眼见高楼起，又见它深陷泥潭。
众筹之家讯 最近，关于店铺众筹平台人人投的负面消息又多了起来，不算太意外，借一句电影台词，“该来的、迟早会来”，人人投亦是。而笔者，自去年10月以来，针对人人投存在的各种问题，多次进行报道，但由于发布时间点不同。遂于今日，笔者把半年多以来的稿件整理于此，以观其表。
根据平台官网显示，人人投是国内首家实体店铺私募股权融资平台，于2014年2月15日上线，目前拥有277万注册用户，成功众筹项目302个，成功众筹金额7.57亿元。
靠“自融”堆起来的大帝国？
参见2015年11月21日发表的《独家 | 店铺众筹平台人人投多次融资疑存问题》
人人投平台成立于2014年2月份，应该说是早期众筹平台之一，比点名时间、天使汇等平台要晚一些，但又远远早于京东东家、蚂蚁达客等平台。一般来说，在行业发展早期，必然会出现很多不规范、甚至说是漏洞的地方，比如众筹行业由哪个部门监管、众筹能否兼营P2P、如何界定众筹自融等，没有明显的规定。
而人人投，恰恰是利用了监管缺失的漏洞。据了解，在平台上线后的几个月，于2014年10月28日，人人投便向投资人募集1000万元，用于平台运作。可没过两个月，12月22日，人人投再次向投资人募集3000万元。第三次融资发生在2015年1月22日，人人投向投资募集1500万元。到第四次融资的时候，传出某风投机构与人人投达成1亿级别的合作协议，但没有披露是哪家风投机构，以及具体合作协议。
最有争议的融资，发生在2015年11月，也就是当时《独家 | 店铺众筹平台人人投多次融资疑存问题》报道发出的起因。人人投计划向投资人融资2亿元人民币，并在官网大图标明“即将获得中国投资基金注资51亿元，并启动香港上市进程，注资计划将在未来3个月内完成”。
虽然人人投平台在前几次融资中，估值都有所抬升。但在第五次融资时，估值却达到惊人的20亿，令人匪夷所思。要知道，当时众筹行业的市场规模尚不足百亿，仅一家店铺众筹平台就估价20 亿，很难说得通。
但不管如何，那时的互联网金融还没有专项整治，无论是P2P行业，还是市场规模较小的众筹行业，都处在一种十分狂躁的环境里，投资人亦是，所以人人投的多次融资均达到了目标值。
在这一次又一次的融资后，人人投平台快速“膨胀”，资金充裕，开设分站，抢下国内多个市场。最直接的表现，就是在深圳等多个城市的高铁站，几乎所有座椅都铺满了“人人投”平台的广告。
那么，这种带有“自融”痕迹的资金募集，又有怎么样的法律风险？按照最初“自融”的定义，指有自己实体的企业老板在线上开设P2P平台，利用互联网金融进行资金募集。“自融”模式的关键点是，这种自融行为，有没有披露相关信息，又是否是在投资人知情的情况下进行？从人人投过往的融资信息来看，投资人也知道这是给平台进行的一次融资，看似不违规？
但是，在互联网众筹行业，还有其他规定。比如，2014年12月18日，中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》规定，股权众筹平台不得“通过本机构互联网平台为自身或关联方融资”。
所以，经历这么多次融资的人人投，它是否合乎规定呢？
抹不去的“黑历史” 人人投终究无法洗白
参见2015年11月12日发表的《深度：人人投推出“黑名单” 股权众筹真的缺诚信？》，和2015年11月21日发表的《独家 | 店铺众筹平台人人投多次融资疑存问题》
在人人投平台发展过程中，如果那些涉嫌违规“自融”的事件称作是“污点”，那么平台项目多次出现问题，那就等同于“黑历史”了。让我们看看它有什么“黑历史”。
2014年12月，有一个名叫“东亚之星”项目的融资方，在人人投平台完成融资后，以各种理由推迟营业，最终竟然直接关门，不再营业。
2015年5月，“宁波皇家范”项目在人人投上线并完成融资，但在随后，项目方不仅拖欠工程方的款项，而且拒绝履行众筹义务。
2015年5月，假冒“三番服饰”成功登陆人人投平台，并顺利完成融资。但在资金流入项目方后，投资人才发现项目方不仅捏造“三番服饰”授权书，而且公章也是伪造的。
……
