关注理由：
1、*ST江化：16年各项目减亏力度较大，如果净利润为正，可能会摘星摘帽，大股东是浙江国资委，保壳可能性很大。石化产业链最近受到资金关注，大家比较看好明年石油价格上涨之后，整个石化产业链都会受益。主营产品DMF、DMAC销售情况良好。
（选股宝注：DMF是一种优良的有机溶剂和重要的化工原料，可广泛应用于PU革、电子、人造纤维、制药、石油化工、橡胶等行业，同时也可以用于各种高聚物溶剂、选择性气体吸收剂、选择性萃取剂及化学合成的反应介质等；
DMAC能溶解多种化合物，能与水、醚、酮、酯等完全互溶，具有热稳定性高、不易水解、腐蚀性低、毒性小等特点，广泛应用于人造纤维、电子、制药、染料等行业。）
子公司浙铁江宁长周期满负荷运行，因财务费用拖累今年依然亏损，但大幅减亏。子公司浙铁大风聚碳酸酯项目多元化提升改造完成，提高聚碳酸酯产品附加值。浙铁大风满负荷生产，非*气光**法技术壁垒高，盈利强。
2、碧水源：最新公告高管计划增持10-11亿，但也有减持公告，投资者非常关心原因。另外作为水行业PPP龙头和传统白马股，市场关注未来环保主业的发展潜力。
一 *ST江化
调研时间：12月13日
调研买方机构：常春藤资产、华商基金等
全球最大的DMF生产企业之一、中国最大的DMAC生产企业。
*ST江化2015年营收24.8亿，净利润-1.8亿。
主营占比：
1.1今年上市公司整体运营情况
今年公司克服了各种外部不确定因素的影响，各产品的产量、销量均有突破，公司全年生产稳定，产销两旺，经营业绩同比去年将有大幅好转。 公司本级依靠技术、质量、市场、管理、人才等优势，加之相对有利的外部环境，紧抓生产经营，合理筹划促销方案，全力维护和巩固市场份额。截至目前，公司本级生产装置保持长周期满负荷运行，主导产品DMF、DMAC销售情况良好，2016年公司本级经营业绩稳中有升，基本能保持较为合理的效益。
子公司浙铁江宁生产装置实现了长周期满负荷运行，降本增效成果显着，通过优化提升技术改造，实施和优化生产控制等降低了产品单耗；副产蒸汽销量提高，且产品市场价格略有回暖，产品产生毛利，亏损面大幅收窄。顺酐产品在行业内、尤其苏南和浙江地区均具有较大的影响力。当前顺酐产品价格居于相对高位，原材料价格涨幅低于产品价格，产品毛利率较前期有较大提升。但受制于BDO装置停产，公司将承担BDO装置的有关固定费用和财务费用，带来相关成本、费用的增加，全年来看，浙铁江宁仍然亏损，但与去年同期相比将大幅度减亏。
浙铁大风装置运行平稳，系统基本实现满负荷生产，产品质量较为稳定，市场开拓有力。三季度，浙铁大风以自有资金完成聚碳酸酯项目的多元化提升改造，提高聚碳酸酯产品附加值。目前浙铁大风生产达到满负荷，基本实现产销平衡，产品后续将进一步进行工艺调优和加负荷生产，争取产品质量满足客户多层次的需求。
1.2 聚碳酸酯产品技改情况及生产经营情况
浙铁大风原有年产10万吨聚碳酸酯装置，产品为均聚物形态，即未添加任何相关助剂，应用领域受到限制。浙铁大风依托现有装置，对部分系统进行局部技术改造提升，开发生产注塑级聚碳酸酯产品，大幅拓展了浙铁大风的产品应用领域，满足下游客户群体的多样性需求，同时开发新的客户群体，提高市场占有率。今年6、7月份，浙铁大风以自有资金先行进行聚碳酸酯多元化开发改造及新型工艺和应用开发，提高聚碳酸酯产品技术水平、丰富产品类型，延伸应用领域。技改完成后，聚碳酸酯产品的品质由通用级品质升级到注塑级品质，产品价格有所提高，将对企业的效益具有提升作用。注塑级聚碳酸酯的开发和生产有助于丰富浙铁大风现有产品结构，扩大市场需求，增强浙铁大风的抗风险能力，助推浙铁大风成为国内唯一能够与国际巨头形成竞争的本土聚碳酸酯厂商。目前浙铁大风PC技改项目已基本实施结束，产品后续将进一步进行工艺调优和加负荷生产，争取产品质量满足客户多层次的需求，进而提升企业竞争力和经济效益。 浙铁大风成为公司全资子公司后，公司保持了其生产、技术、管理、人员的稳定，保证了其生产经营的独立性。后续公司将加强浙铁大风精细化管理，发挥协同效应，充分挖掘潜力，保障聚碳酸酯生产的稳定，提升产品品质，让聚碳酸酯产品发挥应有的效益。
