半导体产业究竟是周期行业还是成长行业？凯联资本又是如何精准把握半导体周期的？凯联资本认为，虽然半导体产业确实存在着供需的周期性特性，但区别大部分制造业，其还有着更独特的属性——科技产业。科技产业是会随着时代的发展，不断升级换代的，进而形成创新周期循环。站在科技兴国的主风口，半导体产业肩负着拉近中美科技差距的第一使命，必然能获得持续性的资本及资源倾斜。联资本作为专注于硬科技的投资管理机构，在半导体领域先后布局了昂瑞微、合肥长鑫、美芯晟等优秀行业龙头，逐步完善了半导体领域的投资布局。
受汽车、服务器、物联网、5G 等数字经济智能应用驱动，半导体市场自 2019 年开启的超级景气周期有望持续三年，根据 SEMI 收集的各机构对 2022 年全球半导体市场规模及增速预测，2022 年市场规模预测均值为 5700 亿美元，平均的预测增速为 10%，最高预测增速超过 15%。
凯联资本认为北美半导体设备厂商月销售额对于全球半导体行业景气度分析、全球半导体设备市场跟踪具有重要意义。2021 年1 月以来北美半导体设备厂商月销售额首次突破了 30 亿美元关口，创历史新高的同时站稳 30 亿美元以上的位置。2021 年 11 月北美半导体设备商出货金额达到 39.14 亿美元，再次创历史新高（前高 2021 年 7 月），同比增长 50%。
国内方面，存货占比回升，但仍处于历史较低水平，行业景气持续！相当值得关注的一个指标是，IC 设计板块存货占比指标在 20Q2 以来持续下降，反映此前重复下单（over-booking）的存货不断去化，行业高景气度持续，同时我们跟踪韦尔股份、兆易创新、澜起科技等龙头公司来看也确实存在这一趋势，行业景气趋势有望继续上行！
同时，当前 DRAM 价值量已有飞跃式提升，微处理器仍占重要比重。据 Garter数据，2021 服务器领域 DRAM 规模约 250 亿美元，价值量占比已高达 48%，较 2015 年大幅提升 20pt，超越微处理器成为规模最大的半导体类型。当前服务器领域微处理器规模约 205 亿美元，占比 40%。
凯联资本认为，许多产业都是周期性的，不仅限于半导体产业，,供需关系调整，政策经济影响都会影响产业周期。未来的半导体投资思路，应该是从市场需求开始穿透，那些钻研于产品的半导体企业，才是未来投资的方向，而退出路径也不仅仅是上市，由顶级PE或者大型半导体或应用企业发起的技术并购也是较为明朗的趋势。