所谓老酒，在行业形成初期，玩家们比较认可的是1996年以前计划经济模式下国营酒厂生产出来的主流产品。

而随着行业圈子的扩大，参与的人群增多，涌入资金呈现出多元化，老酒的定义也形成了广义的延伸。

从时间维度上讲，瓶储10年以上的高度白酒，称之为老酒；瓶储5年以上的高度白酒，称之为次新酒，这些可以理解为由变老产生增值的酒。从资本逻辑角度上讲，具有投资属性的白酒，也可以称为老酒，不强调时间概念，当然这里面也充满了做盘和投机的味道。

从2004到2021年，老酒行业经历的多重阶段，通过对商业要素、代表性事件和资本流向的角度做下分析和展望。

一、行业萌芽时期（2004年—2006年)出现了三个群体

一是以烟酒店、礼品回收店为代表的小门店群体。

这时期主要以收茅台等名酒为主，酒是陈的香，产生了喝的供需关系，这些小门店老板成为了行业早期的老酒供应者。此时期没有太高的溢价性，90年代红皮铁盖茅台行业价格300元左右，与当年新茅台价格差不多，从喝的角度，很有性价比。

二是收藏爱好者群体，他们成为了行业早期的探索者和消费者。

这个群体刚开始收藏的不仅有茅台和五粮液，还有很多地方酒。上海一位知名收藏家就是在这个时间开始有目的地收藏各种各样老酒的。收藏的初衷有怀旧，有人专门收藏自己的家乡酒，这个时期几乎属于个人研究探索阶段，交流少，也没有产生太多交易。

三是以广东人和福建人为代表的个人资本，他们通过敏锐的嗅觉，从全国各地倒闭和改制的糖酒公司中，低价大批量采买库房中的老酒。这些酒渠道可靠，大部分都已经存放了10年以上，成为行业名酒批量筹码的最大来源。比如：90年代初铁盖原箱黄鹤楼酒；北京糖酒公司大库清仓1993年限量发行一万套的中华名酒荟萃酒版礼盒（17大中国名酒50—125ML包装，一套80元）。

二、行业摸索时期（2006年—2009年)出现三个重要因素

1、老酒交流网站的兴起

自2006年开始，陆续出现了多个老酒交流和交易网站，如烧酒网、淘酒网等，分散在全国各地的收藏爱好者，逐渐通过这些平台互相认识。他们不断交流收藏经验，组织聚会，交换藏品，产生买卖。

老酒圈记录的第一次有规模的聚会是在2008年元旦，地点在北京马甸。后来以酒投网为代表的网络平台开始往专业化的老酒拍卖领域发展，平台收取一定的费用，聘请鉴定师做酒的甄别审核，担任第三方中介的角色，打破老酒收藏以茅台等名酒为主的局限性，让更多的收藏爱好者和投资者能参与进来。

2、知名拍卖公司入局

荣宝斋在2008年举办了首场老茅台专场拍卖会，后来歌德、瀚海、保利、嘉德等国内知名的拍卖公司相继入局。举例：当年80年代地方国营茅台酒行业价为3000元，荣宝斋就拍出了5万的高价。后来以歌德为代表的拍卖公司陆续都拍出天价茅台，举例：50年代土陶瓶茅台酒，拍卖会上屡次单品破100万元。拍卖公司的入局把老茅台酒收藏推向了历史的高点，间接的影响并带动了其它名优老酒价格的快速上涨。

3、茅台酒厂的历史因素

茅台酒在1997年就提出收藏酒的概念，以限量发行1997瓶的香港回归纪念酒为代表。2003年以后，国宴、专供、纪念款等概念，品种超过千种，为收藏圈提供了非常好的题材元素。其实早在1968年茅台酒厂就推出了陈年茅台酒，还做了一款彩盒，商标的左上角贴有陈年茅台字样，当年用于出口。后来1986年又推出了被现在收藏爱好者称之为茅台之王的1704礼盒，演变成如今的珍品茅台。1993年推出的超豪华汉帝茅台，在后来的拍卖会上成交价超过800万元。

茅台酒厂布局茅台收藏概念的时间是非常早的，在2003年之前，茅台酒的产能和价格，对标五粮液都处于弱势，时任酒厂领导布局专供渠道和收藏领域，完成了对国酒茅台标签的强化。

2007年以后，开始大力推广老茅台的收藏投资价值，老茅台也出现在了官方杂志的封面上。此期间新一轮的提价中，茅台酒价格首次超越了五粮液。

三、行业成长时期（2009年—2012年)发生三个重要事件

1、专业老酒收购队伍的形成

由于多家拍卖公司频频拍出天价，网络平台的藏友不断地交流交易，加大了老酒的供需，使得茅台酒价格持续升温。从2009年地方国营茅台3000元一瓶到2011年秋的近3万一瓶，两年间翻了近十倍。由于价格的快速上涨，产生了巨大利润，使得全国范围内的老酒收购人员快速发展壮大，这种专门以收酒为生的群体主要出自安徽和河南地区，行业内俗称“一线”。

