民营机构加码互联网+不良资产
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改革开放四十年，我国经济的市场化程度越来越深，在这种背景下，诞生于20世纪末的不良资产行业，也从一个政策性行业逐步走向市场化。从1999年成立全国性的四大资产管理公司，到各省相继成立地方资产管理公司，再到民营机构纷纷成立，我国的不良资产行业已经形成“4+2+N”的竞争格局。
“改革发展四十年，司法环境越来越好，让不良资产市场越来越透明，对于不良资产行业的参与者来说，机会越来越好。”杭州坤盛资产管理有限公司(以下简称坤盛资产)首席执行官支胜利表示。
作为一家民营不良资产管理公司，坤盛资产是“4+2+N”中的“N”方之一，无法从银行获得一手的不良资产包，但处置端的灵活性，不良资产处置链条上的互联网创新，让这类民营机构拥有了一定的竞争力。
“从2018年下半年开始，上市公司、P2P、信托、基金、城商行，都有大量的不良需要处置，行业的供应量远远大于过去五年。”支胜利认为，未来不良资产行业的机会将远远多于过去，同时也需要更多拥有专业能力的机构参与进来。
不良资产处置透明化
1997年亚洲金融危机后，为解决银行体系巨额不良资产问题，国务院于1999年相继成立东方、信达、华融、长城四大资产管理公司(AMC)，负责收购、管理、处置相对应的中国银行、建设银行、国家开发银行、工商银行、农业银行所剥离的不良资产。我国的不良资产管理行业也就此登上舞台。
“不良资产的大范围剥离经历了三波，第一波是政策性的，在1997年亚洲金融危机之后；第二波是四大行为上市进行的不良资产剥离；第三波则是从温州开始的中小企业互保链风险爆发而产生的不良，是真正的民营企业不良大爆发。”支胜利表示，“刚刚开始的时候，银行本身的信贷资料不齐全，司法环境也不健全，不良资产处置只能是体制内可以玩。而随着改革开放四十年的发展，司法环境越来越好，不良资产市场越来越透明，因此机会是越来越好。”
支胜利2013年进入不良资产管理行业，恰逢温州中小企业风险大爆发，民营企业的不良开始大范围出现。“2011年、2012年的时候，温州地区由于互保链风险的爆发，造成民营经济的崩溃，不良涌现，并从温州逐渐蔓延到长三角。”他说道，“但是浙商企业家的自救能力比较强，并且在互保的过程中，有些企业是被误伤的，他们本身的生产销售能力、品牌能力还是很强，资产端还有很大价值。企业家自救加上政府的帮助，能够将很多不良资产盘活。”
在支胜利看来，民营机构在这一轮不良处置的过程中起到了很好的桥梁作用，通过发挥自身专业化的综合处置管理能力，实现不良资产的价值修复，能够使板结的不良资产重新活化和流动，发挥更大的社会价值。“我们帮助政府处理了很多僵尸企业，处置物业厂房。例如杭州西溪有一处不良资产，因为涉及到民间借贷纠纷，长期得不到解决，我们就去协调小的民间债务人，拿到这个债权，最终通过坤盛的平台成功化解，并被一家科创企业租赁下来用于经营”。
民营机构不良处置更接地气
过去几年，不良资产的价格出现明显上升，四大AMC收购银行不良资产价格从2015年上半年的2~3折上升到了2018年初普遍的5~6折。有研究报告指出，这背后一是由于四大AMC回归不良资产处置主业，为提升市占率加速在市场上收包；二是房地产占不良资产抵押物比重大，2016年开始二三线房地产价值上升导致资产包价格上升；三是地方AMC及资管公司涌入、银行系AMC的成立对供需均有影响。
支胜利表示，不良资产包的价格会根据市场流动性以及经济周期来定，“对于不良资产处置机构来说，如果在价格低位拿到不良资产包，而经济处于上行阶段，那么处置就会非常简单，而如果在高位拿包，而经济在下行处置就会比较难。过去经济上行，资产放在那里都能赚钱，这样的时代没有了。”
在过去赚钱效应的吸引下，大量机构和资金的涌入，推高了不良资产包的价格，而随着行业回归理性，市场价格也在回落。“现在价格小范围回落已经是板上钉钉，不过大面积回落还没有到来。”支胜利告诉记者。
当前，我国不良资产行业的参与者已经从传统的四大AMC转变为“4+2+N”的竞争格局，在监管规定的每个省最多两家AMC之外，还有为数众多的社会资本和民营机构分羹其中。
支胜利告诉记者，在“4+2+N”的格局下，银行首先要把不良资产包转让给持牌的四大或者地方AMC，民营机构作为N方，要向AMC采购不良资产包。民营机构的劣势在于没有获得第一手的资产包，但是在处置端能够更加灵活，服务更加接地气，处置也更加迅速。
“我们跟大量当地的企业家交谈，企业家有诉求，如果需要厂房，我们就会在不良资产当中找厂房，有些企业需要设备，我们就挖掘设备。有些企业虽然倒下，但是销售网络还是在，我们就做重整。”支胜利表示。
“可以说2018年是这十年不良资产的分水岭，从2018年下半年开始，上市公司、P2P、信托、基金、城商行，都有大量的不良需要处置，行业的供应量远远大于过去五年。这一波有不专业的人进来，碰到一些专业的事情的时候处置起来是非常难的。市场已经回归理性，未来需要更专业的人参与进来。”支胜利进一步表示。
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