*合六**咨询第 93 家公司 95 篇研报
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老牌端游运营商发力自研及手游，由代理运营向自主研发、研运一体转型升级
绿岸网络是集游戏开发、内容设计、运营服务、销售推广为一体的互动娱乐产品综合服务商，公司正由代理运营向自主研发、研运一体的综合游戏服务商转型升级。
公司2008年11月成立，历经近9年发展，已形成端游运营开发中心（上海总公司）+手游产品中心（北京分公司）双重心格局的自主研发体系，通过双线发展新战略，在巩固传统端游优势地位同时，积极发力手游，进一步拓宽公司产品线、丰富产品及服务内容。
公司将在保持现有 2 款代理 MMORPG 产品 +1 款自主研发 MMORPG 产品的良好运营外，自主研发、运营 MMORPG 新产品，并增加移动相关项目的投入，包括手游研发及移动游戏联运平台等项目。
端游：公司收入目前主要来自3款MMORPG端游产品，分别是代理的MMORPG产品《新蜀门》、《醉逍遥》+自主研发的MMORPG产品《天之禁》；另有《权御天下》（原名封神）、《守护神》（原名ProjectJ）2款MMORPG端游处于测试阶段。
手游：自研精品游戏《魔域天下》（原名天之禁）基本完成开发工作并通过内部测试，后续开始港澳台地区上线；新代理偏重度MMORPG类手游《六扇门》与同名电视剧同步于2016年6月发行，并获得大陆和韩国地区授权。移动游戏联运平台继续推进，并不断探索新方式实现快速发展。
公司通过新设项目或投资布局，积极推进向移动互联网、电视游戏、海外、手游、 VR 游戏、影视动漫等领域扩张，最终提供多平台的优质娱乐产品。
加强移动用户流量储备、布局移动游戏：2015年7月公司向iOS 资讯社区聚领威锋投资600万元（占2%）；2016年5月公司出资500万，以15元/股认购新三板公司豹风网络（834643）定向发行的33.3万股（占豹风网络增发后总股本1.05%），豹风网络主营《天天数码兽》、《黑暗光年》、《熊猫人》等手游，与乐动卓越联合出品《我叫MT开荒团》。
投资布局电视游戏：2016年1月公司向中国数位互动科技集团投资0.3亿（占7.8%），数位互动是从事互动电视内容、应用及营运服务全流程方案的解决商。
加强海外发展战略规划：2016年3月公司将绿岸网络科技（香港）注册资本增加到港币0.8亿。
公司2008年成立，共有2家全资子公司。公司总股本6,480万股，董事长、总经理许帆直接持有3,828万股 (占59.1%)，并通过公司第二大股东上海高讯投资有限公司间接持有698万股(占10.8%)，合计持有公司69.8%股份，为公司控股股东、实际控制人。
挂牌新三板后募集资金情况：公司2013年7月挂牌新三板至今已完成2轮融资，共募集资金1.5亿。
公司于 2015 年 8 月启动 A 股上市计划，并聘任券商担任公司上市辅导机构，券商辅导备案情况于 2016 年 12 月 16 日在上海证监局网站公示，公司由做市转让变更为协议转让。
专注中国风 MMORPG 端游，从代理转型升级自研
《新蜀门》：云蟾网络研发，游戏依托《蜀山剑侠传》的世界观，采用高效引擎技术，制作超小客户端，配置要求低，呈现2.8D武侠风格画面；操作上沿袭玩家熟悉的2D、45度视角的简单操作，并融合3D游戏具有的场景、人物的华丽展示效果。游戏最高在线突破50万人，曾获得国家新闻出版总署颁发的“十大最受欢迎网络游戏”和“十大年度新锐网络游戏”等荣誉。公司获得该游戏在国内大陆地区永久性授权独家经营权，共支付授权金2,500万+超30%的游戏分成。
《醉逍遥》：云蟾网络研发，以传统中国武侠文化为题材的网游产品，游戏设立5大门派、3大阵营，场景设计采为水墨中国风。该游戏曾获新浪（CGWR）排行榜年度最具潜力新游奖、百度风云榜最佳整合营销奖、腾讯网风云榜年度10大最受欢迎网络游戏等。公司获得该游戏在国内大陆地区永久性授权独家经营权，共支付授权金2,896万+超30%的游戏分成。
《天之禁》：公司历时5年、耗资过亿自主研发的2.8D玄幻网游，是公司首款自主研发的MMORPG产品，斩获包括游戏产业年会“2015年度十大最受期待客户端游戏”、中国游戏制作人评选大赛（CGDA）“优秀游戏制作团队大奖”等在内的7项媒体大奖。目前《天之禁》已为公司贡献收入，成为公司第3款具有持续稳定经营能力的核心产品，有望成为公司新的增长点。
《权御天下》：公司自主研发的PC+VR双端3D无锁定幻想国战网游，以武王伐纣为历史背景，借昆仑秘境之力，重塑五方悍国伐商而起。该游戏获得2016年金翎奖“玩家最期待网络游戏”、金翼奖“最具投资价值的VR游戏”、17173编辑推荐网游奖，目前已完成2轮测试，均取得不错成绩。
《守护神》：公司自主研发的西方奇幻题材MMORPG游戏，已基本完成游戏内容制作，包括职业平衡性、副本活动、 PVP功能等，将于近期开放首次测试。
发力自研重度手游及移动联运平台
手游：公司自研精品游戏《魔域天下》通过内部测试，将陆续上线；新代理的偏重度MMORPG类手游《六扇门》IOS与Android版本均于2016年6月开始运营，运行情况良好。
移动联运平台：目前经过大半年调整，找到适合市场并可快速扩张的运营模式，合作伙伴包含文学类网站、各类地方网络电视、地方*服务性**平台及银行等需要对用户进行增值服务的平台。
代理游戏《新蜀门》、《醉逍遥》逐渐步入平稳期，自研产品值得期待
总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为2.93亿、2.26亿(-22.7%)、2.06亿(-8.8%)和1.00亿（-2.4%）。
归属母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为0.92亿、0.45亿(-50.6%)、0.45亿(-0.3%)和0.24亿（+21.0%）。
毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为59.1%、58.1%、66.4%和64.6%。
净利率：2013~2015年、2016年上半年分别为31.3%、20.0%、21.8%和23.6%。
公司2015年收入下降主要因为2款代理MMORPG产品《新蜀门》、《醉逍遥》已度过其发展的巅峰期，逐渐步入平稳期，游戏在线人数有所下滑。
公司 2016 年上半年收入下滑、净利润增长主要因为：公司自研端游《天之禁》2015年上线后大力推广，市场投入较大；2016年上半年公司对游戏版本全面调整导致收入有所下降，而市场费用减少致使利润同比增长，2016年5月《天之禁》开启正式公测后加大投入。
公司历年财务简表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
2016 年下半年公司端游项目及移动相关项目先后发力，陆续进入商业化阶段，丰富公司的产品结构，使得公司从单一的端游游戏服务向多端全领域发展，将成为公司新的业绩增长点。
公司前 10 大股东情况（单位：百万股）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并利润表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并资产负债表简表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
公司合并现金流量表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、*合六**咨询
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