2、茅台酒价格大起大落

从2009年发力，2010年快速拉升，2011年秋天崩盘，地方国营茅台从近3万一瓶暴跌到8千元。2012年新茅台零售价从2200元一瓶暴跌到900元。但是这个时候庞大的民间收酒群体已经发展壮大，他们根据行情涨幅，调整收购价格，从茅台转向更为广泛的老酒品种。这一时期老酒交易平台上大量出现有情怀、有实力的，以收藏中国17大名酒和53种优质酒为代表的玩家群体，同时逐渐形成了这些品类的老酒价格体系，此时期很多稀缺的名酒和地方名酒甚至拍出了比80年代茅台高很多的价格，从而让老酒收藏品类多样化，也极大地鼓励了老酒收藏玩家的热情。举例子：2012年，90年代红皮铁盖茅台行价3500元，1984年的金膜压盖宋河粮液行价达到4000—5000元，1985年的岳阳楼牌武陵酒行价过万元。物以稀为贵的老酒收藏主导思路被行内玩家认可。

3、歌德盈香拍卖转型入局

歌德盈香拍卖公司从传统拍卖领域转型尝试老酒拍卖业务，并成为全国首家专业老酒运营公司。歌德的入局打破了老酒收藏的小圈子，把老酒通过更多途径推广到具有收藏投资眼光的人群。并且通过和老酒二线市场合作，以合理价格，批量的方式快速充实了自己的库存。因此也造就了很多二线合作商成为老酒交易领域的首批富豪，从而为后来老酒流通格局奠定了基础。

四、茅台调整和名优酒板块轮动时期（2013年—2016年）机遇和挑战并存

1、北京成为交易价格的阴晴表

以歌德盈香、名扬轩、国香馆等为代表的运作财团位于北京，辐射全国各地，从而影响老酒价格，逐渐获得老酒的定价权，不断地搅动着全国老酒收藏交易的江湖。茅台进入调整期，其他老名酒价格开始回暖，地方酒收藏板块异常火爆，不断地传出民间收酒人一夜暴富的各种传说。

2、中国酒业协会入局老酒收藏领域，老酒协会全国遍地开花

2014年，中国酒业协会名酒收藏专业委员会正式成立，最早是福建云霄，后山东、河南、上海、北京等各地方酒业协会老酒收藏专业委员会也相继成立，直接影响了各大名酒酒厂对于老酒收藏的重视，给各自为战的商家，纷乱的市场，带来了类似官方的平台，起到了团结酒友和协同共赢的作用。进一步坚定了老酒收藏人的信心，使得老酒收藏爱好群体继续壮大。

3、阿里巴巴、京东和微拍堂等互联网平台入局老酒

阿里巴巴集团2007年创立了在线拍卖业务平台，在2014年迅速布局老酒线上拍卖业务，到2015年，客户群体达到了200%的涨幅，一时间风头无二，老酒交易量剧增。新的实力玩家和行业外大流量资源通过阿里拍卖、京东拍卖和微拍堂等平台了解老酒、接触老酒、品鉴老酒、爱上老酒。可以说拍卖平台给老酒市场打开了一扇阳光明媚的窗，同时对于线上实力商家也是一次非常重要的树立自我品牌的机会，促使老酒在线交易更加规范化。

4、老酒交易电子盘入局

2015年老酒交易电子盘的入局，并没有像前几种现象一样普惠全国酒友，因为老酒上电子盘要求是批量的优质老酒，这就提高了资金的门槛。虽然电子盘在一定程度上促进了老酒行业的发展，但是有人认为电子盘过度拔苗助长的行为，也影响了老酒市场良性健康的发展，直到2016年以后，主要的电子盘平台陆续崩盘，一时间唉声一片，几家欢喜，几家愁。

五、茅台回暖和行业大发展周期（2016年—2021年）进入全方位大纵深

1、老茅台行情的提前启动和生肖茅台的暴涨

2016年春天，行价3500—4000元，横盘了近五年之久的90年代红皮铁盖茅台开始骚动，有实力的买家开始下超级大订单（亿级别资本的进入），北京二线老酒大商开始大量收购铁盖茅台。到了秋天，行内回收价成功翻倍达7000—8000元，2017年过万，2020年过两万。

