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鼎汉技术20日晚发布公告称：2016年11月18日，中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会对北京鼎汉技术股份有限公司创业板非公开发行A股股票的申请进行了审核，根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。
评论：
补流增强资金实力，助力长期战略落地。本次非公开发行股票拟募集资金总额为41150万元，全部用于补充流动资金，发行对象顾庆伟（实控人、董事长）、侯文奇（奇辉集团董事长）、张霞（鼎汉电气总裁）和幸建平（审计监察部督导）拟认购金额分别为16650万元、20000万元、2500万元和2000万元，锁定期36个月。2014年至今，公司围绕“地面到车辆”战略展开外延扩张，先后完成收购海兴电缆、中车有限和参股奇辉电子，实现高增长的同时在日常营运、资本开支和支付经营活动现金支出等方面消耗部分流动资金。此次定增补流将有效满足公司经营规模扩大带来的新增营运资金需求，有助于公司实现内生及外延增长，落地战略目标。
三季度经营企稳，全年业绩或有改善。公司年内受到子公司中车有限搬迁影响，产生一次性费用7-8千万元，同时信号电源产品的毛利率因国铁市场最低价中标承压，参考中报地面设备毛利率下滑10.91pcts，前三季度收入及利润分别同比下滑13.09%和57.13%。从单三季度看，公司利润同比回正至5.65%，往年下半年实现业绩占全年比例约70%，我们认为随着中车有限恢复正常营运，四季度公司有望随铁路建设提速迎来发货高峰，全年业绩降幅有望继续收窄。
负面影响或已显现，明年经营趋势向好。在最低价中标的国铁市场，公司将通过叠加新产品和老产品改造应对毛利承压的局面，在综合评标的地铁市场公司产品价格面临冲击有限，整体毛利率不具备大幅下滑的基础，随着中车有限搬迁一次性费用释放，压制公司业绩的两大因素将有明显减轻。截止三季度末公司在手订单共计15.12亿元，其中车辆/地面产品占比约55%/45%，随着动车招标重启，海兴电缆订单有望重回正轨。新产品地铁制动储能系统、动车组辅助电源/空调系统均顺利推进。
风险提示。毛利率下滑，公司外延拓展低于预期，新产品拓展低于预期。
盈利预测及估值。此次公司高管认购定增锁定期36个月，凸显长期发展信心，资金实力补强将有助于公司继续推动“地面到车辆”、“增量到存量”的战略布局。我们预计公司四季度发货将重拾良好势头，全年业绩降幅有望继续收窄，公司明年毛利率和费用端压力或得到疏解，并将受益于轨交PPP热潮。我们看好公司未来发展，维持公司2016-2018年EPS预测0.38/0.60/0.71元，维持25.37元/股的目标价和“买入”评级。