根据无冕财经的独家调查，人人投的坏账项目远不止这些，还有包括但不局限于莫泰酒店项目、水果捞、盱眙城记洪式餐厅等项目。其中，《中国经营报》曾报道“盱眙诚记港式餐厅”项目，除了2016年一二月餐厅净利润为25608元和27145元，每位股东分到接近100元的分红之外，其余全是亏损。3月份亏损12962元，4月份亏损23048元。另外，笔者也了解到，于6月24日（即今天）上午9点，某项目方起诉人人投平台案件正式在北京西城法院开庭，具体情况尚未得知。
如果说发生那么一两次，这是偶然现象。但是，当这些问题项目几乎伴随着人人投平台成长的时候，就不得不怀疑平台是否有能力去审核店铺项目。而人人投的“洗白”手法，也饱受诟病。按照人人投官方的说法，这些项目出现问题的责任在于项目方本身，平台会尽力帮助投资人挽回损失。具体表现在人人投推出的“千人追讨行动”，但也有人质疑，这种类似追讨行为是否涉嫌违法？
事实上，在互联网众筹行业，有规定平台必须对上线项目进行充分的尽职调查，如果项目失败是因为融资资料造假等问题，平台有不可推卸的责任。至少从这一点来看，人人投给自己“洗白”的手法，一点也不高明。
店铺众筹是否真的存在“原罪”？
众筹兴起的原因，起于一家咖啡馆，被称作是店铺众筹的最早形式之一。然而，在众筹行业的发展中，类似众筹咖啡馆的项目，常见于失败案例，人们也不再迷信咖啡馆众筹。
实际上，在很久以前，便有人提出店铺众筹的“原罪”。一是店铺项目无法做投前风控，事后管控也只能尽力。二是店铺项目的收益是微利，且需要长期稳定，这和众筹的不稳定性存在矛盾。
人人投的成功，源于在早期进入这个行业，快速抢下市场，以及多次向投资人募集资金，使之能迅速壮大。这其实是一种可复制的模式，除了人人投，还有其他几个国内的店铺众筹平台，会发现它们的运作模式几近相同，甚至连网站页面也颇有几分神似。但是，后来的店铺众筹平台只是直接复制了这种模式，却没有对这种模式的弊端进行有效解决。
包括此前独家报道的《独家报道：众筹界涉嫌拖欠项目款》，直接牵扯出店铺众筹行业的一些问题，即店铺项目方在平台募集完成后，平台竟然可以利用各种“账目缺失”的借口，使众筹资金无法全部流向店铺项目。那么，在信息不对等的情况下，投资人又如何来判断平台所说的是否真实，以及平台是否存在私自挪用资金的情况？
最近，笔者也收到一条关于人人投的消息，于昨天深夜（6月23日），人人投平台上的一个餐饮项目发起人在交流群发布消息，称“人人投工作人员当面威胁并要我支付给人人投15万元作为所谓的封口费”。何为封口费？发起人提到，“从一开始放款，就每次都提要打点，否则就拖着不放款，最后这笔款15万，人人投说我虚假账目30万，如果不先打过去15万作为封口费，就对投资人说我虚报账目。”针对此事，尚未得到人人投方面的回应。
这显然不是监管缺失那么简单，直接牵扯到店铺众筹的“*规则潜**”、“黑色产业链”。想起曾经报道的一篇文章，某实体店铺项目负责人对笔者倾诉道，“众筹行业真的需要有针对平台的监管机构来保证平台的资金安全，现在很多平台都拿着投资者款项耀武扬威。像自己的钱一样，还振振有词，整天打着保护投资者的那套利益说辞。”
当然，在店铺众筹行业发展过程中，不仅是平台的问题，各种项目问题也层出不穷，业绩“变脸”，财务支出“生变”，等等。不过，虽然一味指责平台并不恰当，但平台作为一个中介，连接项目和投资人两端，所承担的责任自然要更多。当平台无法审核项目真实与否、判断项目是否存在问题，那么，平台便不应该去做店铺众筹。而如果这是整个店铺行业的模式问题，那就要思考店铺众筹是否真的可行？
从目前来看，除了人人投的模式，还出现了很多扎根于地方城市的店铺众筹，它们和人人投通过开设分站、收取代理加盟费的方式不同，这些平台更多的是围绕地方城市来做精做准。所以，店铺众筹的“原罪”，应该归属为早期行业发展的弊端，而在中后期，很多平台都开始对这一弊端进行解决。不过，也有人指出，人人投的问题是在于分站扩张速度过快，使总部难以对分站进行有效管控。
最后，上文提到被平台索取“封口费”的餐饮店铺项目一事，详细报道将于晚些时候发布。（源/众筹之家 文/子野）