无独有偶，老茅台的涨价毕竟是行业内的事，不得不提及真正吸引普通人眼球的是新茅台中的生肖茅台，主角就是2014年的甲午马年和2015年的乙未羊年。

在发行的这两年中，默默无闻，甚至经销商销售普通飞天茅台的时候，还希望客户能带上一两件走，当时价格和飞天茅台几乎一样，850-900元一瓶。不得不说资本的力量强大，2016年9月以后，马和羊茅台开始大幅度上涨， 2017年夏天已经都超过5000元， 2020年马年茅台达到15000元，羊年茅台达到20000元。

2016年9月，大家可以记住这个时间点，新飞天茅台止跌企稳，茅台全系列品种开启了一轮为期5年的上涨行情。

2、老酒收购纸媒征集活动的爆发

2017年，北京某老酒大商发起第一次在茅台博览会上免费帮市民鉴定老酒活动，并且高价收购老酒。

全国迅速形成报纸征集鉴定老酒的热潮，以河南郑州为例，最多时，大河报一天就有十几家鉴定酒的广告。通过两年的发展，报纸鉴定酒的形式已经发展到全国各地，因为全国的收购老酒热度爆发，逐渐影响到市民的思维，市民手中的老酒开始惜售。

3、老酒收藏鉴定培训的热潮

大部分老酒经营的主要利润来源于收酒这个环节，而作为一种资源型的商品，卖酒从来不是太费劲的问题。多年来，大部分参与者只要有渠道找到老酒，利润基本就是锁定的。然而随着老酒资源的枯竭，价格的透明化，利润率下降很多，一批造假分子开始研究造假技术谋求暴利，这时鉴定老酒真假的能力也需要提升一个量级。老酒收藏行业和众多靠技艺吃饭的行业一样，想要进入收老酒的队伍，需要老乡和师傅带，但师傅往往也要留一手。

2018年，河南省酒业协会名酒收藏专业委员会牵头，顶着多方压力，在郑州举办了全国第一期老酒鉴定师培训班，来自名酒厂家、渠道商、烟酒店和典当行等业内相关人士，学习老酒收藏鉴定知识，一时间行业内外反应强烈，现已成功举办了18期，培养老酒鉴定师千余人。

自此，全国各地酒协和机构开始效仿，中国酒协、中国收藏家协会、中国酒类流通协会纷纷开办，老酒收藏鉴定培训成为这一年酒圈的热门话题，同时多年来热度不减。

4、各大酒厂开始组织老酒收藏活动

值得一提的是五粮液、郎酒、古井贡、刘伶醉、李渡等酒厂也开始布局老酒收藏市场。五粮液酒厂“老酒回家”活动，礼遇天下藏友；郎酒厂“老酒还乡”活动，汇集几百瓶老郎酒现场鉴定，新青花郎换老青花郎活动等，传递老郎酒逐年保值增值的讯息；古井贡酒厂以旧换新活动力度很大，让消费者大胆收藏；刘伶醉酒厂举办的老酒大集，提供场地，每年举办两次，每次都有数千人参加，仅收100元诚意金后，送伴手礼，免费三天食宿。

5、名家专业书籍的出版和普及

早期以曾品堂为代表的老酒文化驱动品牌建设，行业专家编撰和出版了专业化的书籍，比较有代表性的，如：系统介绍17大中国名酒和53优中国优质酒历史沿革和商标演化的《中国陈年白酒收藏大典》，介绍茅台酒历史和鉴别知识类的《茅台酒图志》《茅台酒收藏大典》《茅台酒鉴别》，介绍五粮液历史和产品类的《五粮液图志》，介绍北京陈年老酒的《北京老酒珍藏》，介绍郎酒的系统书籍《郎酒收藏图鉴》、描述老董酒的鉴定书籍《董酒收藏与鉴别》和讲解川酒鉴别知识的《中国名酒收藏鉴真—四川六朵金花篇》，首部系统介绍湖南省地方名酒的专业指南《湘酒记忆·醉美湖南——湖南陈年老酒收藏投资指南》、酒文化精品文章集结号《凡尘醉客》等，这些书籍进一步对老酒的收藏和鉴定做了系统化的梳理，可谓是前人栽树后人乘凉。

6、第三方专业鉴定机构的出现

随着老酒从业者的增多，业外资本的快速涌入，一些不良酒商（知情）的制假贩假，不少老酒买家（不知情）的买假存假，也成为行业内亟待解决的棘手问题。2019年，随着行业的细分，在工商部门注册，具有赔付机制的第三方老酒鉴定平台—北京中鉴名酒鉴定机构成立。

鉴定机构的合法建立与规范运营，在老酒名酒买卖的商业环节中，一定要用专业性来展示其公正性和中立性。不仅是对老酒买家的把关负责，也是对卖家诚信与口碑的证明。鉴定机构要对老酒行业的发展起到正能量作用，避免酒商间出现“劣币驱逐良币”的不良现象。

