说到民营口腔医疗派系，你会想到什么？

莆田民营医疗之乡？江西都昌牙医之乡？广东五华牙匠之乡？

今天聊个不一样的口腔医疗派系——“ 美系 ”。

如果不是口腔行业的资深投资者，可能很难察觉到体检行业老大、上市公司美年大健康已基本完成了在口腔医疗服务领域的布局。

经过5年多的运作，美年大健康已建立了规模化的“美系”口腔集团军。

2015年借壳上市后，美年大健康就确立了把涵盖口腔专业的专科医院并购作为三大扩张方向之一。此后，俞熔以 天亿集团 为主体，" 美年大健康 "、" 中卫基金 "、" 健康智谷 "为投资矩阵，整合政府、行业、渠道和终端等医疗资源及外部公募私募基金资源，正式布局口腔医疗服务行业。

本文将试图梳理清楚俞熔及美年大健康在口腔行业的布局版图和落子，抛砖引玉，来一探“美系”究竟。

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“美系”口腔军团之欢乐口腔集团：股权关系若即若离，是弃子还是暗子？

欢乐口腔集团，成立于2011年，目前实行欢乐口腔、固瑞齿科双品牌战略（欢乐定位中低端、固瑞定位中高端），在北上深等十几个城市开了8家口腔医院、70余家诊所。

2001年，在第四军医大念研一的孙延和同学马春敏在西安开了家叫“瑞邦”的齿科诊所。研究生毕业后，孙延到北大口腔读博士后，马春敏则就职于北大口腔医院，二人又在北京创办了欢乐口腔门诊。

欢乐口腔创始人团队也经历了很多牙医创业面临的痛点和难点——管理薄弱、运营薄弱、对资本市场懵懂。但欢乐口腔的创始人充分发挥了学术派在学习能力上的优势，主动到通策医疗学习，之后于2011年正式成立欢乐口腔集团。

随后欢乐口腔开启融资扩张之路，而美年大健康副董事长郭美玲正是欢乐口腔融资之路的领路人。

2013年9月，北京世纪长河集团 独家投资 了欢乐口腔天使轮，持股约20%，彼时马春敏持股41.25%、孙延持股33.75%，郭美玲于2015年开始担任欢乐口腔董事一职，是第三大股东。

此后欢乐口腔经过A轮、B轮等数轮融资，早期投资者有进有出，投资者数量也发展到数十家，投资规模愈发庞大，其中，世纪长河集团就一直都是欢乐口腔的 忠实老股东 。

同时，郭美玲于2020年1月份还以 个人身份 新增为欢乐口腔自然人股东，目前直接和间接持股合计约 12.14% ，已超过创始人兼CEO孙延的11.39%。

在欢乐口腔的历次融资过程中，上海天亿集团在 2015年 新增成为欢乐口腔的股东，可以猜到，彼时美年系资本在欢乐口腔集团中的持股比例不会在少数；但2年后的 2017年5月 ，上海天亿资产便选择了退出欢乐口腔。

至此，只剩下郭美玲及欢乐世纪长河在欢乐口腔集团内，而北京世纪长河集团是 美年大健康副董事长 郭美玲绝对控股的企业，目前暂不清楚与美年大健康投资体系是否存在关联性或行动一致性。

不管如何，美年大健康都曾在欢乐口腔集团持股过，可以看作是美年大健康在口腔连锁领域的 首次试水 。

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“美系”口腔军团之美维口腔集团：嫡系承担DSO+事业合伙人模式试验田

如果说，欢乐口腔集团是美年大健康在体系外投资口腔连锁的处女作，那美维口腔集团可算是自始至终都亲生亲养的“ 嫡系 ”。

很明显，俞熔在同时多线布局，2015年在投资欢乐口腔的同时，也成立了自己的口腔集团。

2015年，美年大健康董事长俞熔与加州大学种植牙硕士、曾是知名连锁口腔医疗集团医疗部总经理的朱丽雅联合投资创办了美维口腔集团，正式战略布局口腔健康领域，并担任美维口腔集团董事长和实际控制人，天亿集团是其大股东。

随后几年，美维口腔获得了众多知名投资机构的青睐，在2016年5月获得天亿集团独家天使轮投资，2018年12月获得3亿元A轮融资，2021年7月获得10亿元B轮融资，迅速成长为覆盖全国35城、收购了16个区域口腔品牌、门店185家的口腔连锁集团。

作为“美系”口腔军团的“嫡长子”，5年多的时间已孵化成长为国内第二大连锁规模的口腔品牌，照此扩张速度， 预计在今年或明年将超过泰康拜博成为口腔连锁规模行业第一 。

