7月10日至7月31日期间多次交易，收购了Yellow大部分的股票，并取得Yellow目前42.5%的股份。

此外，据报道，以私募公司阿波罗全球管理公司（APO）为首的债权人即将达成协议，将以债务人持有资产融资的方式向Yellow提供新资本。

此前，Yellow宣称于7月28日关闭常规运营，解雇其所有地点的员工。Yellow前身为 YRC Worldwide，按收入计算，其是美国第三大零担企业，仅次于联邦快递 (FedEx Freight) 和 Old Dominion。

IBT（International Brotherhood of Teamsters，国际卡车司机联合会）表示，Yellow计划申请破产。而一旦发生，这将成为有史以来最大的货运公司破产案。Yellow 的倒闭将危及约30000名员工，其中包括22000名卡车司机。

不过，截至到当地时间的8月1日，Yellow 还没有回应申请破产消息。

1、Yellow是谁？

Yellow计划申请破产的消息传开后，曾在Yellow任职的货主圈“老朋友”、现任集保亚洲总裁的钱钰，在自己的朋友圈里回顾了Yellow的发展传奇：

“1916年，奥克拉荷马州两兄弟用马车开始拉人、拉货，生意不断扩大。其中一个聚焦拉人，便是后来遍布美国的Yellow Cab；另外一个兄弟聚焦拉货，成了后来的货运巨头Yellow Freight。”

（钱钰朋友圈截图；来源：运联智库）

Yellow在经过漫长的发展阶段后，1980年代快速拓展业务规模，其后于2003 -2008年间连续收购多家公司拓展，并逐步走向国际货运市场。其中，比较重要的事件发生在2003到2006年间。

2000年前后，美国零担行业已经形成了稳定的头部阵营，主要由Yellow、Roadway Express、Consolidated Freightways 和 Con-Way Freight 这几家构成。

2002 年，行业排名第二的 Consolidated Freight 破产；2003年12月，Yellow收购了Roadway Corporation（包括Roadway Express、New Penn以及Reimer Express），二者合并成立Yellow Roadway Corporation。

2005年，Yellow Roadway 再收购了当时行业排名第五的US Freight。此后一年里，公司进行了一系列合并重组， YRC Worldwide诞生。

2006年，YRC的营收一度接近百亿美元，是当时绝对的零担巨头。

虽然在2008年的经济危机中遭到重击，但2017年YRC仍是北美第二大零担货运承运商，总营收达到48.91亿美元。

2021年的美国零担企业排名中，YRC略有下滑，位居第三。这一年，YRC Worldwide更名，又恢复为Yellow Corporation。

这次更名，也是Yellow于2019年就开启的一场更大的整合重组——“One Yellow”战略的一部分：将三个区域网络Holland、New Penn、Reddaway 和一个长途网络 YRC Freight，共四家零担承运商品牌，合并为一个全国性的超级区域承运商品牌。

2022年9月，美国西部实施了“One Yellow”第一阶段，调整了Reddaway和YRC Freight的运营，整合了约20%的网络。

Yellow在今年5月份公布一季度报时称，按照计划，第二阶段其将完成包括位于中西部、东北部和东南部的旧 YRC Freight、Holland 和 New Penn的约 70% 网络整合，最终逐步实现将其所有区域零担资产整合为 Yellow 名称下的单一网络。

现在看起来，这一“One Yellow”计划的完成还遥遥无期。

（来源：Yellow官网截图）

如今，Yellow旗下五个品牌中，唯一剩下的“希望”是旗下的3PL子公司——Yellow Logistics Inc.。

就在前几日，即当地时间的7月26日，Yellow通过官方消息称，Yellow正在探索剥离其独立3PL物流公司（Yellow Logistics, Inc.）的机会，目前正在与多个感兴趣的各方就出售该子公司进行接洽。

目前，Yellow Logistics官网页面上，还显示着这样一则醒目的标题新闻：“Yellow Logistics一切如常。”