1.3 非*气光**法的特点和优势
浙铁大风10万吨/年非*气光**法聚碳酸酯联合装置是国产首套大型聚碳酸酯装置，采用环保、安全的非*气光**法工艺，在优化国内外先进工艺技术的基础上，实现集成创新。浙铁大风投产后，打破了国外行业巨头的垄断，填补了国内产能的空白。非*气光**法生产工艺，不使用剧毒*气光**，基本无“三废”，相较于*气光**法生产工艺环保成本低。同时非*气光**法生产工艺具有原料转化率高、产品综合能耗低等优势，代表聚碳酸酯行业生产技术的未来发展方向。
1.4 聚碳酸酯产品的应用领域
聚碳酸酯是一种综合性能优良的热塑性工程塑料，具有突出的抗冲击能力，耐蠕变和尺寸稳定性好，并有较高的耐热性和耐寒性，可在-100~140℃温度范围内使用，电性能优良，吸水率低，透光性能好，可见光的透过率达到90%左右，是五大工程塑料中唯一具有良好透明性的产品。聚碳酸酯用途广泛，主要应用于建筑材料、电子电气、汽车材料、光学材料、医疗保健、航空航天等领域，还可以与其他树脂制成塑料合金，满足特定领域对成本和性能的要求，短期内无法找到富有竞争力的替代品。聚碳酸酯制成的汽车零部件具有重量轻、成本低、造型美观、抗冲击性好和韧性好等优点。汽车零件塑料化已成为汽车工业发展的趋势，大幅带动聚碳酸酯在汽车工业方面的应用。
1.5 控股股东被吸收合并情况
根据浙江省国资委文件《浙江省国资委关于省交通集团公司吸收合并省铁路投资集团公司方案的批复》（浙国资企改[2016]9号），公司控股股东浙江省铁路投资集团有限公司（浙铁集团）于2016年11月3日与浙江省交通投资集团有限公司（浙江交通集团）签署了《吸收合并协议》，约定合并方式为吸收合并，由浙江交通集团吸收合并浙铁集团，合并后浙江交通集团存续，浙铁集团注销。目前浙江交通集团已经收到《关于核准豁免浙江省交通投资集团有限公司要约收购浙江江山化工股份有限公司股份义务的批复》（证监许可[2016]2783号），核准豁免浙江交通集团因合并浙江省铁路投资集团有限公司（浙铁集团）而持有公司239,215,313股股份，约占公司总股本的43.06%而应履行的要约收购义务。 本次吸收合并前，浙铁集团为浙江交通集团的全资子公司，本次吸收合并后，浙江交通集团的名称、住所、注册资本、实收资本、经营范围等工商登记事项不变；两公司的债权债务及其它权利义务由合并后存续的浙江交通集团承继，两公司的资产（含持有其他公司的股权）由合并后存续的浙江交通集团承继。
本次吸收合并事项完成后，浙铁集团将不再持有公司股份，浙江交通集团将直接持有公司股份239,215,313股，占公司总股本43.06%，为公司控股股东。本次吸收合并未导致公司实际控制人发生变化，公司实际控制人仍为浙江省国资委。 公司将继续关注该事项的后续进展，并持续披露相关信息。
1.6 公司何时可以撤销“退市风险警示”
根据《深圳证券交易所股票上市规则》13.2.10条的规定，如果公司2016年年度审计结果表明净利润为正值，公司可在披露年度报告后申请撤销退市风险警示。
二、碧水源
调研时间：12月15日
调研机构：电话会议，参会者109人
主营业务是为客户提供应用MBR（膜生物反应器）技术建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案，并生产和提供应用MBR技术的核心设备膜组器和其核心部件膜材料。
公司是中国MBR技术大规模应用的奠基者，是世界上同时拥有全套膜材料制造技术、膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理工艺技术与自主知识产权的少数公司之一。MBR技术是当今世界最前沿、最高效的污水处理与资源化技术。
主营分布：
2.1 问：最近的增持和减持公告如何理解？