7、新媒体带来新流量

2018年开始，大家还在借助传统互联网平台和微信圈的流量销售老酒时，一些敏锐的商家却开始在抖音和快手这些新媒体平台中，通过短视频和直播的方式，宣传老酒鉴定知识并售卖。特别在2020年疫情以后，实体经营困难，采用新媒体引流的方式越发明显，竞争也越发激烈。当下新媒体平台的流量费用也是比较贵了，增长一个粉丝的代价在2元以上，即使是头部商家盈利能力也堪忧，后进者成功率也大大降低。

作为对行业的总结和展望，首先说传统意义上的国营时期的老酒，经过了十多年的挖掘和回收，资源已经进入枯竭期，不可再生，以后的交易更多也是存量市场了。当年老国营酒厂一部分倒闭，剩下一部分改制以后，接手的资方没有多少家能坚持采用纯粮固态工艺生产白酒（亚洲金融危机调整、新工艺生产和市场化消费引导等原因），导致在1997年以后相当长的时间内，频繁更换包装，大量出现的各种贴牌酒，这就意味着老酒收藏按照众多名优酒、地方名酒和地方特色酒的酒谱，进行年份推移的逻辑至此中断，而能够延续的也是极少数知名大酒厂的嫡系产品（包装更换，重塑高端品牌等原因，老酒经典款也没有逐年延续）。

老酒经营者的资本流向

再说说老酒经营者的资本流向，众多商家，因为老酒回收的枯竭，透明化，利润率不断下降，前些年积累的资本，不断流向了炒作新茅台和开发热点酱酒产品等方向。由于这轮周期中，茅台酒大多数品种已经翻出几倍，甚至十几倍之多，资本的变现已经开始，其中的信号是2021年茅台股票从高点回落，这是外资的一次试盘，其背景是美国的加息和缩表，这样的周期性力量才是底层的逻辑。从以人民币计价的优质资产的角度，茅台酒这个筹码，其社会属性、金融属性和短周期产能有限，成为了资本的猎物。虚拟股票市场外资布局多年，流通盘持股高峰时比例达到8%，大量购入实物茅台酒可以有效地提高茅台上市公司的业绩，简单说，虚拟盘和实物盘这么多年形成的是正刺激和正反馈。

而周期进入下半场，兑现筹码需要时间，实物盘的时间比虚拟盘要更长的时间，出货可能采用震荡下行的方式，究竟谁是接盘侠？往往都不会以为是自己。到了2022年的春天，疫情的阴影犹在，国外回收美元流动性的计划已经十分明确，出于短期避险的考量，实物变成现金是上策。

再说说资本对老酒的流向问题，目前行业内老酒商家（大部分的利润来源已经不是经营老酒，而是新茅台，把自己捆在了炒作茅台的战车上），利用互联网时代各种平台的流量完成了前期资本积累，这轮茅台调整中能不能兑换出来现金尚且不说，就算变现，能回到传统老酒市场中的资金也很有限（赚钱愉快感的惯性让人很难下牌桌），大部分在2020年老酒的这轮补涨推力中已经耗尽。接下来的一段时间内，整体下行调整，成交量下降在所难免。

然而把时间放到以5—10年为周期的维度上，老酒投资的底层逻辑没有变，只要是名酒厂纯粮固态工艺的白酒都会变成老酒，瓶储的高度酒随着时间的变化会陈化生香，其内在品味价值会稳定提高。资本的回流只是时间和再一次选择哪些品种的问题，一个内因一个外因，春天还会来。

当想起20年前，在1998—2004年这个周期里，某白酒大王如日中天的时候，开发的系列产品可谓也是火爆异常，看看如今广大酱酒火热的此情此景，按照20年前购买力100—200元，折算如今这个价位段，差不多也是400—800元，回看历史总有相似之处。

总结下，考虑各方资本的动能转移，互联网平台进入存量之争，疫情反复的不确定，消费者收入预期下降等因素，在炒作茅台的市场上，空方和多方还有很多牌没有出，有些因素方想退，有些因素方想进，有些因素方在牌桌上是下不了的，继续博弈，在此不再一一分析。

注：本文只做行业参考，不构成投资建议。

作者简介：于洋

于洋，祖籍辽宁鞍山，毕业于东北大学。国家一级品酒师，北京陈年白酒企业商会秘书长，河南酒协名酒收藏委员会特邀顾问，河南大学陈年白酒讲师，中鉴名酒特聘专家。

2007年进入老酒收藏圈，痴迷于中国酒文化的广泛涉猎与研究。常年致力于中国名优酒的传播推广、培训咨询、收藏鉴定、投资分析等研究工作，以及中国名酒书籍的编辑出版事业。

主编《郎酒收藏图鉴》、《中国名酒收藏鉴真——四川六朵金花篇》，参与编撰《中国陈年白酒收藏大典》、《茅台酒图志》，其学员及咨询者万余人次。