002419 天虹股份：市值107亿 PEttm-12.42 PBmrq-1.54
回顾2019年业绩：
营业收入193.93亿，同比增长1.33%；归上净利润8.59亿，同比下降-4.98%；归上扣非净利润7.17亿，同比下降9.54%；经营净现金流14.59亿。
总资产166.33亿，净资产69.50亿。
年报提出派发现金红利10股4.2元，共派发现金约5.04亿，算是比较好的分红了。
疫情连高考都推迟了，当然天虹也深受其影响，尤其是去年天虹还在大力扩张中（新开11家购物中心），直接就被爆锤了......
天虹独木桥
然而疫情终究还是会过去，那么天虹的质地怎么样呢......
说吧，你们是干什么的？
天虹有四大业务形态：百货、购物中心、超市和便利店。百货（君尚）和购物中心（天虹）属于平台型，以联营、租赁为主。超市（sp＠ce）以自营为主，便利店（微喔）以加盟为主。
目前业态情况
报告期内，公司会员人数2355万，销售额增长42%。其中天虹到家销售同比增长43%，到家销售占比10%。从具体产品上看，服装类和食品类比重超过60%，其次日用品，化妆品、皮鞋皮具类、和家居童用类。服装类销售下滑。线上线下协同效应，食品类的比重有所提高。
正常的毛利率除了食品有所下滑，其余均保持正常。
此外还有一点房地产业务。今年还增加投资一家灵智数科（持股15%），主要处理全零售的数字化解决方案。这目前规模不大（研发经费0.25亿，貌似也不小），姑且看做是一颗很遥远的星星。
疫情影响比较大应该是1月下旬和2、3月，疫情会影响到其他品类，但食品类应该会有比较大的提升。报表显示公司拥有现金43.77亿，交易性金融资产35.17亿，合计78.94亿。公司不差钱，足够应付目前的困境，这点从公司的高分红也是可以看出来的。公司商誉1.23亿，风险不大。唯一的困难就是租赁物业费和工资费用，公司2019年的薪酬17.84亿，物业租赁费约12.05亿，折旧摊销4.37亿，总计34.26亿。一季度约8-9亿，总体来看，影响有限。
【关于估值】
公司持有自有物业门店：华南区7.78万平方米，华中区29.81万平方米，东南区7.58万平方米和华东区16.21万平方米，总计61.38万平方米。即使按1万/平方米，这部分资产大概值61.38亿。
公司拥有货币现金43.77亿，交易性金融资产35.17亿，存货8.43亿，发放*款贷**4.24亿，应付账款31.11亿，预收款项48.28亿，最起码有12亿现金。
那么，天虹的商业布局，供应链和品牌，还有部分房地产等等值不值34亿呢？
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