科美诊断是在今年4月刚刚上市的次新股，主营产品是体外诊断试剂及配套仪器。上市后一段时间也震荡上行，但随后，受到安徽体外诊断行业（IVD）集采规则公布等信息影响，股价也出现一定回落。
正好科美诊断在8月27日发布了半年报，这也是该公司上市之后第一次发布财报，力场君就来带大家简单看一下，也顺便聊一聊力场君对于集采的长短期影响的看法，供大家交流。
大家都看到了六便士，我却看到了月亮
先说行业背景，具体数据容后再说。科美诊断最近三个月股价的阶段性弱势，毫无争议的是受到安徽IVD集采规则公布的影响，市场预期集采会对相关行业公司短期业绩构成冲击，但是对于同一行业内不同属性的企业（如技术驱动vs 渠道驱动），短期压力和长期影响并不尽相同，不能一概而论。
所以我们不妨考虑一下，这个政策推出的影响，给科美诊断带来的短期压力，有没有被资本市场放大了，甚至一些正向的长期影响又是否被忽略了呢？个人认为，当事件发生之后，短期压力固然存在，但更不应当忽视这个事件给行业、给产业链以及给相关公司带来的长期影响。
具体到面对集采短期冲击的科美诊断，大当家都在看地上的六便士的时候，力场君倒想抬头看看月光。
从长期来看，集采势必会带来行业内竞争加剧，那么在同类产品中，谁的性价比更高，谁就更有主动权和竞争优势。而大家都知道，一直以来体外诊断行业内国产产品的价格相较国际巨头都是有一定优势的，因此对集采的价格接受度相对更高；那么问题就回到了性价比中产品性能的比较上，所以集采带来竞争加剧很可能导致的结果将会是进口替代加速及行业低端产能出清。
也即，在集采带来的短期阵痛之后，很可能会为国内相关行业中，技术实力强、产品性能过硬的公司带来进口替代这个难得的历史机遇。就以化学发光举例，目前国内市场约有70-80%的空间被罗雅贝西四巨头占据，进口替代空间巨大，从中哪怕只抢来10个百分点的市场份额，那对于现有的国内厂商就是数倍的增长空间，这也是为什么很多行业专家公认国产体外诊断市场最大的机会就是化学发光的进口替代。
研究本次集采的产品项目可以发现，23项中以甲状腺激素，心肌标志物和肿瘤标志物为代表的检测项目，因其高技术壁垒或临床敏感性，历来都是欧美巨头（罗氏、贝克曼、雅培、西门子这些）占据绝对优势的项目，所以本次集采虽然表面看上会对行业相关企业造成冲击，但是对于在以上外资占据绝对优势的检测项目中，有进口替代技术实力的国产化学发光企业则是利好。
那么，接下来的话题就是，科美诊断是不是一家符合进口替代标准的企业？实现进口替代的技术实力基础和沉淀又如何？我想这才是判断科美诊断未来的关键点。
市场变革前夜，以技术创新吹响进口替代号角
从去年到今年，“赛道”是股市上特别火的词，在医疗这个大赛道上，体外诊断行业（IVD）则是其中的细分小赛道之一；虽然只是个细分赛道，但其实是一个名副其实的“黄金赛道”。
1、IVD“黄金赛道”
IVD的大背景，不夸张地说，目前在国内正处在最好的历史发展阶段。近年来，全球体外诊断市场增长稳定，市场规模从2013年的533亿美元上升至2019年约725亿美元。随着体外诊断技术的不断改进、新技术不断出现直接促进了体外诊断行业的发展，叠加全球人口基数持续增长，各种传染病、慢性病的高发成为了体外诊断市场未来规模将继续保持增长的主要驱动力。
而具体到国内，无论是增速还是增长潜力都很明朗。一方面是民众的健康意识不断增强、全国居民人均可支配收入和人均医疗保健支出均实现逐年增长，给行业带来清晰的长期增长基础，另一方面新冠疫情的爆发则激发IVD迅速走进大众视野。
在逐渐步入老龄化社会、分级诊断制度逐步推进以及国家鼓励IVD进口替代等因素共同作用下，国内IVD行业技术不断进步、市场需求持续增长，2017年我国体外诊断市场规模约522亿元，中商产业研究院此前发布报告则预计，到2021年市场规模将达949亿元、年均复合增长率达16.1%。
而且，尽管国内IVD市场规模年均增速较大，目前中国仍然是IVD试剂人均消费最低的国家之一，有数据显示，国内人均体外诊断消费支出4.6美元，仅为全球平均水平的一半左右，与欧美日等发达国家差距巨大。这也导致国内潜在人均消费能力，给IVD行业带来广阔的发展前景。
2、LiCA® 系列的三重优势
再具体来看科美诊断在IVD“黄金赛道”上的卡位。前文提到，新技术不断出现直接促进了IVD行业的发展，而科美诊断的技术沉淀和产品积淀非常值得一提。经过多年的研发，科美诊断形成的LiCA® 系列试剂产品近 50 项，覆盖过千家终端客户，涵盖传染病、肿瘤标志物、甲状腺激素、生殖内分泌激素、心肌标志物和炎症等之前一直由外资巨头占据绝对主导地位的临床常用检测项目检测，从产品管线的布局也可以看出科美诊断对“进口替代”战略的野心。
LiCA®产品基于光激化学发光技术，力场君特别查了一下，LiCA®产品拥有三个显著的差异化优势：
首先是免洗：LiCA®产品有免洗的技术特点，避免了标记物在清洗后造成的检测误差；同时，因为省去了清洗步骤，配套的检测仪器系统也更简单、无需使用清洁液，大幅降低检测的耗材和维护费用。
