实体与金融的血脉相通
本期的私募令明星基金经理方浙，出生于八十年代的普通潮汕家庭。潮商作为中国传统三大商帮之一，他们似乎天生就是商人，骨子里潜藏着冒险开拓、独立进取的商业精神。从实体商贸经济到引领金融行业驰骋资本市场，在潮汕大地重商的风俗熏陶下，方浙自小便反复推演了解各类商业模式，也参与到各类商业实践当中。从最为简单的小商小贩到较为复杂的工厂管理，不断深化自己对商业模式的认知。在未有系统框架之前，只是单纯思考这些人这些实体靠什么赚钱，挣谁的钱。1995年，方浙跟着父亲第一次接触中国的资本市场，从最基本的统计数据，画制各类图标，计算各种指标开始，简单而肤浅。随着学习与实践的加深，1999年，方浙带着2万元参与到中国资本市场，开始了为期20年真枪实弹的实盘操作。在这20年间，深刻地体会到实体与金融的联系，金融和资本不只是简单的数字与符号，它以实体经济为基础，同时是促进实体发展、进化的动力与导向，也对商业模式有了全新的认知。研究商业模式的意义在于确定三个层面的问题：1.这个模式是不是个好生意？2.这个生意是否可持续？3.有没有门槛阻止其他进入者？这三个层面分别对应商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式可刻画出企业的盈利模式，核心竞争力是实现盈利的内在动因，行业壁垒是阻止其他竞争者进入的屏障，这三个层面三位一体构成公司未来的内在价值。商业模式的研究对于投资中寻找好赛道好公司的重要性是不言而喻的，而对商业模式的推演认知为方浙后续的投资研究打下良好的基础。
产融双动力H模型
2003年就读本科期间，方浙以多年实践为基础，同时分析借鉴名噪一时的“德隆系”的发展历程，提出“产融双动力H模型”（后在交大求学期间，偶遇原德隆集团戴剑教授，发现与其提出的“飞机模型”不谋而合），而后开始运用于家族企业的经营管理。在中欧有一个著名的公式叫做“企业持续成功=战略×组织能力”，而在现代资本市场，资本运作对于企业发展壮大的作用力亦是不可忽视的。“产融双动力H模型”， 所谓“产融“双动力，即为产业+金融；H的左边是对内控制的实业线，右边是对外运作的资本线。实业如根，金融如叶，根深方能叶茂。引用戴剑教授的公式“企业持续成功=战略×组织能力×资本运作”。为什么是乘号而不是加号？乘号和加号最大的区别就是倍数，如果有一项为零，结果就为零。所以企业要获得持续地成功，战略和组织能力缺一不可，资本运作锦上添花。我们经常看到有些公司自主运营的时候境况还不错，但是一旦引入VC、PE反倒死的更快，因为资本是柄双刃剑，运作得当外可杀敌，运作不当内可自杀。理论付诸实践，2004年方浙随学院教授实地调研伊利集团，撰写深度分析报告，深度挖掘中国乳业市场机会并运用于投资市场，获得15年40倍的收益。
图-戴剑教授飞机模型
用价值投资的理念做量化
方浙自称为坚定的价值量化践行者。关于投资角色和风格，马克·泰尔的三个定义很棒，分析师：价值投资；交易者：趋势投资；精算师：量化投资。价值投资派通过时间来换取空间，时间成就估值。对于传统的价值投资而言，属于主动性投资，受限于个人主观意识和情绪化决策，并且决策广度的数量上以及决策因子的变量上远不及量化投资视角来的更加广泛。用价值投资的理念做量化，通过主动+量化的结合，寻找有底层金融逻辑的优质个股（深挖基本面），构建有统计规律的量化模型，实现长期稳健的超额收益，是方浙一直秉承的投资逻辑。
量化的关键是对海量细节的把握，本质上是一种工具，将过往的历史数据等反应在量化的模型中，利用计算机来处理大量的数据信息，并进行投资决策。从另一个角度来说，量化是归纳法，在演绎上没有优势。此时便需要专业投资者的主动判断，将主观的投资理念、投资策略客观化、模型化，通过人机结合，相互反馈，实现共同优化。
方浙惯用将“基本面”投资理念融入量化，通过基本面选股挖掘市场的alpha，在构建多因子决策模型中始终遵循价值投资的理念，秉持公司基本面要跟市值相匹配，有基本面的支撑，有更好的盈利、更强的现金流，即使是做量化投资，也决不能忽视这些因素，量化投资是基本面观点的系统化实现。投资必然需要遵循企业的价值创造，但是在理论界内，对于价值的理解与估值体系模型也是在不断认知和深化的过程，从哲学的层面上讲就是，我们可以无限接近，但却无法完全掌握，这是可知论与不可知论的争辩，但在实战中，无论如何，企业的价值都像是行驶*大海于**中轮船的锚，它决定了船体摇摆的幅度，因此更好的量化企业的价值对于做出投资决策是有现实意义的。
多策略布局市场
作为潮商的后代，毕业前几年方浙一直碾转于实业领域，直至2009年才开始专攻投资事业。方浙曾任职天源证券财富中心总监，香港康宏金融集团财富总监，随着大陆资管行业的开放以及私募行业牌照的规范化管理，2013年创立深圳市宝润达投资管理有限公司（私募令明星会员）。2014年6月发行首个阳光化私募基金产品——中山证券宝润达价值1号集合资产管理计划，同年同类产品排名第三。2015年携手深圳云帆资本成功战略入股深圳市深发展零零一资产管理有限公司，切入金融不良资产管理业务；2017年，管理产品宝润达价值成长壹号荣获2017年智道金服金梧桐最佳股票策略（精品奖）；2018年荣获朝阳永续2017年(第十二届)私募基金风云榜提名；同期获私募排排网2017年度最具潜力私募基金管理人提名。
“市场风险无处不在，不同的市场分散投资、组合，同时利用风险波动与市场相关度的差异性对冲风险，才是获得长期稳健收益的秘诀。”在一个成熟的体系中，方浙认为必须要有长期策略和短期策略的结合。方浙带领的宝润达团队，主要的市场策略分为三块：1.市场中性策略，通过对冲套利手段，获取与股市涨跌无关的绝对收益；2.非线性市场机会策略，通过股债平衡、高频择时、风格轮动等，做到牛市跟上市场脚步，熊市减少亏损；3.价值量化策略，用价值投资的方式指导量化投资，实现长期稳健超额收益。2018年10月，方浙带领的宝润达研究团队分析制定了以多美元、黄金；空原油、标普500的宏观对冲策略充分利用了上述原则，获得了不错的回报。
在投资领域，方浙最崇尚的殿堂级人物是索罗斯。投资的最高境界是什么？是哲学，是思维。真正的投资大师，并不是每天能抓个涨停板的技术高手，而是站在更高的角度思考投资，拥有赢家思维的人。确立自己的投资哲学，才能建立自身的投资体系，从而完善和运转，以更独立的意识征战腥风血雨的资本市场。
后记：
对于行业而言，方浙认为目前整个私募行业还处于发展初期，单打独斗的个人英雄主义还很多，伴随着专业程度不足，研究力量分散，市场无法统一规划等问题，预计未来将会出现既了解实体，又熟悉资本的产业资本，构建统一有序的生态平台。而加入私募令孵化&社区平台，是因为平台的模式是具备扩张性和生命力的，通过种子资金，FOF跟投和私募孵化的模式解决资私募迫切的资金困境，同时在专业的投资人社区中对接各类专项资源，希望能把这个模式切实有效的落地，最终实现理想的投资生态。
