2022年半导体行业迎来周期性，呈现下行趋势，那么，在这种背景下，以半导体硬科技投资为主体的资本对未来投资有着怎样的看法，近日，中鑫资本合伙人王宝柱先生在一场公开活动上阐述了中鑫资本对行业投资的投资思考。
他指出：半导体投资已进入深水区，投资机构需要有长期思维。据其介绍，中鑫资本的投资布局从半导体设计到制造到封测，同时也包括设备材料，其投资策略主要瞄准国产替代。现将其演讲主要内容分享如下。
未来10年，中国半导体将继续处于较好较快的发展阶段
从二十大报告中可以看出，半导体将是中国未来10年非常重要的产业领域。半导体对于提高国家的硬实力有着相当的作用，因此，未来10年甚至更长时间，中国半导体产业将继续处于较好较快的发展阶段。与此同时，在资本市场上，现在IPO审核制对半导体相关产业链的公司也是采取即报即审，即报即发，这也极大地利好半导体产业的发展。
从全球半导体来观察，中国半导体产业的发展也有着较大的空间。在全球产业链大格局上，中国不少企业已进入全球竞争。细分来看，IC设计企业中有紫光展锐、兆芯、海思等；中芯国际、华虹也跻身全球半导体晶圆制造前10；中微半导体、北方华创、拓荆、盛美等设备材料企业，近年来也有长足发展；通富、华天、长电等封测企业则更早进入了全球前10；不过，在EDA很多领域，中国厂商相对较为落后。总体上，中国半导体整体的自给率可能35%至40%左右，所以未来有很大的空间。
中国半导体内循环已经成为不可避免的大趋势
在当前的半导体发展环境上，中国遇到了极为不利的环境，主要美国对中国半导体产业进行系统性*压打**。从最开始对华为和中兴的制裁，及至去年正式颁布芯片法案，以及去年10月7号颁布BIS新的出口管制规定等。从战略上讲，美国一定会对中国的发展进行遏制，特别是核心的产业发展。换言之，美国为了提高本国的竞争力，巩固其产业优势，必然会*压打**中国。
当前全球进入了半导体的军备竞赛，欧洲提出了430亿欧元的支持，日本也有要相应的产学研政策，韩国更是大手笔，未来10年要投4000多亿美元。中国台湾地区也不甘示弱，也有政策推动。
也正是在全球半导体“军备竞赛”的背景下，全球半导体产业进入了一个内循环时代。中国半导体科技内循环已经成为一个不可避免的大趋势。
中国半导体产业发展进入深水区
中国半导体产业在经过了探索发展期、重点建设期、持续发展期、快速发展期几个阶段后，现在进入了发展的“深水区”。这主要表现为五个特征。
- 产业规模；2021年中国大陆半导体的规模超过1万亿人民币，这意味着中国半导体产业的发展积累已经到相当的阶段。特别是很多企业已经参与全球化的竞争，同时龙头企业纷纷上市，并在产业链中获得头部位置。
- 国产替代，从中低端国产替代向中高端国产替代迈进。但当前有些国产替代变成了国产互相替代；
- 自主可控，当前，中国已从生产产能自主可控向设备自主可控，再向零部件、材料，包括EDA\IP的自主可控迈进；
- 开枝散叶，半导体龙头企业不断孵化同类创业企业，但同赛道创业公司较多，单体规模较小，高端人才少；
- 产业周期开始显现，大部分非上市公司面临的风险加剧。
中国的半导体投资也进入了深水区
与半导体产业发展进入深水区相适应，半导体投资也进入了深水区。这对半导体投资提出了以下要求：
- 一是项目导入上，作为投资机构需要花更多精力或者需要更好的专业性去发现好的项目。对创业公司来讲，要去创更高的门槛或者有更高的竞争力的项目；
- 二是在项目估值上要减少泡沫。过去很多项目的估值是虚高的，可以适度泡沫，但不能太多泡沫。价值与价格要实现平衡。很多公司的PE可能到100倍甚至几百倍以上，因此，很多业内知名公司一上市就破发，这对投资机构来说是有风险的，也就意味着投资的初期判断上要更为慎重；
- 三是作为专业投资机构，不能只是发现好的项目还要给项目赋能，帮助企业去成长。同时半导体投资机构，也要跨越周期，要有长期主义的思维陪企业一同成长。
- 四是投资机构也要遵循产业发展规律，作为投资机构也要学习美国、日本、欧洲发达国家和地区好的经验，取长补短，去融入全球的产业发展。
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