其次是检测灵敏度高：LiCA®产品标记物为纳米级微粒，较其他微米级微粒的检测产品的检测灵敏度大幅提升；此外，公司采用的纳米级微粒密度与水的密度接近，在溶液中悬浮性更佳，所以LiCA®产品的反应效果更稳定。
最后是信号更稳定：LiCA®产品基于光激发反应体系，该法使用高能量的激光照射反应体系，光信号检测的可控性更强、更稳定。
另据科美诊断此前在招股书中披露的信息，而在配套仪器检测通量上， LiCA® 系列产品检测仪器的检测通量也显著高于可比厂商，远超国际一线品牌同类产品；同时，公司营销网络已经覆盖了除港澳台以外的全国所有省份，终端医院覆盖1000余家，其中国际一线品牌主导的二级及以上医院占比超80%。这都让科美诊断的LiCA® 系列长期的竞争优势更加明确，成为最有希望在未来取代国外厂商目前的相对垄断情况的国内体外诊断公司。
3、LiCA® 系列的三个“领先”
LiCA®系列产品凭借基础技术的优越性，也迅速在具体细分产品研发和推广方面开枝散叶，并快速得到市场认可。今年上半年，公司和国内知名三甲医院及研究机构的多系统多中心进行临床验证，数据显示公司产品性能比肩，部分产品超越行业领导者。我们来看3个比较有代表性的细分产品信息：
LiCA®*四代第**超敏促甲状腺素：公司LiCA®TSH的定量检出能力达到国际公认最高水平（*四代第**），超过国际一线品牌同类产品。经国内领先教学医院临床验证，LiCA® TSH可以比进口的第三代试剂提前6-8周反映治疗动态恢复曲线，对严重甲亢和甲状腺癌病人的疗效评估、治疗方案调整具有重大意义。
LiCA®高敏肌钙蛋白I：公司LiCA® hs-cTnI检出率达到国际公认的最高水平（第三代高敏感方法），经过在北京大学某大型综合三甲医院临床验证，性能表现良好，可超越同行业国际一线品牌。提高hs-cTnI的检出率对于微小心肌损伤的早期发现、急性心梗的早期诊断、急性心梗病人的抢救、临床治疗决策与预后评估的优化，均具有非常重要的临床意义。
LiCA®丙型肝炎抗体：目前市场上已有药物能够治疗丙型肝炎病毒感染的患者，因此丙型肝炎病毒抗体（Anti-HCV）的检查至关重要，其可对HCV的感染做到早发现早治疗，对控制丙肝传播具有重要的意义。经北京大学第三医院、北京大学肝病研究所的联合研究认证，LiCA® Anti-HCV的性能已超越国际一线品牌，为临床实验室筛查HCV感染提供了一种灵敏度高、特异性强、快速可靠的试剂。
具备IVD行业龙头潜质
最近在资本市场上，“专精特新”小巨人的概念特别火。
什么是“专精特新”？力场君觉得应该技术平台转型已经完成、产品竞争力超越进口，也即已经具备了进口替代的基础条件，才称得上“专精特新”。
什么是“小巨人”？力场君则觉得，应该是那些在未来3-5年的高增长赛道中，已经崭露头角的明星公司，也即公司当下的营收规模尚小，但潜力巨大。
再具体来看，力场君认为“小巨人”应当有几个特征：
1、市值尚小，目前市场最好是低于100亿元，就如同科美诊断目前的总市值还只在70多亿元。
2、行业前景要明朗，市场需求可持续且具增长潜力，这一点对于科美诊断来说也都没问题，前文作出了详细分析，就不再赘述了。
3、毛利高、研发支出也高，高毛利率代表了产品的竞争力，研发支出则是支撑“专精特新”可持续发展的沉淀。从科美诊断公布的半年报数据来看，上半年毛利率达76%，相比2020年的72.45%进一步提升，也创下了2017年有数据以来最高毛利率记录；研发投入占营业收入的比例则为13.29%，且常年高于10%。特别是在今年上半年，公司新申请发明专利14项、累计申请发明专利335项，相当于该公司已获得发明专利数量的9倍左右，为公司后期可持续的发展和增长源源不断提供新的动力。
4、成长性高，今年上半年科美诊断营业额同比增长56.51%、净利润同比增长124.65%，增速在同行业公司当中也属佼佼者，且公司的新产品营收增长迅速，同比增长157%。
大行业、小市值、高成长、技术新，力场君觉得科美诊断总结起来的这4个考量维度，都配得上“专精特新”的评价，且具备“小巨人”的数据特征。
此外，力场君认为还有一个细节点，是值得投资者关注的。早在2018年1月，中国平安旗下的平安置业和平盛安康两家公司就入股到科美诊断，合计持股比例达9.5%，上市后被稀释至目前仍然拥有7.6%的股比。
中国平安这两年在医疗健康赛道上的布局很多，范围也越来越完整、闭环也日渐成熟。在平安的大健康战略下，科美诊断目前还不是个非常引人瞩目的角色；但也正是这个角色，给科美诊断的未来增长带来了新的想象空间，未来双方的协同效应值得期待。
与大集团大战略关联的的中小市值公司，从来都是不可忽视的投资品种，来自于大集团的资源，可能会是中小市值公司一飞冲天的催化剂，这一点在很多A股细分市场龙头公司的成长史有过充分验证的。进而，科美诊断，会不会是下一个IVD行业龙头？