不过，有关Yellow处理善后事务的新闻中，Yellow Logistics销售团队也被邀请参加了裁员电话会议。

如此看来，此前的“积极寻求出售”似乎还希望渺茫。而倘若Yellow Logistics未能成功出售，那么，这将意味着Yellow集团旗下零担、非零担品牌，或都走向破产。一家百年物流巨头，或将自此成为历史。

2、Yellow的危机从何而来？

Yellow的危机，究竟从何而来？

这就不得不提到工会对美国企业的影响。

工会活动在美国有近两百年的历史。工会组织拥有巨大的政治影响力，可以通过各种手段迫使企业答应其或合理、或不合理的要求。谈判无果的情况，工会甚至会组织集体*工罢**，与企业进行强硬对抗。

事实上，近段时间IBT与UPS也一直发生冲突。IBT原计划在8月1日举办一场将有34万名工会工人参加的大*工罢**，这场*工罢**因与UPS达成了初步协议，而被取消了。

Yellow此次危机的直接导火索，是与IBT之间的矛盾。IBT宣称自己代表美国、加拿大和波多黎各120万卡车司机的利益。

（IBT相关活动新闻；来源：IBT官网截图）

IBT指责Yellow以亏损为由不增加旗下卡车司机的待遇和福利，所以一直号召Yellow的卡车司机站出来*工罢**或组织抗议。

随着双方就新的多年期劳资协议进行谈判而未达成有效结果，Yellow和IBT之间的冲突越来越激烈。

如上文所述，Yellow发展史上经历了多次并购重组，而Yellow允许其收购的公司在很大程度上独立运营。也因此，多年来，这给其网络造成了严重的冗余，以及大量的冗员。

据了解内情的人士透露，Yellow负责缴纳养老金的员工中，很多是没有为公司服务过的。为过多的员工缴纳的养老金，也加重了Yellow的现金流负担。

前面提到的“One Yellow”，有一个重要的目的就是精简组织，减少冗员。

当地时间6月27日，Yellow向美国堪萨斯区地方法院提起诉讼，控告IBT及其部分分支机构违反了与 Yellow 签订的具有约束力的工会合同，并提出超1.37亿美元的索赔。

Yellow在相关声明中说：“IBT及其部分分支机构过去八个多月内，无理阻止公司的业务重组计划，造成超过1.37亿美元的损失。这些作为‘One Yellow’计划的努力，对Yellow的生存至关重要。如果没有这些关键的改革，且这些改革是当今行业的标准做法，Yellow很可能无法生存。”

Yellow认为，IBT的行为阻止了“One Yellow”计划的推进，并造成了Yellow 的经济崩溃。

不过，最终法院以管辖权为由驳回了Yellow的控诉。7月21日，Yellow宣称打算继续向联邦法院提起针对IBT的违约诉讼。

此后，IBT计划在7月24日组织Yellow工会员工*工罢**，以此要挟Yellow答应其条件。随后双方谈判后，这场*工罢**被暂时取消。

尽管Yellow一直为解决与IBT之间的重复而努力，然而，接连不断的*工罢**和抗议，让Yellow的老客户不断流失；新客户又因为担心风险，而不愿轻易合作。

（Yellow的相关声明；来源：Yellow官网截图）

实际上，除了工会的影响， Yellow自身的财务危机也早已迫在眉睫。

2020年疫情刚刚发生时，Yellow受到冲击曾陷入到流动资金危机，甚至一度走到破产边缘。当时，特朗普政府官员不顾国防部的反对而极力推动， Yellow 因此获得了7亿美元的新冠疫情救助*款贷**。

根据政府监管机构今年5 月份的报告，Yellow 只偿还了其欠美国财政部 7.292 亿美元本金中的 2.3亿美元。截至今年一季度末，该公司总体长期债务约为15.09亿美元。

