第一家：华如科技

一、公司简介

公司以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌。公司以军事仿真为主线，依托平台、模型、数据三大基础工程，紧贴作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障的仿真需求，开展产品研发和技术服务，形成一系列面向部队、服务打赢的军事仿真应用产品。公司的主要客户为*队军**和国防工业企业。

本次公开发行股票数量为2637万股，发行后公司总共股本约为1.05亿股。发行价格为52.03元/股，发行市盈率46.5倍；2022年6月14日进行网上、网下申购。预计发行人募集资金总额约为13.72亿元。申购简称为华如科技，申购代码为301302。

2021年1至12月份，华如科技的营业收入构成为：技术开发占比63.82%，商品销售占比24.93%，软件产品占比10.31%，技术服务占比0.94%。

华如科技的董事长是李杰，男，59岁，学历背景为硕士；总经理是韩超，男，43岁，学历背景为博士。

二、公司经营情况

公司主要财务数据见下表：

1、公司近三年营收实现翻翻，年化增速约45%，净利润年化增速约为28.5%，增速还可以；

2、公司研发投入占比约20%，投入不低，但在软件类企业不算太高，也不代表公司一定有很强的技术积累（后面还会有说明）；

3、经营现金流波动比较大，与利润相差比较大，反映公司应收账款比较高；

4、公司2021年的利润进行了比较大的调节，其中存货2亿元中有1.46亿的劳务成本（公司解释为软件开发投入尚未结转的成本），从财务报表上来说本身没有问题，属于合法操作，但利润就虚了很多。

三、公司业务与核心技术

其实在文章最前面已经有对公司的业务做大致介绍，这里为何再重提呢，因此，前面是摘录自招股说明书的信息，看着很高大上，实际情况如何，咱们先上一张图。

公司主要业务分三大块：

第一块是商品销售，也就是第三方产品转售，这块业务毛利率还不错，达20%+，因为公司基本没有什么投入，因此利润还可以的。

第二块是技术开发，是收入的最大头，占比64%左右，这块业务也就是所谓的项目开发，是按照工作量来评估项目金额的，公司赚钱就靠需求有共享和本身的技术共享来赚钱，但这个比卖产品就差多了，比外包好点，也是赚点辛苦钱。这块的效益可以按照人均产值来分析评估，但产值需要将采购第三方的金额减去，公司2021年营收6.86亿，外部采购金额2.3亿，公司实际营收4.56亿，公司一共1226人，人均产值大约37万，基本难赚钱。

第三块业务，软件产品，2021年销售7000万，占比10%，目前体量还太小，这块是真正的高毛利业务。

上面两张表格信息来自招股说明书，公司列举的范例，技术开发的毛利率大约36%左右，软件产品的毛利率有85%左右。

关于公司的核心技术能力

前面有一张表格中关于技术服务费的采购，2021年达到了近9000万元，愚夫估计是用的底层软件和硬件的技术服务费，硬件技术服务费一般只有10%的合同金额，也即1500万以内，还有7000万的费用可能是软件授权使用费和技术支持费用。因此，大致可以判断公司的核心底座还是第三方的，主要是在上面做应用开发。

四、申购建议

1、公司利润有比较大的调节痕迹；

2、公司业务主要还是软件技术开发为主的公司，产品销售占比较低，但存在一定的想象空间；

3、公司是军工仿真领域第一家上市企业，存在一定的炒作空间；

4、发行市盈率46.5倍，不算高。

申购建议：积极申购。

第二家：慕思股份

慕思股份主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。公司已建成一个以“经销为主，直营、直供、电商等多种渠道并存”覆盖全国的多元化、全渠道销售网络体系。

慕思股份本次发行价格38.93元/股，对应的市盈率为22.99倍，本次公开发行4001万股，募集资金15.58亿元，发行后总股本4亿股。

业绩方面，营收和净利润稳步增长。2018年、2019年、2020年及2021年慕思股份收入分别为31.88亿元、38.62亿元、44.52亿元及64.81亿元；同期净利润分别为2.16亿元、3.33亿元、5.36亿元及6.86亿元。

申购建议

1、知名消费品牌，品牌力国内公司第一品牌；

2、业绩稳定增长，随着收入增长，消费升级，更有利于头部企业；

3、公司毛利率高，虽然这几年有下降，但还是保持在44%以上；

4、资产负债表很干净，现金流很好。

申购建议：积极申购。

以上分析仅做为本人新股申购记录。

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