何总：昨天公司发了两个公告，大家也看到公司股权结构稍有些变更，现在我简单对这个问题作些梳理。国开金融持股碧水源，主要通过两个资管计划，其中齐鲁资管计划在2017年2月份左右到期。这个资管计划有1：2的杠杆，总共30亿资金，20亿银行优先级资金，10亿国开金融的本金。未来，由于监管层趋向降低杠杆，因此，该资管计划无法续期。但由于国开对公司长期看好，同时国开与公司的合作密切程度在不断上升，因此国开仍然希望长期持有碧水源股份，不愿意在二级市场上交易这部分股份。 此外，公司董事长文总也有增加持股比例的诉求，目前他的持股比例比较低，国开入股前他的持股比例是24.8%，入股后稀释至21.8%，之后收购久安的时候进一步稀释至21.3%。基于目前对公司的看好，以及为未来可能的并购留有空间，文总也希望能增加一定持股比例。因此在综合因素下，目前的解决方式是，公司董事长、控股股东文总增持10亿，置换20亿银行*款贷**10亿，剩10亿*款贷**，国开金融将内部解决，不会对二级市场减持。因此，从降杠杆的角度来看，实质是公司董事长文总和国开两大股东均增加对公司的实际资本投资，增持碧水源的股份，体现公司股东和管理层对碧水源发展信心，也体现了碧水源和国开系稳定合作关系。 公司预期未来两三年环保行业发展会很好，其中水行业会是PPP中发展最好的。目前的公司的业务形势很好，订单量很大，供不应求，因此公司对未来的发展有十足的信心，这次文总增持也是管理团队信心的体现。
未来，公司将在两个方面努力。首先，将通过兼并收购扩大自己的规模。碧水源是一家近二十年历史的企业，已经形成了自己的思想、体系、文化，同时人才储备也已成熟，未来碧水源具备这样的底蕴和能力去做兼并收购。第二，碧水源将扩大自己的业务范围，明年会在家用领域等，加大发展力度。
2.2 问：请问碧水源流域治理业务发展情况？
何总：公司在流域治理领域也参与了一些，也有一些项目中标。其实流域的治理包括城市生态环境建设等领域治理的实质在于解决好点源污染的治理。如果点源问题不解决，不截污，只单纯对这条河流进行处理，上游污染源继续排放，流域治理仍是没有成效的。因此对于公司而言，我们主要思路是要做到差异化竞争，做别人做不了的，在这些领域价格竞争也没有那么激烈。同时在项目选择上，我们也主要关注BOT项目，因为首先是有运营，其次水厂项目的水费之前已经从收取过了，政府需要补贴的部分非常小，而且这部分项目通常营利性也更好。 目前公司首先继续拓展目前MBR的市场，更加针对性的解决水污染问题，同时公司在逐步扩大DF膜市场。DF应用范围很广，除了直接将出水标准提升至地表二类、三类水体外，还可以做到工业废水零排放、饮水机、自来水领域深度净化，以及家用净水领域的深度扩展等。我们有核心技术，只要中国水问题还存在，就有足够的空间和市场来让我们不断发展。
选股宝注：
MBR膜生物反应器是目前在污水处理领域最为成熟的一项技术，其出水水质可以达到地表Ⅳ类，而且其污泥产量少,二次污染小。从投资成本来看，MBR工艺的吨水投资成本与传统工艺相当，而吨水运营成本仅比传统工艺高0.1元/吨，即可使劣Ⅴ类水“再生”为地表Ⅳ类水。
MBR膜技术让碧水源人的“造水”之梦迈出了第一步。第二步则是利用DF膜技术，将MBR出水（地表Ⅳ类水）处理到地表Ⅱ类水，同时可以选择性保留水中对人体有益的矿物质。DF膜技术投资成本为反渗透膜技术的60%左右，吨水运行成本保持在1.2元左右。
背景资料阅读：文剑平：碧水源MBR+DF双膜工艺将实现“就地造水”梦http://www.membranes.com.cn/xingyedongtai/xiehuidongtai/2015-03-02/20638.html
2.3 问：请问公司对GE水处理怎么看？公司四季度订单和开工情况怎么样？
何总：GE的水处理项目我们一直在密切关注，GE水处理项目大家的竞争也很激烈，我们现在被GE列为他们金卡的收购对方，他们也希望我们予以关注。目前公司在跟进中，如果有大的进展，我们肯定会在按照规定第一时间予以披露。 在公司第四季度订单和开工情况上看，目前都很好，第四季度也通常是我们订单大量落地及回款期，目前进度都很良好。