今天是5月7号，受外围大环境的影响，最近10个交易日，A股经历了暴跌后又出现反转，昨天又大跌超2%。

有一支股票连连上涨，即使在行情不好的时候，都能在盘中慢慢上涨，收盘后出现涨停。

这就是今天要分析的公司--浙江建投。

其实在今年2月到3月之间，公司的股价就连连上涨，从8元左右一路上涨到41元，

1个半月左右的时间，股价就上涨了5倍。随后股价开始回调，腰斩后到21元，随后又开始新一轮的上涨。

简单介绍一下该公司，浙建集团是浙江省成立最早的国有建筑企业，主要从事建筑施工业务以及与建筑主业产业链相配套的业务。

建筑施工业务是集团主要业务板块及收入来源，包括房屋建筑、市政路桥、轨道交通、水利水电、设备安装、装饰装修、工程设计等施工业务。

2021年该业务的营业收入占营业总收入接近90%。

公司的核心竞争力主要是：

1、 拥有全产业链行业资源，市场优势强大。

拥有建筑工程施工总承包特级资质4项，公路工程施工总承包特级资质1项等。

这些资质就代表了一定的门槛，理论上讲这些资质是不容易获得的。

当然还需要进一步了解还有哪些公司具备这些资质，具备这些资质的公司是否会产生直接的竞争。

2、 经营布局范围广、市场基础扎实。

生产经营业务遍布全国31个省市自治区以及阿尔及利亚、香港、日本、新加坡、马来西亚、柬埔寨、白俄罗斯、英国等全球10多个国家和地区，

形成了国内8大区域市场和以阿尔及利亚为中心的北非市场、以香港为核心的东南亚市场，是浙江省建筑业“走出去”发展、走向世界参与国际建筑和贸易市场竞争的重要窗口。集团已连续多年入选ENR“250家全球最大国际承包商”。

从公司财报所知，公司的业务经营范围广，市场涉及国内外。但是从营收分布来看，国内市场营收占比接近95%，说明公司的业务主要还是国内。

根据财报的介绍，国内市场还主要集中在浙江省内。

当然根据公司财报所述，公司还具备品牌优势、人才优势等。

作为一家国有企业，更加自带贴近政策导向的属性。

叠加在浙江建设共同富裕示范区，国家为了经济的平稳增长，指出了基建可以适度超前，包括房地产的适当放宽等举措。

短期内都是利好该公司的，因此受到市场的追捧。

当然作为价值投资者需要关注企业能否持续稳定的盈利，能否为股东带来持续的回报。

具体分析下公司的财报数据。

一、合并资产负债表

1、总资产

公司2016-2021年的总资产分别为：9.1亿、9.4亿、649亿、793亿、868亿、992亿

总资产增长率分别为：2.47%、 6829.56% 、22.29% 、9.40% 、14.36%

从数据上可见，2018年的总资产同比暴增68倍，主要原因是在2019年经证监会的批准，浙江建投借壳原名叫多喜乐的公司上市，相关的数据在2018年做出调整，因此主要看2018年以后的数据。

2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。

公司最近年的资产负债率分别为： 89.81%、 92.46% 、91.54%、 91.52%

从数据上看，公司的资产负债率占比很大，意味着公司的总资产有90%左右都是由负债构成，从数据上看，公司长期来看发生债务危机的可能性大。

3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。

进一步查看公司的有息负债数据，公司最近4年的准货币资金和有息负债的差额分别为：-59亿、-97亿、-94亿、-135亿。

从数据上看，该差额远小于0且有逐渐增大的趋势，说明公司短期内也有偿债的风险。

当然公司能够取得多家银行的授信，满足营运资金需求和资本开支。

4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

公司最近2年应付预收和应收预付的差额分别为：-76亿、-114亿

该差值为负数，说明公司的资金被上下游无偿占用，这和其行业性质有一定的关系，虽然公司有较多的应付账款和合同负债，2021年这两个数值合计为463亿，但是公司也有更多的应收账款和合同资产，2021年的值为590亿。

