上周，广化君写到了山东担保圈的兄弟们取暖不成，火烧连环船！化工巨头频陷债券资金危机。下一个“担保圈”船上蚂蚱会是哪个集团呢？
今天，我们就要探讨探讨同样是陷入债务危机的山东化工巨头，万通集团8.6亿债能够顺利兑付。
回售兑付日前，开追加抵押资产担保会议！
11月29日为“16鲁通02”回售债券兑付日，11月以来山东万通石油化工集团有限公司（下称“万通集团”）已连发多份公告。
11月22日，万通集团公告称将于11月27日召开“16鲁通02”2019年第二次债券持有人会议，审议《关于豁免山东万通石油化工集团有限公司公开发行2016年公司债券（第二期）2019年第二次债券持有人会议通知期限的议案》、《关于山东万通石油化工集团有限公司为16鲁通02增信的议案》。
基本条款 “16鲁通02”发行于2016年11月，当前余额8.6亿元，期限为5年，附存续期内第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，实控人王军提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。
万通集团已将“16鲁通02”后2年的票面利率由5.97%上调至7.97%，调整后起息日为2019年11月29日。
资金链紧张！信用评级下降！
万通集团成立于1998年，位于山东省东营市，是一家以石油化工、精细化工为主产，经营范围覆盖石油化工、精细化工、港口航运、保税罐区、成品油批发零售、地产置业、石油装备、物流商贸等。
其拥有山东万通石油化工、山东万通集团东营海欣仓储、山东万通集团东营港航、山东万通集团淄博、东营市万通海欣地产、山东万通海欣餐饮管理、山东万通集团东营金顺油品等多家全资和控股公司。
跟“玉皇化工”等山东地炼企业一样，随着2018年以来国际原油价格持续上涨，地炼企业成本支出大增，盈利空间被大大压缩。
目前，万通集团仅存续“16鲁通02”这一只债券。11月19日，万通集团发布债券付息公告称，将在11月29日开始支付债券利息。
然而尽管如此，早在今年10月份，联合评级将万通集团评级展望调整为“负面”，同时维持主体和债项“16鲁通02”信用等级为AA。
评级公告
近两年来，万通集团出现了业绩下滑、现金流吃紧、融资渠道受阻以及短期偿债压力增大等不利情况，11月29日“16鲁通02”能否顺利兑付还需进一步观察。
百亿巨债压顶！万通净利断崖式下降八成！
2018年，万通集团实现营收173.56亿元，同比下滑2.97%，归母净利润下滑31.92%；2019年上半年，业绩再次出现大幅下滑，营业收入同比下滑32.82%，归母净利润断崖式下滑88.53%。
归母净利润
同时经营性现金流大幅流出，2019年上半年经营性现金流为-5.56亿元，这相当于2018年净利润全部回吐。
据悉，目前万通集团炼化装置处于停产检修状态，预计停产两个月，这无疑给今年的营收和业绩雪上加霜。
万通集团总资产规模209.4亿，总负债132.8亿，资产负债率为63.42%。
分析债务结构发现，万通集团流动负债高达百亿，占到总债务的76%，其中短期银行借款就有39.13亿，应付票据40.36亿元。
再加上长期借款、应付债券等非流动负债，万通集团有息负债高达70.69亿元。
但是，万通集团账上货币资金只有14.94亿元，较年初减少23.61%；现金及现金等价物1.93亿元，较年初大幅减少48.38%；截至2018年年末未使用银行授信余额29.39亿元，万通集团短期偿债压力巨大。
百亿巨债压顶下，万通集团原本主要依赖金融机构借款，如今因为陷入“互保”旋涡，短期内很难再取得银行新增授信。
互保旋涡巨大，警惕连环债务风险！
山东化工企业之间“互保互贷”成风，形成利益共同体担保圈，一旦有一个企业无力偿债，就容易发生连环性债务事件。
今年，万通集团对外担保的企业东营利源新能源集团已发生银行*款贷**逾期违约，违约金额4700万元，万通集团承担连带保证责任。
7月11日，山东省滨州市中级人民法院冻结万通集团持有东营农村商业银行股份有限公司的股权7200万，冻结日期自2019年7月11日至2022年7月10日，并且法院已将其列为被执行人。
万通集团最新对外担保余额为17.8亿元，主要为山东龙源石化、东营利源新能源集团、东营利通沥青化工等公司担保金额较大，存在较大担保代偿风险。
对外担保情况
除了滨州市中级人民法院外，2019年6月万通集团还被东营经济技术开发区人民法院列为被执行人。
除此之外，万通集团还有被环保局和市场监督管理局处罚和的列入经营异常名录的记录。
2017年2月至6月期间，万通石化因为违反三同时制度案、排放大气和污水污染物等原因，被东营市环保局7次处以“罚款”行政处罚。
行政处罚记录
2017年12月，万通石化被东营市东营区市场监督管理局列入经营异常名录，原因为“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”。
目前，万通石化寻求与多方合作推进资产整合，2019年初至今已将港口、房地产及酒店业务剥离，但这样却产生了大量的应收款。
行业不景气，山东炼化第一人能否度过危机？
如今整个行业日子都不好过，山东民营化工企业中有四成亏损并陷入多重困境。2017年“化工三巨头”之一的洪业化工爆发债务危机，已被法院宣布破产；2018年7月，山东排名第二的化工企业晨曦集团向法院申请破产。
行业不景气，再加上税费改革以及产能过剩，逼迫山东“地炼企业”要尽快转型，万通石化将如何化解债务危机成为摆在眼前的头等大事。
编辑：广化交易 阿君
部分资料来源：小债看市
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