过去两年间，Yellow仅实现微薄的营业利润。今年第一季度，其营业亏损930万美元。

不过，这家百家巨头开始逐渐滑落“王座”，却是源于2008年的金融危机。

2008 年，全球经济衰退背景下的美国零担遭遇寒冬，零担货运量大幅减少。FedEx Freight 和 Con-way乘势发起价格战，想借此获取财务状况不佳的零担龙头 YRC 的市场份额，其他美国零担巨头们也顺势加入价格竞争。YRC在货量大幅下降的情况下，又受到重资产的拖累，陷入了异常艰难的境地。

2017年4月17日，YRC前董事长以及CEO——Mr. William D. Zollars受邀参加运联举办的“金话筒”对话。他对YRC2008年受到的冲击做出了这样的回应：

YRC无疑是一家重资产的公司。YRC的长途卡车、市内配送车都是自己的。YRC拥有近10万辆货运集装车厢。YRC也因为这一点在2008年金融危机期间受到严重冲击：当时金融危机的影响是很大的，市场货量一年下降了30%。

美国物流行业都是巨头竞争，竞争对手开始通过降低成本的方式进行猎杀式竞争，抢夺货源。要知道，重资产的网络运输必须依靠货物。

YRC资产重体量大，竞争对手再用这种降成本的方式，无疑让YRC雪上加霜。大概一年的时间里，YRC丢失了50%的货源。

重资产的公司在货量稳定、经济好、持续的时候，资产是可以发挥一定效应的。但是它的脆弱之处就是，当市场货量大幅减少时，资产会成为一个很大的负担。

2008年这场针对巨头的“猎杀”中，有一家企业选择了独善其身，并未加入“价格战”。虽然当年的货运吨量受到环境影响同比降低 了12%，但其也依旧是当年唯一盈利的上市零担公司。

这家企业正是如今的美国零担巨头——Old Dominion。

2008到2009年间，YRC的净亏损达到15.96亿美元。2009年底，YRC不得不申请破产保护，成功说服其债券持有人以约4.7亿美元的债券换取公司约94％的股票，勉强存活。

2010年，YRC股价下跌超过80％，不足1美元；至2011年9月，YRC完成了财务重组，基本消灭了任何股东权益，所有员工都大幅减薪，才得以保障YRC的业务正常开展。

后续的几年间，YRC的状况慢慢回暖，但可惜的是，它也始终没有再回到原来的行业地位。

3、Yellow和中国物流的渊源

国内的物流圈对于Yellow 这家公司并不算陌生。其中的原因就在于它与中国的物流市场还有一段渊源。

2005到2006年间，YRC将全球物流业务作为其拓展的战略重点，其中中国成为其瞄准的大市场。

2005年9月，YRC花4600万美元收购了锦海捷亚国际货运有限公司一半的股权。实际上，因当时标的估值过高，后来还收取了240万美元的减值费用。

2007年12月，YRC又以5940万美元（含交易成本）收购了上海佳宇物流65%的股份，想依靠佳宇成熟的网络和发展完善的运营资源，进一步扩张中国区业务。

钱钰正是在这个时间，先后担任YRC Worldwide集团总部亚太发展总监、集团投资的锦海捷亚国际货运有限公司副总裁、集团投资的耶路佳宇物流有限公司总经理等高层管理职位。其也因此回到国内的物流行业。

然而，之后YRC受到金融危机影响濒临破产期间，严峻的现金流压力，迫使Yellow 要赶快撤出中国市场。因此，2012年YRC不得不将佳宇物流出售。

2011年，钱钰与佳宇物流的创始人成立了后来我们非常熟悉的一家企业：卡行天下。

钱钰在其朋友圈的发文中，除了回顾Yellow 的发展史外，也表达了对Yellow 现实情况的伤感和惋惜。她写道：

“从2002年开始，我从 Yellow 进入物流圈，从一个普通的策略分析师，7年时间成为公司有史以来最年轻的 VP ，公司对我的再造之恩，永生难忘。”

Yellow 无疑是一家传奇的企业，它曾长期稳坐美国零担市场“王座”，也曾几次遭受重创，起死回生。

目前，关于其“破产”尚未落槌定音，我们期待着这家传奇企业，还能再一次创造奇迹。