今年上半年，我们看到国家铁路、水利还有电力投资的热度比较高，相关板块涨幅明显，今天就跟大家分享一下，当前我们如何看待基建相关领域的投资前景，以及政策方面能否持续助力基建提速。
上半年回顾：电力、水利、铁路领域集中发力
首先说铁路，上半年的铁路投资同比上涨的主要原因是由于去年同期铁路投资过于低迷，造就了行业低基数的特点。尽管今年上半年投资同比呈现上涨的态势，但是回顾历史，投资水平还未排到历史同期的前五名，因此我们预计在当下政策的推动下，该行业还有进一步释放的空间。
其次是水利，去年年底水利部已经开始指导地方水利部门提前做好今年项目资金筹措方案，如细化资金需求、来源渠道等。4月14号，水利部进行了部门会议，提出来了要进一步拓宽水利基础设施建设，扩大金融支持水利现代规模等，可见水利部门的超前政策部署，推动了今年上半年水利建设的快速增长。根据数据显示，上半年全国落实水利建设投资达到7800多亿元，比去年同期增长了350多亿。其中，落实中央和地方财政资金占总投资的61%，而落实地方政府专项债券、银行*款贷**、社会资本等占比为39%。 (数据来源:中国水利官网，发布日期20230712)
再看电力，上半年中国电力企业联合会重点调查企业完成投资5373亿元，同比增长近三成，分类型来看，电源总投资达3319亿元，同比增长53%，里面非化石能源的发电 (太阳能发电、核电、风电) 达2940亿，同比增长60%，占整个电源投资比重的88.6%。 (数据来源: 中国电力企业联合会，发布日期20230725) 由此可见，上半年电力投资的快速增长，主要得益于非化石能源发电的投资。
此外，我们也观察到在基建投资中，对于公路和市政的投资上是有所放缓的。放缓的原因有以下三点: 第一，二季度专项债发行速度偏慢，影响了后续资金下发，影响了基建投资的增速;第二，在隐形债务监管要求下，监管层对基建项目的审批相对过去也更严格了；第三，地方政府流动性比较紧张，上半年配套资金投放稍微放缓，影响了项目投资。
通过对上半年基建板块分析，可见财政在电力、水利、铁路等领域频繁发力。
下半年展望: 政策、资金、项目储备供需两旺
哪些因素会影响下半年基建板块投资？我们可以从政策、资金、项目储备三个维度来看
首先从政策端来看，逆周期调节的动向已经显现，城中村改造措施逐渐落地，基建投资有望呈现增长态势。7月24日重要会议强调，着力扩大内需，提振消费信心，继续实施积极的财政政策，发挥一些总量和结构性货币政策的1具作用，更好地发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券的发行和使用，这为未来基建投资提供了良好的政策预期，会进一步促进基建领域投资。其次，国常会也审议通过了关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，预计城中村改造会加速落地，这会有效加大市政领域资金的投入，带动市政基建投资回暖。
再从资金端来看，地方债融资再松绑，基建资金预期供给充足。截至7月28日，2023年全年新增的专项债发行规模是25,242亿元，其*共中**有65%的新增专项债的额度投向基建类项目，此外上半年定调，全年一般公共预算支出是11.72万亿，同比增长3.9%，其中基建类支出占比是24.54%。 (数据来源: 中泰证券，发布日期20230731) 可见基建投资在资金端的供给是非常充裕的。
最后，从项目储备端来看，超大特大城市的城中村改造、公共基础设施建设逐步推进，会有力推动基建设施升级，加快相关配套措施落地，预计下半年基建投资有望实现较高水平的增长。
总的来看，下半年基建板块既有良好的政策预期、相关资金的供给、也有相对充足的项目储备，可以说是供需两旺的格局。
利好不断，如何把握基建板块投资机会?
先看公路，从政策上来说，根据交通运输部的披露，上半年整个交通运输部会同财政部，累计安排了3000多亿元的额度来支持地方公路、水路类建设，带动了交通项目加快建设。同时也加快了项目审批，今年以来对100多个公路水路重点项目，都出具了批复意见和资金安排的意见，涉及总投资额达5000亿元，也批复了18个重点公路项目设计方案，总投资2000多亿元。 (数据来源: 交通运输部，发布日期20230731) 资金端来看，上文提过，2023年相关新增的地方专项债有两万五千多亿元，其中投向交通基础设施的4484亿元，占比是17.8%。 (数据来源: 中泰证券，发布日期20230731) 我们预计，交通运输板块未来还是会有比较大的空间的。
再说市政方面，从政策端来看，国常会审议通过的超大特大城市城中村改造的指导意见，实际上就是对市政领域投资政策的支持；资金方面，地方债整体从原来严控隐形债务转向优化地方债务，新增地方债投向的领域里市政和产业园区的基础设施占比达到三成。此外在金融工具方面，2022年政策性开发性金融工具投放了7000多亿元，主要投向了交通、水利、市政和产业园区，有效地补充了重大项目的资本金 (数据来源: 中国经营报，发布日期20221130) 。在社会资本方面，预计PVP三季度有可能会重新启动，给基建提供一些增量资金。因此，无论是公路还是市政，现在资金面、政策面都很值得大家期待
综合而言，下半年基建板块给我们释放了很多积极的信号，并且基建对促进经济发展、提高国计民生都发挥着重要作用，是具有长期投资价值的。
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