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01. 引言
本公众号聚焦基金投资理念体系建设和基金公司/基金经理/基金测评，针对每个方向推出相关文章，逐步形成相应的系列文章。《投资修炼系列》，聚焦投资理念体系的构建；《基金啄木鸟系列》，是专门针对目前一些评级机构推出的基金奖项，找出其中名不副实的基金，以免广大基民朋友上当；《基金经理测评系列》，重点找出其中最优秀的基金经理。
本期是基金经理测评第八期，宝盈基金的基金经理李进。
----本公众号第101篇原创文章-----
02. 李进介绍
武汉大学金融学专业硕士，CFA。2007年7月至2010年2月任职于中国农业银行深圳分行，担任信贷审批员。2010年3月至2013年8月任职于华泰联合证券研究所，担任研究员。自2013年8月加入宝盈基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。现任宝盈鸿利收益灵活配置混合型证券投资基金、宝盈先进制造灵活配置混合型证券投资基金、宝盈转型动力灵活配置混合型证券投资基金、宝盈研究精选混合型证券投资基金基金经理。
简单总结一下，李进做过银行信贷审批、行业分析，2016-10-15开始管理基金，任职时间接近4年。现管理基金规模约51亿元，一共7只基金，如果不分A/C类的话，一共管理4只基金，任职期间最佳任职期间最佳基金回报153.55%，任职年化回报28.72%。
下图是李进现任基金一览，总体来说，除宝盈转型动力混合基金排在50%左右，各基金表现都表现很优秀。
其中宝盈鸿利收益灵活配置混合A已满三年、宝盈先进制造混合A已满2年，其他基金还不满一年，下面重点针对宝盈鸿利收益灵活配置混合A做分析。
03. 基金业绩
1、阶段涨幅
除了宝盈转型动力混合外，各基金的阶段涨幅都表现非常优秀，其中宝盈鸿利收益灵活配置混合A近3年实际上是排在第一位，超过了信达澳银新能源产业股票。
李进2019年7月1日接手管理宝盈转型动力混合基金，李进接手之后基金有一定的改善，但相比之前管理的基金表现还是相对落后较多，大家可以从宝盈转型动力混合的持仓变动情况找到大致的答案，此基金目前李进一直在调仓换股，从之前的配置比较均衡，向信息科技集中，目前仓位大部分是科技类股票。
2、季度涨幅
8个季度中，李进管理的基金有3个季度跑输同类平均或者沪深300，这从一个侧面反映李进管理的基金波动会比较大。
3、基金对比分析
3.1 对比信达澳银新能源产业股票（冯明远）
大部分时间信达澳银新能源产业股票跑赢宝盈鸿利收益灵活配置混合A，最近一段时间宝盈鸿利收益灵活配置混合A跑赢信达澳银新能源产业股票，二者一直咬得比较紧。
3.2 对比富国新动力灵活配置混合A（于洋）
从上图可以看出来，两只基金之前交替前行，互有胜负，今年开始，宝盈鸿利收益灵活配置混合A开始领跑。
3.3 对比万家行业优选混合（LOF）（黄兴亮）
从上图来看，近3年宝盈鸿利收益灵活配置混合A一直跑在万家行业优选混合前面，完胜万家行业优选混合。
3.4 对比交银新生活力灵活配置混合（杨浩）
从上图可以看到2020年1月16日前，基本上交银新生活力灵活配置混合一直领先宝盈鸿利收益灵活配置混合A。2020年1月16日之后转折，宝盈鸿利收益灵活配置混合A开始领跑。
3.5 对比景顺长城新兴成长（刘彦春）
2019年2季度之前，两只基金表现非常接近，2019年2季度开始白酒走强，刘彦春管理的景顺长城新兴成长领跑，到今年Q1医疗和科技行情起来，宝盈鸿利收益灵活配置混合A开始领跑。
简单总结，宝盈鸿利收益灵活配置混合A主要得益于科技与医药行情，基金一直重配这两个行业，其实医药也是以生物制药为主，也属于医药科技范畴。
04. 基金操作风格
1、对基金经理的总体测评情况
72分是一个比较高的分数，其中收益率和择时表现都相对较好。
2、股票仓位控制情况（择时能力）
从沪深300指数图上可以看到，2018年底沪深300指数最低点位2935.83点，而2018Q4宝盈股票仓位最低约68%，总体来说，股票仓位与指数之间涨跌相对同步，但也出现了2018Q3大幅跑输指数情况。
3、基金换手率
从上表可以看出，基金换手率高，这个换手率意味着每个季度基金持有的股票将换2遍。
4、十大重仓股变化快
大家可以从相关的基金网站上看到，每个季度十大重仓股70%进行了更换，但生物医药持有时间较长，同时也会根据涨跌情况进行仓位的适度调减，争取最大收益。
目前大多数新生代的基金经理都是高换手率，对于高波动的A股，不失为一种比较合适的策略，这也是A股非常多的基金经理业绩能跑赢指数的原因。
