上周，世纪互联发布了2017年第二季度的财报。报告显示，世纪互联第二季度净营收为人民币8.787亿元（约合1.296亿美元），相比之下去年同期为人民币9.108亿元；净亏损为人民币1.193亿元（约合1760万美元），与去年同期的净亏损人民币1.238亿元相比收窄3.7%。
显露企稳迹象
毛利率企稳。世纪互联整体的营收整体而言处在温和增长的区间，毛利率开始企稳，保持在21%的水平。随着公司加强成本控制，预计有望小幅度攀升。
自建机柜占比快速提升。世纪互联毛利率的提升，也跟公司加大自建机柜的力度有关。从上面的统计来看，世纪互联管理的机柜总量在缓慢增长，其中自建机构的占比越来越高，而租用的第三方机柜数量则在加速减少。
机柜利用率开始稳定。从上面的统计可以看到，世纪互联的机柜利用率自2015年第一季度开始，进入了上涨的区间。过去三个季度，机柜利用率稳定在75%左右。
托管客户流失率呈现下降趋势。从统计来看，世纪互联的托管客户流失率存在波动性，但是过去3个季度的趋势来看，客户流失率在不断缩小。
机柜单月营收仍在下降。从统计来看，世纪互联的机柜的月度营收仍在下行通道之中，目前有企稳的趋势，8000元的线将是一个重要考验。
从业绩整体来看，世纪互联还处在低潮期，但是从毛利率、机柜月度营收和利用率、以及客户流失率等核心经营指标来看，世纪互联可能已经在底部企稳，但能否重新向上，则要持续关注。
一手好牌，打得稀烂
世纪互联2011年在美国上市，虽然上市之初大幅亏损，但是随着该公司在第三方独立IDC领域深耕，还是赢得了淡马锡、微软、IBM以及美国资本市场的认可，在IDC市场的市场份额也一直是除运营商之外的最大IDC厂商。2014年年中的时候，世纪互联的市值曾突破30多亿美元，但股价昙花一现，开始了漫长的下跌行情。
世纪互联为什么把一手好牌打得稀烂？这期间到底发生了什么？回顾世纪互联的过去3年来的重要节点，收购四川艾普网络应该是一个重要的拐点。
做空劫
在世纪互联收购艾普网络4个月之后，美国研究机构Trinity Research Group发布了针对世纪互联的做空报告，导致世纪互联股价暴跌，并且打乱了将该公司预计之中的债券发行。
事后来看，世纪互联收购艾普网络确实有一些令人费解的地方。
首先，艾普网络的主要业务是消费宽带转售，并且还是一家区域性的公司，跟世纪互联的主营业务的战略互补性确实很差。
其次，世纪互联仅收购了艾普网络50%的股权。这是一个尴尬的持股比例，让人怀疑世纪互联对于艾普网络的经营到底有多少话语权。
时任世纪互联CEO陈升曾表示，“对艾普的投资让世纪互联进入了地区性‘最后一英里’接入网络。但是，作为一家核心业务是IDC的公司，服务企业客户显然才是它最擅长的。
世纪互联贸然进入的消费宽带市场，本来运营商之间的市场竞争就很激烈，留给宽带转售运营商的盈利空间更是有限。
世纪互联在回应做空报告时称公司的收购“经过了适当的尽职调查”。而在科技十点见看来，如果尽职调查报告是一家专业公司出具的话，一定会重点提示上面的风险因素。
事实上过去3年多的发展中，我们可以看到，艾普网络的经营确实很一般，宽带用户总量一路下滑，经营亏损，成为世纪互联业绩的拖累。
最新的消息是，世纪互联打算在未来半年内，对艾普网络的股权进行处置。这等于承认，当年的收购失败了。
股权劫
2014年9月，世纪互联遭遇做空之后，元气大伤，财务吃紧。不知道什么机缘巧合，缺钱的世纪互联，跟要大力发展云计算业务的金山软件走在了一起。
2014年12月，金山软件、小米和淡马锡三家公司宣布合计2.96亿美元投资世纪互联。其中金山软件投资1.72亿美元，持有世纪互联11.6%的股份。小米投资5000万美元，持有世纪互联3.4%股份。
在这次股票增发完成之后，金山软件和小米组成的“雷军系”合计持股世纪互联14.1%，投票权为30.4%，陈升持有世纪互联的股票比例为7.6%，而其持有的投票权比例为30.4%。这意味着，陈升和“雷军系”是世纪互联并列的控股股东。
世纪互联和“雷军系”合作之初，应该还算和睦。2014年年底，金山软件董事长、小米科技董事长雷军，金山软件兼金山云CEO张宏江，世纪互联董事长兼CEO陈升三人同时亮相，向业界介绍金山软件“All- In云服务”战略。当时三人面带笑容，站在镁光灯下。
2015年6月10日，世纪互联宣布私有化，原私有化方案是由陈升、雷军系牵头，清华紫光为跟随方。
从最初的私有化方案来看，当时世纪互联管理层还是很愿意跟雷军系绑在一起的。但是世纪互联后来的举动，则表明它改变了心意。
2016年5月23日，世纪互联宣布获清华系公司启迪控股3.88亿美元投资，交易完成后，启迪控股拥有世纪互联21.4%的股权，并拥有51%的投票权，成为世纪互联最大控股股东。由于启迪控股入场，陈升和“雷军系”的持股比例均被大幅摊薄。
2016年6月中旬，世纪互联发布公告，任命启迪控股总裁袁桅为公司董事，立即生效。与此同时，公司原董事小米科技联合创始人、副总裁黄江吉慢慢过渡为董事会观察员。
紧随控股权的转让，世纪互联在2016年6月30日宣布私有化事宜搁浅。
从最初“雷军系”成为并列的控股股东，到清华系资本跳出来制衡“雷军系”，并最终成为控股股东，这期间的变故原因我们不得而知，但是围绕世纪互联控股权的博弈一定很激烈。
过去2年时间里，国内云计算市场发展迅速，作为最专业的独立IDC厂商，世纪互联本该趁着这股浪潮再创佳绩，享受在这个细分领域的估值溢价。
但是，收购上的失败和股权上的博弈以及管理上的混乱，却让世纪互联的估值不断创下新低。看最新的财报说，世纪互联为了控制成本，最近进行了一定的裁员，想必员工的士气也很低落。
手握着一副好牌，却打得稀烂。世纪互联真该好好复盘了。