前言：
大家好， 我是研究新能源汽车的研讨君。最近锂盐价格涨势凶猛，我们之前研讨过的两家制作锂化合物的企业天齐锂业和赣锋锂业很显然都受益于此。
除此之外，还有一家值得关注的公司—— 中矿资源 。
最近一年的锂盐价格走势（万元/吨）
（万联证券研究报告）
在正式开始今天的内容之前，先给大家做一点风险提示：
本文所有内容均是产业研究和公司研究的案例，不构成任何投资建议，不构成任何投资推荐。另外还有三点值得注意：
1、短期价格波动几乎不可预测。但巨大利益驱使下市场上会充斥神预测。
2、再好的生意，如果基本条件发生大的变化，也有失败的风险。
3、估值过高的好公司，随着流动性收紧，如果利润增长没有达到预期，也有可能长期回调。
正文开始：
丑话先说在前头，来讲讲中矿资源的风险：
1.减持：
公司实际控制人中色矿业集团有限公司计划自2021-08-02起至2022-02-01，拟减持不超过371.2万股，占总股本比例1.15%。
2.解禁：
公司于2021年9月13日解禁4773万股(预计值)，占总股本比例14.79%。
但是，为什么说中矿资源值得关注呢？
中矿资源的主要业务为稀有轻金属资源的开发与利用，主要是铯、铷、锂。
2018年8月,中矿资源收购东鹏新材 100%股权,进入了稀有金属(铯、铷、锂)
加工销售领域。
在收购东鹏新材之前,公司属于东鹏新材的上*行游**业,
公司的地质勘查和矿权投资等业务能够为东鹏新材的铯铷盐及锂盐生产提供矿源服务,
所以收购东鹏新材是公司业务向中下游的延伸。
先来简略说说前两种稀有轻金属：铯铷盐业务
公司是世界最大铯铷产品生产商与供应商，是全球铯产业链最完善的制造商。
铯产品运用领域广泛，主要用于医疗医药、航空航天、5G通信、时间频率行业、油气钻探、精细化工、防火材料等领域。
铷产品运用在电子器件、催化剂、特种玻璃以及能源等高科技应用领域。
除了铯和铷，锂也是东鹏新材的主要业务。
【碳酸锂可细分为工业级碳酸锂、电池级碳酸锂和高纯碳酸锂，纯度分别为99%、99.5%和99.9%。 】
东鹏新材目前拥有5000吨/年高纯碳酸锂，6000吨/年电池级碳酸锂产能；
同时，东鹏新材正在建设年产 1.5 万吨电池级氢氧化锂、 1 万吨电池级碳酸锂 的生产线项目，截至2020年末，项目进度为38.59%，已进入中后期建设阶段，预计 2021年下半年投产 。
这些锂盐产品的原料主要是工业级碳酸锂和工业级氢氧化锂，原料采购于天齐锂业、赣锋锂业、美国雅保等公司。这也是中矿资源的一个劣势，碳酸锂和氢氧化锂的涨价无法给它带来太大的利好，因为它的产品电池级碳酸锂和氢氧化锂涨价的同时，他的原料工业级碳酸锂和氢氧化锂也在同步涨价。
单看这些产能可能大家没什么概念，那我们就来将它与其他一些锂盐厂商的产能进行对比：
氢氧化锂：
碳酸锂：
（申万宏源证券研究报告）
在上面的图表中可以看出，东鹏新材的产能与一线锂盐厂商比起来虽然不算多，但是也是不可忽视的。
在之前讲解天齐锂业和赣锋锂业的文章中，我也多次提到过碳酸锂和氢氧化锂的重要性，
碳酸锂是制作锂电池正极材料至关重要的原料，制作磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂及三元材料都需要用到它，
而氢氧化锂则是制备高镍三元电池正极的重要原料。
东鹏新材除了拥有制作锂电池正极必不可少的碳酸锂和氢氧化锂的产能，还拥有一项极其重要的业务，那就是—— 氟化锂 。
为什么说它极其重要呢？
因为氟化锂是制作六氟磷酸锂成本占比最大的原料，制作一吨六氟磷酸锂需要氟化锂 0.18 吨，无水氟化氢 2.4 吨，五氯化磷 1.68 吨。
因为这些原材料的价格会有波动，所以具体的成本占比也会有波动。
氟化锂成本占比大约28%。
而六氟磷酸锂又是什么呢？
六氟磷酸锂用于生产锂电池的电解液，是电解液核心材料，占电解液成本 50%左右，
与溶剂(包括添加剂)的用量配比为 1:7。
这样说大家应该就能明白氟化锂的重要性了吧。
氟化锂市场参与者：
（财通证券研究报告）
目前东鹏新材拥有 年产3000吨氟化锂 的产能。
东鹏新材是中国电池级氟化锂的主要生产商与供应商，如果不考虑资产氟化锂并用于六氟磷酸锂生产线的厂商，东鹏新材的氟化锂 市占率超过35% 。
东鹏新材制备高纯碳酸锂（99.9%纯度）及电池级氟化锂采用的工艺是将工业级碳酸锂提纯至高纯碳酸锂后再用氟化氢转型成电池级氟化锂,该工艺方法为东鹏新材首家发明,并取得发明专利。
东鹏新材也是国内第一批生产高纯碳酸锂及电池级氟化锂的企业,同时也是第一批
将电池级氟化锂产品打入到日韩市场的国内企业。
接下来我们利用每日研讨纪要的定量模型来看看中矿资源的各项指标状况：
首先来看看供应商：
前五大供应商集中度在百分之四十几到六十几之间，算是比较高的，那么说明它对于上游厂商来说议价能力相对较弱，但其实整体上来看还是呈现一个下降的趋势，除了2019年由于前两大供应商的占比有大幅的提升而导致集中度上升外。
然后就是客户了：
客户集中度相对供应商来讲就要低很多了，近三年来都维持在百分之二十几，可见对下游的议价能力较强，整体也是呈现一个下降的趋势，但2020年有略微上升。
接下来看看它的财务状况：
营业收入从2016年的3.59个亿到2020年12.76个亿，每年都有所增长，2021年一季度实现营收3.7个亿，同比增长了50.85%。
归母净利润同样也是在逐年增长，从2016年的0.53个亿增长到了2020年的1.74个亿，2021年一季度实现归母净利润0.83个亿，同比增长了257.29%，表现优异。
毛利率、净利率大致趋势差不太多，毛利率从2018年开始上升，2021年一季度毛利率为50.41%，比之前有较大提升；净利率19年略有下降，是收购并购子公司所导致的。
流动比率和速动比率和可比公司雅化集团、赣锋锂业相比，差不太多，可以算是中等水平，2018年和2019年分别收购东鹏新材和Cabot特殊流体事业部，导致流动比和速动比有所下降，之后又有了较大的改善。
参考资料：
中矿资源公司公告
万联证券研究报告
申万宏源证券研究报告
财通证券研究报告
国信证券研究报告
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