一、公司业务

主营业务集中，就是口腔医疗相关，集中在浙江省内。

二、行业分析

1、确定公司所处的行业

口腔医疗

2、该行业目前的状况，供求关系

（1）行业状况

口腔和辅助生殖均属于大健康产业，而中国进入老年社会，最大的行业就是健康产业，年轻是拿命换钱， 老了是拿钱买命。 2017 年中国健康产业规模将达到 4.9 万亿元， 2021 年将达到 12.9 万亿元，未来五年年均复合增长率约为 27.26%。

（2）供求关系

对牙齿重视程度与经济水平呈正相关，中国人缺牙、牙齿不整齐的比例明显远远高于发达国家，你看特朗普 70 多岁，不管是不是真牙，总之一口

好牙。看一组数据就知道，我们口腔行业发展还处于起步阶段，2017 年全国第 4 次口腔健康流行病学调查最新数据显示， 12岁儿童恒牙龋患率为 34.5%，比十年前上升 7.8 个百分点； 5岁儿童乳牙龋患率为 70.9%，比十年前上升 5.8 个百分点，儿童患龋情况呈现增加趋势。 35-44 岁组人群缺失牙的修复率是 11.6%、65-74 岁组人群缺失牙的修复率是 42.6%，而美国这个数据是 73%和 81.5%。随着中国收入水平提高将带来口腔市场的消费升级，口腔行业市场规模有较大上升空间。

3、该公司在这个行业的地位

通策医疗的主要竞争对手是各省级的口腔医院，而非口腔连锁机构。目前国内虽有很多连锁性质的口腔诊所，但鲜有盈利，或者能盈利的其利润也很低。

4、该公司的现状

通策医疗采用“区域总院”+“分院”的扩张形式，目前以“区域总院”杭州口腔医院为依托，在浙江省内各地市扩张分院。区域化扩张是塑造口腔品牌的最优路径。目前通策医疗公司现有牙椅数量1510张，每台牙椅每年贡献的收入平均约100万元。未来3-5年，公司目标是使牙椅数量倍增。未来3-5年，宁口会增加200张牙椅（2019年底投入使用），杭口城西分院会增加190张牙椅（2021年投入使用）。蒲公英计划的100家分院，按每家分院约30张牙椅计算，合计约3000张牙椅。

5、确定天花板

通策模式主要总结为六维结构:参与改制改革、总院分院协同发展、医教研融合发展、医生持股自然分蘖、医生团队接诊服务、学院制培训。通策医疗开医院的模式还是很不错的，毕竟正规高档的私人医院是大势所趋，而且正规大型的诊所往往定位较高端，注重服务，医患双方反而容易相处融洽。在竞争对手方面，通策医疗在口腔医疗行业内的主要竞争对手有佳美和永康口腔。通策医疗是目前国内口腔医疗龙头企业之一，国内的主要竞争者包括佳美口腔连锁门诊，永康口腔和瑞尔齿科。从牙椅数量和单个牙椅盈利能力而言，通策医疗和佳美口腔势均力敌。而通策作为中国口腔行业内唯一的上市公司，其优势和资源的稀缺性是十分明显。未到天花板，公司处于成长期。

三、护城河分析

通策有自己的口腔医学院，培养自己的口腔人才，通策有中国科学院大学的支撑，走医教研结合之路。通策医疗是唯一一个成功实现大规模扩张的集团，也是行业唯一的上市公司。企业的发展，资本扮演很重要的角色，而任何一个大资本、大财团，都无法与资本市场抗衡，是资本市场赋予通策医疗的能力，通策医疗是行业唯一的上市公司，这种优势不是一般的大，而是无比巨大！

四、盈利能力分析

销售毛利率常年40%以上，ROE维持在20%以上。

五、成长能力分析

常年维持30%左右的净利润增长。

六、偿债能力分析

资产负债率极低，现金流充足。

七、运营能力分析

周转率逐年增高。

八、估值分析

机构预测21年净利润会有30%以上的增长，合理市盈率为50的话，预测2021至2022年市值能到1500亿。

九、结论

吕总是一位非常有情怀很温文尔雅的企业家，这些年学习美国梅奥诊所以及HCA的教研和诊疗模式，也一直在勤勤恳恳在为我国的口腔事业以及打造中国最大的医生平台而努力，相信未来通策的发展会是非常稳健可持续的。面对业绩确定性极高的如此优秀的企业，我自然会继续买入坚定持有，别忘了，咱们的目标可是星辰大海。

免责声明 本文仅作日常逻辑分析案例，不作为任何买卖依据，也不给任何买卖建议，请大家独立思考，股市有风险，入市需谨慎！

来源作者 大力牌挖掘机