今年1月29日，日本央行突然宣布执行负利率，按照正常思维来看，如果利率降低，老百姓就应该减少银行存款，增加投资或者消费。看似诡异的情况中蕴含着哪些经济学奥秘呢？
问题一：什么是负利率？
众多媒体和伪科学“大家”所称的负利率是：老百姓去银行存钱不仅没有利息还会被银行倒扣钱，但实际上并不是这样。真正的负利率指的是商业银行在中央银行的存款是负利率，即，中央银行向商业银行收取货币存放的费用。老百姓在商业银行的存款利率则是商业银行自行确定的，例如，如日本虽然负利率了，但是主要商业银行的活期存款利率还是正的0.001%。（此处小编对于伪科学遍地的情况不敢直视）。
问题二：为什么储蓄存款大幅增长？
这就是经济学上所谓的流动性陷阱。流动性陷阱是:当利率足够低时，央行在实行降息等扩张性的货币政策后，宏观经济的参与者将不会再去进行投资或消费，而是将投资品赎回存到银行进行储蓄。那么在现实中流动性陷阱如何产生的呢？假设这样一个场景，突然有一天央行实行负利率了，导致各种投资品的利率大幅下降，常见的货币市场基金收益率变成了0.1%。货币市场基金赎回时还要等2-3天才能到账。老百姓一想，还不如放银行活期呢，虽然活期利率基本为0，但是需要钱的时候随时可以拿走，比货币市场基金便利很多。也就是说，在发生流动性陷阱时，投资品对于活期存款的利率溢价已经无法覆盖老百姓因失去资产流动性带来的损失了。因此老百姓不会投资，进而选择了储蓄。这就解释了为什么日本负利率以来，日本老百姓赎回了货币市场基金而增加了储蓄存款。
除此之外，负利率会使实体经济参与者对经济的未来发展产生悲观预期，就会更加偏好于储蓄而减少投资和消费。因此日本此时实行负利率，对日本经济的内需不会产生任何的刺激作用。
问题三：明知流动性陷阱为何还要负利率？
日本需要低汇率维持外需
日本财经界大拿们当然知道流动性陷阱这个浅显的经济学原理，那么日本为何还要去实行负利率呢？答案只有一个，就是降低日本的汇率。日本人口进入老龄化，拉动内需已经无计可施，扩展外需成为日本政府最关注的首要工作，最好的方法就是通过降低日元的汇率，扩大商品出口，吸引外国游客。因此，在低汇率的刺激下，中国游客近两年去日本“暴买”。安倍经济学的根本原理也是降低汇率，扩大外需。为了降低汇率，日本近两年持续放水，放的日元利率维持低位。因此日元也成为国际套利交易的首选货币。
套利交易的崩塌导致日元进入升值通道
套利交易者一般会在利率较低的国家借款，利用借到的资金在利率较高的国家进行投资，进而赚取利差。日元是国际货币，可自由兑换而且利率较低，因此很多套利投资者会在日本借款，借到日元后将日元兑换成投资目标国的当地货币。而日本央行持续放水，也导致这样的借款更加容易。那么在国际外汇市场上，套利交易者会持续的卖出日元购买其他国家货币，进而也可以维持日元的汇率持续走低。这样的状态是日本愿意看到的。
成也套利、败也套利。
去年6月中国股灾，导致全球主要股指相继下跌，进而导致全球经济持续走弱。套利交易者为了规避投资风险，纷纷卖掉原来持有的资产，并将他国货币换成日元，偿还日本银行的*款贷**。因此从去年6月开始，外汇市场上出现了卖出他国货币，买入日元的情况，这就造成了日元持续的升值。这也可以解释了，为什么日本经济不咋地，但是日元从去年6月居然开始升值。日元升值会影响日本外需，例如现在国人去日本旅游的成本上升，国人也没有那么愿意去“暴买”了，进而影响整个日本经济复苏。
负利率、放大招
为了防止日元升值，日本在2016年1月29日放出大招-----负利率。此次负利率可以说是毫无征兆，此招一出，日元对美元汇率当天下跌近2%，日元对主要货币的升值趋势也得到了缓解。此招为日本经济复苏赢得了喘息的空间，但是实质复苏尚待时日。
问题四：安倍经济学的逻辑是什么？
从表面上看，安培经济学的基本逻辑就是降低汇率，扩大外需。当然扩大外需是一个中间目标，终极目标是让日本的老百姓富裕起来，刺激日本内需，激活经济复苏。那么实际情况是否符合安倍同学的预期呢？我们明日再讲。
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