相比于欢乐口腔一边发展一边探索的模式，美维口腔是 先有模型和方*论法**再有实体 口腔门店，可以说是美年大健康在口腔连锁领域的试验田。

美维口腔起步就以打造“中国口腔医疗第一平台”为己任，定位于国内首个以DSO模式发展的口腔医疗企业，美维计划通过战略投资、标准输出、医疗技术提升、品牌管理成为中国优秀口腔连锁品牌及专家赋能并实现个性化发展， 重视投后管理和规范经营，采用统一标准+区域个性化经营模式 。

为了践行 自建+并购 的模式，一方面美维口腔投资创立了自主品牌维乐口腔，另一方面通过战略合作收并购了全国16家区域口腔连锁品牌，如新桥口腔、中山口腔、DUANG DUANG少儿口腔、爱齿口腔、韩美口腔、致美口腔、清华阳光口腔、恒美口腔、小白兔口腔、美尔口腔、厚诚口腔等。

同时还和东方资管共同成立了15亿元的 口腔产业并购基金 ；定下了IPO上市目标和300家的连锁规模目标，在B轮10亿元融资的助力下，美维口腔的并购之路不会停下脚步。

美年大健康同时为美维口腔集团引入了东方资管、达晨创投、新希望集团等国资或民营公募私募大型基金，为美维口腔的扩张之路提供了充足的资金*药弹**。

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“美系”口腔军团之美奥口腔集团：布局口腔专科医院连锁模式

如果说，2015年是美年大健康布局口腔医疗连锁的起点；那么， 2017年 就应该是个重要的转折点。

一方面，2017年美年大健康选择退出了欢乐口腔，另一方面在2017年美年大健康又选择了投资上海美奥口腔集团。

美奥集团创办于2012年，目前已在全国19座城市拥有40余家口腔医疗服务机构，拥有员工3600余名，其中医护人员1200余名。在2017年，美奥集团曾获得天亿集团的投资入股。

美奥集团以 平均3000平的口腔专科医院 切入医疗服务市场，是区别于美维口腔集团旗下以口腔门诊、诊所为主体的连锁品牌。

2020年10月，美奥口腔集团完成新一轮3亿元人民币融资，中国东方资管独家投资。可以看做是美维与东方资管15亿元口腔产业并购基金深度合作的延伸。天亿投资集团作为美奥口腔的早期投资者，完全可以视作是美年大健康为美奥口腔集团引入了东方资管的战略投资。

据其融资新闻稿所说，“依托于 天亿集团及中国东方的协同效应 ，美奥集团将在规模化连锁经营、合规管理及服务质量等方面实现进一步提升，向国内口腔医疗服务龙头企业迈进。”

可见天亿集团和东方资管之间战略协同关系的密切性。

目前珠海中卫易健基金是美奥口腔集团大股东，珠海中卫易健也是俞熔参与的私募股权基金之一。

根据企查查信息显示， 俞熔是美奥口腔集团的实际控制人 ，或者可以说俞熔的一致行动人实际控制着美奥口腔集团，俞熔通过复杂的交叉投资实际控制着美奥口腔集团。

从另一个侧面也可以佐证这一点：美奥口腔董事会5个董事席位中，胡康宁、胡玲、俞熔占据其三，三者关系密切， 同时是美维口腔和美奥口腔的董事 ；

其中，胡玲担任北京标软信息技术有限公司法定代表人，北京标软信息技术有限公司是俞熔的天亿集团控股子公司，可推定是俞熔一致行动人；胡康宁则是中国东方资管执行总监，代表东方资管出任美奥口腔和美维口腔的董事。

东方资管和珠海中卫合计持有美奥口腔集团 51.32% 的股权，创始人林玉国直接持股23.36%。

因此美奥口腔集团相比于欢乐口腔集团，目前更可以看成是所属于天亿集团即美年大健康体系。

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下注不同的口腔连锁模式，差异化定位进行赛马竞争

对比上述三大口腔集团的背景、模式、定位，都是各不相同的；作为企业家和投资人，俞熔显然很擅长分散投资风险。

欢乐口腔是口腔医生创办的口腔直营连锁模式，医疗专业属性和背景较强。目前欢乐口腔在积极推广医生合伙人模式和DSO联盟模式，因为历史发展的原因和股权结构的原因，创始人马春敏和孙延团队稳定、经营强势，合计持股26.88%，仍是实际控制人。

