炒菜放酱油，吃饺子要蘸醋，相信这是很多人的饮食习惯。这些和生活息息相关的需求，创造了巨大的市场，也催生了很多行业的龙头企业。也许你每天吃的面条就是克明牌的，因为它是绝对的面条大王。克明面业凭借着强大的品牌和价格优势霸占了各大商超货架，但公司华丽的外表下，却暗藏财务压力、产能瓶颈以及股权谜团。
一、克明面业外表很强
成立于1997年的克明面业，一直以来专注于面条的生产和研发，并于2012年在深交所成功上市。公司的主要品牌是“陈克明”，拥有各个类型的超过300 多个挂面品种。2018年公司年报数据显示，公司在挂面市场占有率为19.17%，远远高于第二名金沙河的9.6%，是绝对的挂面大王，第三第四分别是金龙鱼和中裕，市场占有率分别为8.9%和5.59%。
在业绩上，克明面业也算稳健，2016-2018年分别实现营收21.64亿元、22.7亿元和28.56亿元，增长率分别为18.65%、4.9%和25.86%。公司净利润在2018年更是达到了1.86亿元，同比大幅增长65%。
二、克明面业里子很烂
在大消费领域，产生了很多的细分龙头企业，比如生产酱油的海天味业，生产醋的恒顺醋业，生产白酒的贵州茅台，以及生产面条的克明面业。这些企业凭借着强大的品牌和市场份额，能保持稳定的业绩增长和强势的股价。但是，我们却发现一个很诡异的问题，面条大*克王**明面业的股价几乎近五六年原地不动，这是为何？
首先，公司业绩靠产能扩张，但此路并不顺畅。通过公司历年年报数据我们发现，2015到2018年，公司产量分别为36.1万吨、43.8万吨、41.7万吨和51.9万吨，销售量分别为36万吨、43.6万吨、42万吨和51.5万吨。通过数据比较可以发现，公司业绩的增速和销量的增速几乎一样，在2017年销量下滑的时候公司净利润也大幅下滑。所以，可以推断公司业绩完全靠销量来带动。
公司在投建项目上也一点也不马虎，截至2018年底，总投资计划超过了19亿元，但公司项目却进展缓慢。目前公司在建的产能有延津10万挂面和成都10万吨挂面项目，尴尬的是这两个项目是公司在2015年就开始建设的项目，工期一拖再拖。所以，尽管公司在建工程在增加，但效果如何要打个问号。
其次，疯狂上马项目导致资金链承压。通过年报数据我们发现，公司流动负债从2016年的3.15亿元，剧增到2018年的12.97亿元，到2019年上半年更是涨到了15.34亿元。反观公司的货币资金，在2016年是1亿元，到2019年上半年也只有3.6亿元。不到4亿元的现金面对超过15亿元的流动负债，财务压力可想而知。
从资产负债率对比上也能看出来公司的不寻常，克明面业资产负债率从2016年的15.14%，飙升到2019年上半年的47.14%。而同类型的公司中，贵州茅台2019年资产负债率为27.56%，恒顺醋业为19.44%，海天味业为24.22%，涪陵榨菜为17.11%。
更可笑的是，公司不但不考虑降低债务杠杆，却在借新债还旧债。2018年公司发行债券募集4亿元资金，其中近2.2亿元用来偿还银行*款贷**，剩余资金用来支付货款，真是拆东墙补西墙。
资金链承压导致恶果显现，2018年发行债券的票面利率高达6.5%，加上别的费用，最终有8%左右的资金成本，这导致公司在2019年一季度多出1400万的利息支出，大大拖累了一季度的业绩。
最后，公司股份回购套路满满。2019年7月份，克明面业推出了股份回购计划，回购金额最高2亿元，回购价格最高13元。这看似利好的消息，仔细一看却满满套路。
第一、回购这手段在去年就有了，当时也是计划回购不超2亿元，可最后仅回购了不到2000万元，完成率大打折扣。第二，本次回购股价不超13元，而当时的股价却高于13元，这有明显的打白条或干预股价行为的嫌疑。第三，更为尴尬的是，此次回购资金大部分依然有可能是银行借款，这进一步增加了公司的财务压力，有点搬起石头砸自己脚的感觉。
三、总结
财务端剧增的压力，就像悬在头顶的一把尖刀，随时会给投资者致命一击，这也许就是克明面业股价萎靡的背后原因。所以，投资着在选择公司的时候不要仅仅看公司产品的竞争力，更要深挖企业的财务管理是否优秀，这样才会让投资稳得一批。