鞍钢是新中国第一个恢复建设的大型钢铁联合企业和最早建成的钢铁生产基地，被誉为"中国钢铁工业的摇篮"和"共和国钢铁工业的长子"。经过近六十年的建设和发展，鞍钢己形成从采矿、选矿、炼铁、炼钢到综合配套，以及焦化、耐火、动力、运输等完整产业链的大型钢铁企业集团。公司能够生产 700 多个品种、 25000 多个规格的钢材产品涵盖了热轧板、冷轧板、镀锌板及彩涂板、中厚板、大型材、线材、无缝钢管、冷轧硅钢等。公司汽车板、家电板、集装箱板、造船板、高速重轨等产品在国内居于主要地位，广泛应用于铁路、造船、汽车、家电、石油化工、电力等领域。
维持鞍钢股份(00347.HK）6个月目标价：10港元，
鞍钢股份(000898)6个月目标价：8.5元，
一、钢铁供给侧改革叠加低环保限产，钢铁行业暖阳依旧
2017年钢铁行业供给侧改革成效显著、1.2亿吨地条钢全面取缔、钢材价格不断飘红、多数钢企业绩回暖、北方冬季限产顺利进行等，可谓是"喜报"不断。2018年钢铁的辉煌或仍将继续！
供给方面， 近年钢铁的牛市部分功劳来自供给端的收缩。2016年，在工信部发文指出，到2020年，需减少1亿-1.5亿吨。而根据数据，钢铁行业2016年去了6500万吨，2017年去了5000万吨，也就是说，距离1.5亿吨产能的最终目标，仅剩3500万吨，且时限是三年，基本去产能上已经没有太大的压力。不过，这也并不阻碍今年钢铁供给的继续紧缩。
首先，2017年，随着钢价的高涨，钢材盈利情况可观，在高利润的驱使下，钢厂生产热情高，合规钢企基本都开足马力生产，全国月度的日均粗钢产量创下近年来的新高。对于在产的产能而言，这已经是产量的极限水平，今年大概率不会再有增量。
另外，今年1月8日，工信部发文对原有的产能置换规则进行了修订，这是钢铁行业供给侧改革继续推进的标志。2018年依然严禁净新增产能，即使进行"以旧换新"的产能置换，也是减量置换。例如，在京津翼、长三角、珠三角等环境敏感的地区，置换比例不得低于1：1.25。
总的来说，当前在产的产量已是最大，而去产能仍将继续，新增产能也遭到严格控制，环保因素对行业供给侧的影响，是中长期都会存在的。2018年，钢铁行业供给端概率上继续略微收紧。
需求方面，随着中国经济进入新常态阶段，经济增长呈"L"型趋势。在经历2015年的急速下滑后，现在已经进入底部的盘整阶段，GDP每年保持6.9%左右的稳定增*刺长**激着钢铁行业的稳定需求。
从行业发展看， 2018年，供给侧改革依然是钢铁行业内的主旋律，受益于低库存以及收紧的供给，钢价的下跌空间也很有限。数据显示，2018年1月份，国内钢铁行业PMI指数为50.9%，环比上升0.7个百分点，连续9个月处在50%以上的扩张区间。钢厂生产扩张，生产成本可控，出口订单回升，实现了新年的良好开局。有理由相信今年钢铁行业的平均盈利水平，应该不逊色于去年。
二、鞍钢将收益于收购兼并与产能扩张
随着钢铁行业去产能基本完成，今年供给侧改革的重心基本将转移至"去杠杆"以及提高行业的集中度。根据2016年各家钢企的粗钢产量来计算，排名前十的钢企总产量仅仅占到36%。而2016年，国资委同发改委、工信部要求到2025年，中国钢铁产业60-70%的产量将集中在10家左右的大集团内，其中包括8000万吨级的钢铁集团3-4家、4000万吨级的钢铁集团6-8家。
根据2017年的三季报，鞍山股份目前的杠杆率仅为45.45%。对于鞍钢股份来说，它本身的低杠杆水平，等于是率先具备了行业兼并重组条件。同时，鞍钢股份拥有央企的身份，这也是其有可能进行混改或者兼并重组等"大动作"的前提条件。另外，鞍钢集团的粗钢产量是约3319万吨，排名第四，以鞍钢股份目前的行业地位来看，很有可能就是8000万吨级别的钢企之一。因此，低于50%的杠杆、产能的上升空间都支持着鞍钢股份可能进行混改或者兼并重组的可能性。
除了外部兼并的途径外，鞍钢还可以进行内部兼并，因为其母公司旗下也有200万吨的产能还未注入公司，未来注入预期很大。同时公司已经布局完成了在鞍山基地以及鲅鱼圈基地的布局工作，鞍山基地为1870万吨的精品基地；鲅鱼圈基地则是以生产高附加值的宽厚板、热轧板、冷轧板为主。鲅鱼圈基地毗邻辽宁省营口港，该港口的港新航线不断增加，已经与40个国家的100多个港口建立了运输业务，这使得鞍钢股份具有原料进口及产品输出的成本优势。
三、公司成本优势显著，业绩增长后劲十足
值得关注的是，鞍钢原料供应稳定且自给率较高。鞍山周边地区的铁矿资源储量丰富，鞍钢持有的铁矿石储量居于国内首位，约88亿吨。根据资料，公司约有六成的铁矿石是从股东处关联交易购得的，获取非常稳定。同时鞍钢股份也已经与山西焦煤集团、神华集团、抚顺煤业集团等签署了中长期的战略合作，使得其煤炭的供应也非常稳定。至于焦煤，公司则完全可以达到自给自足。
今年1月17日，鞍钢股份发布了2017年盈喜报告，报告中显示公司全年度实现净利润56.78亿。鞍钢股份前三季度的净利润是32.85亿，这也就意味着其第四季度盈利23.93亿，环比增长超过63%。
目前，钢铁行业目前的平均估值不到10倍，大大低估原因就是因为以往行业产能过剩，夕阳行业的负面形象在投资者心目中根深蒂固。而在股票市场中，最重要的一点就是应该不偏见做到理性看待问题。随着钢铁股年报的信息陆续公布，市场会逐渐意识到行业的盈利水平已经上了一个台阶。作为行业的龙头， 鞍钢股份的PE又仅仅10倍出头。在看好2018钢铁行业的出彩表现下，这个中国钢铁侠将如何表现，我们可以拭目以待！
风险提示：供给侧改革不达预期、钢价大跌、下游需求不及预期