因此，美年大健康在欢乐口腔集团体系内的经营作用不会太大，起不了主导的作用，只能作为财务投资者的角色进入；至今，郭美玲也没有参与到欢乐口腔的实际经营中，只担任董事会董事一职。

这或许也是美年大健康选择退出的原因之一。

而美维口腔是 高起点 的DSO平台模式，是国内少见的 先设定模式再进行验证 的口腔连锁机构；其通过收并购战略合作、品牌管理输出、医疗技术服务提升的组合拳，进行区域口腔连锁品牌并购，再辅以自建的维乐口腔连锁，未来可能继续保持多品牌经营战略、也可能会采取统一品牌战略；

经过前5年的模式落地探索，以及获得10亿元B轮融资后，美维口腔在接下来的2年内会扩张更加迅速；并在“医疗、科技、伙伴”三个基本战略基础上强化“DSO模式”。

据透露，目前美维口腔集团月营收已过亿，待今后2-3年盈利稳定化、规模化、持续化后， 必定会选择在A股或港股上市 。

作为美年大健康的兄弟公司，美年大健康已经与美维口腔开展业务合作。美年健康体检门诊暂时未开展口腔治疗业务，但已在部分门诊部有开设口腔科的基础检查服务内容。

因此，不排除后续美年健康与美维口腔会强化、建立、形成系统化的 口腔体检—口腔治疗业务双向互动，打通齿科诊疗流程 。也不排除美维口腔集团在直接IPO上市有困难的情况下，会选择纳入美年健康的上市公司体系。

美奥口腔则是作为市场化运作闯出来的民营口腔连锁机构品牌，创始人来自福建，经营风格是高举高打、规模化连锁，同时定位于大型口腔专科医院模式，也与前两者存在较大差异性。

三大口腔集团存在着明显的差异化定位

美年大健康是生态核心，意图建立体检-口腔闭环

可见，美年大健康在2015年借壳上市后，就已开始了口腔专科医疗布局。

相比于高瓴资本以松柏投资为核心进行口腔全产业链投资，美年大健康则以天亿投资集团为核心，联合中国东方资产共同成立了 15亿 人民币专项并购基金，且计划设立 百亿 投资产业基金，主要围绕口腔医疗健康产业布局，重点布局口腔医疗下游服务终端。

从美年健康集团的 战略层面 上看，美年健康正在致力于实现从预防到康养的大健康全生命周期服务闭环，以海量精准的健康大数据和人工智能布局，结合“治病需求”与“治未病需求”，以满足消费者全生命周期的健康管理。

从口腔服务 需求业态 属性上看，口腔医疗服务作为进可服务患者口腔疾病诊疗需求、退可服务消费者口腔保健护理和医疗美学，兼具医疗和医美消费双重属性，同时在人群上可以覆盖全年龄段的特殊医疗服务，用户的口腔健康数据将成为美年大健康全生命周期服务闭环中的重要一环。

而且在 服务覆盖 上，美年健康已是国内健康需求超级流量入口平台，截止2020年底，美年健康已在全国31个省市自治区的 308个城市 布局体检中心，当这些体检中心与美年体系下的口腔集团形成生态互动时，那将会形成什么样的一个“蝴蝶效应”？

美维集团高级副总裁、首席营销官、合伙人宋大卫也曾表示，美维口腔 无缝链接 美年大健康的庞大体检流量，将为合作伙伴轻松导流精准目标人群。

在俞熔的规划里，美维口腔将遵循美年大健康的“ 高效运营+快速并购 ”发展之路，以 资本之力 迅速下沉市场，规模化经营，将其打造成行业龙头企业。

作为获得多轮融资的项目企业，欢乐口腔、美维口腔、美奥口腔都是朝着上市的目标在发展，相比于松柏投资重视上中下游的全产业链投资生态协同，美年大健康可谓 目标更加直接、更重视构建体系内的生态 。

除了投资上述三大口腔外，俞熔的美年大健康和郭美玲的世纪长河在2016年还独家投资了 约克牙医 （牙医多点执业平台）、2019年投资了 缔佳医疗 （旗下有隐形矫正口腔“美立刻”）B轮融资，而中国东方资产则投了国产隐形矫正品牌 正雅齿科 。

其中，美年大健康郭美玲和欢乐口腔孙延都是约克牙医的股东和董事，而缔佳医疗和约克牙医又存在股权关系。

由此可推断，美年大健康的口腔行业布局显然不止于台面上的这些项目。

那么，美年大健康是否已拿*体下**检外的下一个大健康消费船票？

能否会一举孵化出三家口腔医疗连锁上市公司？

任重道远，但又值得期待。