5、行业与个股
从2018年开始，配置了一些医药类股票，主要是生物制药中的疫苗类和血制品，可以看到他从2018年初就开始重仓持有康泰生物，已持续9个季度；从2019年一季度开始重仓长春高新，期间还拿过智飞生物、我武生物等，增大疫苗类股票的仓位；2019下半年增加了血制品类股票（健帆生物），整体生物制药占比为最高。
就最新的季报持仓看，除了医药股，李进还配置了较多的国防军工（光威复材）、电子（嘉元科技、立讯精密）、计算机（远光软件）、通信（亿联网络）板块的股票，实际上还是以科技新兴产业股票配置为主。李进从招商积余改名前就重仓持有，而且是在不断加仓，这个票从19年9月到现在涨了一倍多，给基金贡献了不少收益。
整体来看，在行业和个股的选择上，风格与交银施罗德的杨浩比较类似，是立足于中观和产业周期，关注景气度好的新兴产业，行业涉猎比较宽泛，但持股集中度高。
6、基金分红情况
此基金历史上分红也非常多，2008年前分红非常多，中间有中断，从2018年6月份开始到目前已经分红四次，分别为2018年6月28号、2019年5月30日、2019年8月8日、2019年12月24日。但从分红日期来看，除了2019年12月24日在指数相对高点外，其他几个时间点的分红基本都是在指数的低点，感觉时间点把握的并不是很好，如果从红利再投资的角度还可以算把握精准，但应该不是这种情况。
7、基金之间持仓高度重合
除了宝盈转型动力混合外，各基金持仓股票高度重合，因此可以认为李进管理的基金就是两只基金：一只是宝盈鸿利收益灵活配置混合（医药+科技），一只是宝盈转型动力混合（信息软件+新兴制造业）。
持仓雷同是大部分基金经理的通病，因此，一般买优秀基金经理的新基金，基本属于抬轿子行为，这也是愚夫从来不向大家推荐新发基金的原因。
8、机构持仓
机构持仓在减少，散户占比高。
05. 投资理念
李进在基金定期报告中很少谈到自己的投资逻辑，只是简单说一下下一阶段配置的行业方向。在2019年底接受《中国证券报》采访时，他提到了自己的一些投资理念：“守正，简单而言，就是选择与优秀的公司共成长，赚企业成长的钱”。
1、成长风格
始终追求“守正，与优秀的企业共同成长”，自上而下，把握时代背景与产业趋势，同时脚踏实地，勤奋进取，精选优质成长股的投资机会。
笃信“研究创造价值”。在他看来，前瞻性的深度研究是超额收益来源的根本。而在变换的市场中，坚守自身成长风格，不断拓展能力圈，也是争取保持组合业绩持续性的关键。
2、投资体系
第一步，从战略角度上出发：首先，牢牢把握时代背景，深入研究产业趋势。翻开李进旗下公募组合的年报，他总会提到基于“时代背景”与“产业趋势”进行投资。而从历史上来看，真正的牛股都是来自于各自特定时期背景下发展趋势良好的行业。
李进认为，投资不仅要埋头苦干，更要抬头看天。在他的投资框中，“天”就是时代背景和产业趋势，这两者较为关键。
其次，构建一个有机的投资组合。在李进看来，投资组合的构建如同一场战斗中的排兵布阵，理想的状态是：股票放在一起构成一个投资组合的时候，其战斗力能够达到攻防兼备的效果。
第二步，从战术角度出发：首先，研究较多的产业，让自己的知识体系能够跟上时代发展的步伐和市场的变化。
其次，挑选能够穿越周期的公司，当然这是一种理想状态。退而求其次，李进会选择行业景气度高、业绩能够持续高增长以及能够自我创造现金流的公司。
与此同时，在操作层面上，李进始终坚持“深度研究、重仓买入、长期持有”的原则。
---愚夫解释：李进的换手率很高，因此他说的长期持有，也就是在这个池子中更换，少量股票做到了长期持有，大多数换手快。
3、选股标准
具体而言，他一般有四个标准：
第一，优秀的管理层和具备定价能力的产业地位。
第二，良好的成长性：未来3年的业绩复合增长率预期在30%以上。
第三，较强的盈利能力：ROE一般稳定在10%以上。
第四，健康的资产负债表和现金流量表。
李进坦言，成长股投资在A股市场难免会遇到较大波动，因此他希望以一个相对比较便宜的价格投资成长股股票，注重盈利增速与估值的匹配，同时希望标的企业具备一定的稀缺性。
从某种意义上来说，李进的成长股投资也带有GARP思维，即“在合理的价格投资成长股”。
谈到估值问题，李进表示，估值是动态的，贵与不贵是相对的，关键还是看企业的成长性。
06. 风险提示
宝盈基金公司在2015年爆出较多丑闻，人才出走比较多，李进算是宝盈基金培养起来的新一代基金经理。
另外，过往的业绩不代表将来，请大家仔细分析，并结合自身的实际情况做出选择。
投资有风险，买基需谨慎！