5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

公司最近4年应收账款与总资产的比值分别为：33.77%、 34.37%、 49.52%、 57.57%

公司的应收占比很高，其中的原因是：建筑施工项目工期较长，工程付款与完工进度通常不能实现匹配。

6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

公司最近4年固定资产与总资产的比值分别为：3.46%、 3.07% 、3.09%、 2.76%

从数据上看，该比值在3%，比值很低，公司属于轻资产的企业，未来维持竞争力所需的成本很小。

7、判断公司的暴雷风险

看公司的存货

最近2年公司的存货与总资产的比值为1.5%左右。

结合公司的应收账款占比来看，公司的暴雷风险较小。

看公司的商誉

公司的商誉占比为0.2%左右，可忽略不计。

从数据上看，公司没有暴雷风险。

二、合并利润表

1、营业收入，了解公司的行业地位及成长性。

公司2018-2021年的营业收入分别为：657亿、756亿、795亿、953亿

公司的营业收入增长率分别为：15.19% 、5.16%、 19.84%

最近3年公司的营业收入保持正增长，2022年第一季度营业收入同比下降5%，随着政策的加码，需要继续关注该值的变化情况。

2、毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。

公司最近4年的毛利率分别为：5.18% 、5.53%、 5.52% 、5.18%

从数据上看，公司的毛利率很低，只有5.5%左右，这应该是建筑行业的一个特点。

3、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

公司最近4年的费用率分别为：2.91%、 3.26%、 3.13% 、2.16%

费用率/毛利率分别为：56.29%、 59.04%、 56.72% 、41.57%

在毛利率很低的同时，公司的四费合计也较低

费用率/毛利率的比值在2021年下降到41.6%以上，需要继续关注该科目，判断公司的成本管控能力是否得到进一步提高。

4、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

公司最近4年的销售费用率分别为：007%、0.07%、 0.04%、 0.03%

该比值很高，意味着公司花费很少的销售费用就可以接到订单，这也是行业的特殊性。

5、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

公司最近4年的主营利润率分别为：1.95%、 1.99%、 2.09% 、2.76%

从数据上看，公司的主业盈利能力弱，当然这和公司的毛利率低有很大的关系。

主营利润占营业利润的比率：120.08% 、117.08% 、115.23%、 177.46%

从数据上看，该比值均在110%以上，说明公司的利润质量还是很高的。

6、净利润现金含量比

公司最近4年净利润现金含量比分别为：-237.06%、 -89.98% 、62.53% 、69.79%

该科目2018-2019年的值为负数，说明公司经营活动产生的净现金流为负数，虽然2020年开始由负转正，但是比值还是相对较低，说明公司赚的利润不是真金白银。

7、归属于母公司的净利润

2018-2021年公司归属于母公司的净利润分别为：8.2亿、8.4亿、10.8亿、10.5亿

归属于母公司的净利润增长率分别为：1.85% 、28.73%、 -2.67%

公司2022年第一季度的值同比增长8%，表现应该说是中规中矩，数据上并没有太大的亮点。

8、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为：15.31% 、18.36% 、18.48% 、15.63%

从数据上看，最近4年该值保持在15%以上，从数据上看，公司的表现还是不错的。

三、合并现金流量表

1、看公司的成长性

公司最近5年购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率分别为：

-20.67%、 -76.60%、 68.97%、 228.49%

从数据上看，公司的经营活动产生的现金流量净额表现较差，导致公司再投资很可能不是用自己创造的现金流。

2、公司的分红

公司的现金分红不算高，2021年每股分红0.2元。

四、总结

从财报数据上看，公司的主要优势是：

1、公司的净资产收益率较为稳定，最近4年能够保持在15%以上。

2、公司的固定资产与总资产的比值很低

公司的主要风险是：

1、公司的资产负债率很高，比值在90%以上。

2、公司的毛利率很低。

3、公司的净利润现金含量比低。

需要注意的是股东结构

前三大股东都是国有法人，另外需要注意的是大部分股东持有的股份数量都是有限售条件的。

解禁时间在2023年的4月份。

意味着目前的流通股市值比较低，只有183亿。意味着资金炒作给予了一定的空间。

另外股东总数从2021年底不到2万户，上涨至最新披露的数据为12.5万户，股东人数上涨6倍多。

这也符合资本是逐利的，很可能有一大部分是散户买入。

从估值的角度来看，2021年归属于母公司的净利润为10.5亿，假设公司能够保持20%左右的增长速度，25倍的合理市盈率，好价格在23元上下。

当然现在如何估值意义不太大，如果知道未来可以几连板，最近最理想买入的价格就是在21元左右。

当然市场一旦看好，即使市盈率再高，股价都有上涨的空间，同样即使财报数据表现得再不好，也不影响股价的上涨。

作为价值投资者很可能就会错过这类型的股票，因为即使买入也不会买很多，更有甚者，买入后很有可能成为接盘侠，被套牢了。

以上分析仅供参考，不作为投资的建议，投资就是这么有意思，投资市场各种投资方法都可能成功，最关键是找到适合自己的方式。

欢迎留言评论！